Uno dei più grandi fondi sovrani del mondo ha citato in giudizio una società di private equity statunitense, accusandola di aver tentato di imbrogliare gli investitori con la vendita di una società in portafoglio a un altro dei suoi fondi.
L'Abu Dhabi Investment Council sta cercando di impedire a Energy & Minerals Group di vendere la sua partecipazione in Ascent Resources, una delle più grandi trivellatrici private di gas americane, a uno dei fondi gemelli della società di private equity. Il fondo sovrano sostiene che l'operazione sottovaluta Ascent, generando al contempo una manna per il nuovo fondo gestito da EMG.
Mercoledì il fondo patrimoniale ha dichiarato in un atto giudiziario non sigillato: “Gli imputati stanno cercando di forzare una vendita conflittuale delle attività del fondo EMG a un veicolo di continuazione per ottenere un enorme vantaggio per se stessi a spese dell'ADIC e degli altri investitori ai quali gli imputati hanno doveri fiduciari”.
La controversia getta nuova luce sui potenziali conflitti di interesse che sorgono quando le società di private equity escono sempre più da accordi di vecchia data vendendo società tra i fondi che gestiscono invece di renderle pubbliche o trovare acquirenti esterni come grandi società o altri gruppi di acquisizione.
Tali transazioni, note come accordi di fondo di continuazione, sono diventate sempre più popolari negli ultimi anni poiché i gruppi di private equity hanno faticato a trovare acquirenti per trilioni di dollari in asset invenduti. Gli accordi di continuazione ammontavano a un record del 19% di tutte le vendite di asset PE nella prima metà del 2025, secondo quanto riportato in precedenza dal MagicTech. Ma sono visti con cautela dagli investitori, dato che i gruppi di buyout organizzano le operazioni e sono su entrambi i lati delle transazioni.
Un investitore di Ascent Resources ha dichiarato al FT di ritenere che la trivellatrice di gas valesse più di 7 miliardi di dollari includendo il debito. Ma il fondo di continuazione di EMG prevede di acquistare la sua partecipazione di oltre il 30% in Ascent per una valutazione di circa 5,5 miliardi di dollari, lasciando agli investitori proventi inferiori a quelli che credono di poter ottenere da un'offerta pubblica iniziale o da una vendita a terzi. EMG chiede inoltre di pagare i propri investitori in un periodo di due anni, abbassando ulteriormente il valore attuale dei proventi, hanno affermato.
Tuttavia, altri gruppi di private equity specializzati nel settore energetico hanno approvato l'accordo convinti che Ascent fosse sopravvalutata, hanno detto altre persone informate sulla questione.
EMG, un gruppo da 12 miliardi di dollari con sede in Texas fondato da John Raymond, figlio dell’ex amministratore delegato di ExxonMobil Lee Raymond, ha investito per la prima volta in Ascent nel 2014 quando la società, fondata dal defunto barone della trivellazione del gas di scisto Aubrey McClendon, si chiamava American Energy Partners. È uno dei principali produttori di gas negli Stati Uniti con vaste risorse nello scisto di Utica, nell'Ohio. Nel decennio successivo, molti gruppi di private equity focalizzati sull’energia furono colpiti dalle profonde recessioni del settore. Da allora hanno ottenuto rendimenti poco brillanti e hanno faticato a raccogliere nuovi fondi dagli investitori.
I quattro fondi più recenti di EMG hanno tutti guadagnato rendimenti netti pari o inferiori al 10%, secondo i documenti pensionistici pubblici depositati dal Minnesota State Board of Investment. Sebbene il gruppo non abbia annunciato una nuova raccolta fondi di private equity dal 2019, all’inizio di quest’anno ha completato un fondo di continuazione da 1,1 miliardi di dollari per le attività midstream che deteneva in fondi decennali.
Un accordo sul fondo di continuazione aumenterebbe la partecipazione di EMG in Ascent e riavvierebbe la sua capacità di guadagnare commissioni di gestione e commissioni di performance potenzialmente redditizie se il valore della perforatrice aumentasse nei prossimi anni.
Il fondo sovrano ha affermato nella sua denuncia di ritenere che l’accordo abbia incentivato EMG “a rilevare i suoi attuali investitori, incluso ADIC, al prezzo più basso possibile”.
Ha anche affermato che la società di PE avrebbe “guadagnato alcun interesse o un interesse minimo sull’asset se l’uscita a un acquirente terzo dovesse avvenire ora”.
Oltre a sostenere che l'accordo di EMG potrebbe imbrogliare alcuni investitori, il fondo sovrano ha criticato la velocità con cui il gruppo di private equity ha affrontato l'accordo sul fondo di continuazione con i suoi investitori e le tattiche per ottenere il loro consenso che ha definito “subdole” e “fuorvianti”, si legge nel documento.
ADIC ha affermato che il gruppo PE ha costretto gli investitori a sostenere il suo accordo sul fondo di continuazione fornendo loro valutazioni sostanzialmente inferiori per Ascent rispetto a quelle offerte ai potenziali nuovi acquirenti.
ADIC ha inoltre affermato che EMG nascondeva alternative all'accordo fund-to-fund, come piani interni di IPO e interessi di acquirenti terzi. Ora chiede a EMG di avviare un processo formale di vendita per Ascent.
Il fondo sovrano fa parte del più ampio gruppo di investimento Mubadala, sostenuto dallo stato di Abu Dhabi, che gestisce asset per oltre 300 miliardi di dollari ed è uno dei maggiori investitori al mondo.
Il fondo sovrano ha dichiarato di non poter commentare il contenzioso aperto. EMG e il suo fondatore John Raymond non hanno risposto ai messaggi in cerca di commenti.
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