Il dollaro USA si è affievolito rispetto ai suoi pari nel mese di apertura del 2023 quando la Federal Reserve svanisce come motore chiave nei mercati valutari e gli investitori si concentrano sulle politiche di altre grandi banche centrali.

La campagna di forti aumenti dei tassi della Fed ha affascinato gli investitori nei primi nove mesi del 2022, innescando una corsa al dollaro. Ma poiché la banca centrale degli Stati Uniti ha rallentato i suoi aumenti dei costi di indebitamento, la valuta è scivolata rispetto ai suoi pari.

Il dollaro è caduto 1,5% a gennaio contro una mezza dozzina di valute principali, lasciandolo sulla buona strada per registrare il suo quarto calo mensile consecutivo. Ora è scambiato ai livelli visti l’ultima volta nel maggio 2022.

“La Fed non è più al posto di guida – e lo si vede giocare nello spazio dei cambi”, ha detto Mazen Issa, senior strategist dei cambi di TD Securities. Una volta che la Fed ha segnalato che avrebbe interrotto il suo ritmo di aumenti di 0,75 punti percentuali a dicembre, “la Fed ha effettivamente deciso di cedere la leadership politica ai suoi pari globali”.

Le banche centrali altrove hanno raccolto il mantello, in particolare la Banca centrale europea e la Banca del Giappone. Si prevede che la BCE continuerà con aumenti dei tassi extra-large mentre la Fed scenderà. Per la BoJ, l’aumento dei tassi di interesse potrebbe essere ancora lontano, ma l’allentamento della sua politica di dicembre di fissare i rendimenti obbligazionari a lungo termine vicino allo zero ha alimentato la speculazione che l’era della politica monetaria ultra-espansiva in Giappone stia volgendo al termine.

Questa prospettiva più aggressiva ha contribuito a rafforzare sia lo yen che l’euro, che sono tornati ai livelli più elevati dalla primavera del 2022. Le decisioni di politica monetaria della prossima settimana da parte della Fed, della BCE e della Banca d’Inghilterra potrebbero fornire ulteriori indizi sulla volontà della Fed cedere la sua posizione di leadership quest’anno.

“Il 2022 è stato l’anno in cui tutto si è allineato per il dollaro. La Fed stava guidando la carica con i tassi di interesse, e la guerra in Ucraina e le politiche zero-Covid in Cina equivalevano a shock favorevoli per le ragioni di scambio. Tutte queste cose si sono risolte contemporaneamente”, ha dichiarato Alan Ruskin, chief international strategist di Deutsche Bank.

Gli alti costi delle materie prime come il gas naturale e il petrolio hanno reso il 2022 difficile per le economie che dipendono fortemente dalle importazioni di materie prime come Europa, Regno Unito e Giappone. I loro rapporti tra prezzi all’importazione e prezzi all’esportazione – noti come “ragioni di scambio” – erano pessimi, mostrando sempre più capitali che lasciavano quei mercati, indebolendo i loro tassi di cambio. Ma l’inverno di quest’anno è stato caldo e questa tendenza non è progredita come previsto, tenendo sotto controllo la domanda di gas naturale.

“La storia delle ragioni di scambio è decisamente a favore di Europa, Regno Unito, Giappone, paesi importatori di materie prime. Ora hanno prospettive molto migliori rispetto a prima”, ha dichiarato Shahab Jalinoos, Global Head of Foreign Exchange Strategy presso Credit Suisse.

Il calo dei prezzi delle materie prime ha inoltre spostato le aspettative di crescita al di fuori degli Stati Uniti. Martedì Deutsche Bank ha rivisto al rialzo le sue previsioni per la crescita europea, dalle aspettative di una contrazione dello 0,5% a un’espansione dello 0,5% nel 2023. “Lo stoccaggio del gas è in aumento e i prezzi del gas sono in calo. L’inflazione sta diminuendo e l’incertezza sta diminuendo. Pertanto, possiamo rimuovere la recessione dalle nostre previsioni per il 2023, abbassare l’inflazione complessiva e ridurre il deficit”, ha affermato l’economista di Deutsche Bank Mark Wall.

Le condizioni stanno migliorando anche in Cina, dove il governo ha abbandonato la sua politica zero-Covid, una mossa che dovrebbe rafforzare la sua economia dopo che lo scorso anno ha visto una delle sue performance più deboli mai registrate. Tuttavia, è probabile che gli effetti della riapertura sul mercato valutario siano contrastanti, poiché una crescita più forte potrebbe anche spingere più in alto la domanda di materie prime, facendo salire l’inflazione globale.

Il posto centrale del biglietto verde nella finanza globale ha fatto sì che, quando è salito lo scorso anno, ha messo sotto pressione le economie di tutto il mondo, in particolare i mercati in via di sviluppo che spesso pagano le importazioni in dollari e prendono a prestito nella valuta. La sua inversione quest’anno ha contribuito ad alimentare un’inversione di tendenza, con un paniere MSCI di valute dei mercati in via di sviluppo in rialzo del 2,4% nel 2023.

“Il ciclo del dollaro negativo di cui i mercati erano così preoccupati lo scorso anno si è trasformato nel ciclo del boom del dollaro”, ha affermato Karl Schamotta, chief market strategist di Corpay.