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Giovedì il governo britannico ha cercato di sedare il tumulto sui mercati obbligazionari britannici promettendo di attenersi alle proprie regole fiscali anche se gli oneri finanziari hanno raggiunto il livello più alto dalla crisi finanziaria.
Darren Jones, numero due del Tesoro britannico, è apparso in parlamento per rispondere a domande urgenti sulle turbolenze dei mercati dopo che il rendimento dei gilt a 10 anni è salito al 4,93%, il massimo dal 2008, e la sterlina è scesa fino all'1% contro il dollaro ai minimi da oltre un anno.
“I mercati dei gilt britannici continuano a funzionare in modo ordinato”, ha detto Jones ai parlamentari. “Non dovrebbero esserci dubbi sull'impegno del governo per la stabilità economica e la solidità delle finanze pubbliche. Questo è il motivo per cui il rispetto delle regole fiscali non è negoziabile”.
La comparsa di Jones è avvenuta dopo che Sir Lindsay Hoyle, presidente della Camera dei Comuni, ha accettato una domanda urgente dell'opposizione conservatrice sulla “crescente pressione degli oneri finanziari sulle finanze pubbliche”.
La cancelliera Rachel Reeves, che sta per partire per un viaggio a lungo programmato in Cina, ha inviato Jones, segretario capo del Tesoro, a rispondere alle domande.
I costi di finanziamento nel Regno Unito sono aumentati notevolmente poiché gli investitori si preoccupano per il pesante fabbisogno di finanziamento del governo e per la crescente minaccia di stagflazione, che combina una crescita fiacca con persistenti pressioni sui prezzi.
“L’economia sta entrando nella stagflazione”, ha affermato Mark Dowding, chief investment officer di RBC BlueBay Asset Management.
Giovedì, il rendimento dei gilt a 10 anni è aumentato di 0,12 punti percentuali prima di tornare al 4,85%. La sterlina è stata travolta dalla svendita, scendendo a 1,224 dollari, il livello più debole da novembre 2023, prima di mettere in scena un parziale recupero.
“La svendita è arrivata [the pound] e i gilt riflettono un deterioramento delle prospettive fiscali del Regno Unito”, hanno affermato gli analisti di Brown Brothers Harriman.
Jones ha sostenuto che è normale che i prezzi dei gilt varino e che vi sia ancora una forte domanda sottostante di titoli di stato del Regno Unito.
“L'ultima asta tenutasi ieri ha ricevuto tre volte più offerte dell'importo offerto”, ha detto.
Il ministro ha detto che il Tesoro sta ancora lavorando ad una revisione pluriennale della spesa prevista per quest'estate sulla base delle ipotesi stabilite nel bilancio di ottobre.
Tuttavia, ha riconosciuto che l’Ufficio per la responsabilità di bilancio, l’organismo indipendente di controllo del bilancio, presenterà nuove previsioni il 26 marzo, che potrebbero poi avere un impatto sulle discussioni con i ministri.
Le recenti tensioni sul mercato obbligazionario sollevano inoltre lo spettro di aumenti delle tasse o tagli alla spesa. Il Tesoro ha segnalato che, se necessario, ridurrà la spesa anziché aumentare le tasse.
Il cancelliere ombra Mel Stride, che aveva posto la domanda urgente, ha detto che Reeves avrebbe dovuto partecipare lei stessa al parlamento.
“Dov'è il cancelliere?” chiese. “È un amaro rammarico che in questo momento difficile, con questi gravi problemi, lei stessa non si veda da nessuna parte.”
Reeves si è lasciata un esiguo margine di 9,9 miliardi di sterline contro le regole fiscali riviste nel bilancio autunnale dello scorso anno, anche dopo aver annunciato un pacchetto di aumenti fiscali di 40 miliardi di sterline che mirava a “fare tabula rasa” delle finanze pubbliche.
La regola fiscale chiave del Cancelliere è la promessa di finanziare tutta la spesa pubblica quotidiana con le entrate fiscali entro il 2029-30.
Da allora, gli aumenti dei rendimenti del debito pubblico hanno messo a rischio quel margine di manovra di bilancio. Il livello dei rendimenti obbligazionari è un fattore determinante del margine di bilancio, date le sue implicazioni sul conto degli interessi del governo, che supera i 100 miliardi di sterline all’anno.
Il mercato dei gilt potrebbe subire un altro periodo di vendite venerdì, dicono gli analisti, se i dati sull'occupazione negli Stati Uniti, attentamente monitorati, dovessero spingere i rendimenti più in alto sui titoli del Tesoro statunitensi, trascinando con sé i gilt.
“La situazione potrebbe diventare estremamente triste per i gilt se vediamo un libro paga forte”, ha affermato Pooja Kumra, stratega dei tassi del Regno Unito presso TD Securities.
Gli analisti hanno affermato che la svendita simultanea dei gilt e della sterlina porta con sé gli echi della reazione innescata dal “mini” bilancio di Liz Truss nel 2022.
Ma molti investitori ritengono che la situazione sia inferiore alla crisi dei gilt del 2022.
“Prevedo che le cose inizieranno a toccare il fondo. . . Per quanto riguarda i gilt, il fallimento è già avvenuto l’anno scorso”, ha affermato Geoffrey Yu, senior strategist di BNY. “Non sto negando che ci siano problemi nel Regno Unito, ma fare improvvisamente paragoni con il 2022, penso che sia un’esagerazione”.