Lun. Giu 24th, 2024
Il rally del dollaro vacilla mentre il calo dell’inflazione alimenta le speranze di tagli dei tassi

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Il rally del dollaro USA quest'anno ha avuto un'inversione di tendenza poiché gli investitori scommettono che il calo dell'inflazione nella più grande economia mondiale darà alla Federal Reserve più spazio per tagliare i tassi di interesse.

Il biglietto verde, che quest’anno aveva guadagnato fino al 5% a metà aprile rispetto a un paniere di valute, è ora sulla buona strada per il suo primo mese di ribasso del 2024 dopo che il tasso di inflazione dei prezzi al consumo si è allentato in linea con le previsioni di mercoledì.

La lettura, dopo mesi di inflazione superiore alle attese, ha contribuito a dissipare i timori che la Fed potrebbe non essere in grado di tagliare i tassi molto quest’anno, o potrebbe addirittura doverli alzare nuovamente dal massimo di 23 anni per controllare la crescita dei prezzi.

“I prezzi della Fed contano più di ogni altra cosa sui mercati in questo momento”, ha affermato Athanasios Vamvakidis, capo della strategia di cambio del G10 presso la Bank of America.

“I dati sull’inflazione di questa settimana indicano che un altro aumento dei tassi è fuori discussione. . . ora è solo questione di tempo prima che comincino a tagliare”, ha aggiunto.

Quest’anno gli investitori hanno riconsiderato profondamente il percorso dei tassi d’interesse poiché l’inflazione statunitense è aumentata sia a febbraio che a marzo. Ciò ha contribuito a indurre i trader a ridurre drasticamente le scommesse sui tagli dei tassi, mentre gli hedge fund hanno stracciato le loro scommesse ribassiste contro un dollaro in ripresa.

Ma dopo che la lettura di mercoledì ha mostrato un calo dell'inflazione al 3,4%, i trader hanno aumentato le loro scommesse sulla Fed che taglierà i tassi di due quarti di punto quest'anno.

Mercoledì il dollaro ha vissuto la sua giornata peggiore dell’anno. Nonostante un parziale rimbalzo nel corso della settimana, questo mese è ancora in calo dell’1,4%.

Gli analisti affermano che il recente indebolimento dei dati statunitensi, iniziato all’inizio di questo mese quando un rapporto critico sull’occupazione ha deluso le aspettative, potrebbe essere l’inizio di un periodo prolungato di indebolimento del dollaro, anche se, dato che l’economia è ancora relativamente robusta, qualsiasi calo potrebbe richiedere del tempo.

“Penso che siamo a un punto di svolta, ma continueremo a perdere tempo qui per un periodo di tempo indeterminato”, ha affermato Kit Juckes, stratega del cambio presso Société Générale. “Il rialzo del dollaro è a corto di argomenti per il prossimo passo al rialzo”.

Il dollaro si è indebolito insieme al calo dei costi di finanziamento del governo statunitense, che ha contribuito a spingere i mercati azionari negli Stati Uniti, in Germania e nel Regno Unito a livelli record questa settimana.

Il rendimento di riferimento dei titoli del Tesoro USA a 10 anni – un fattore chiave dei prezzi degli asset in tutto il mondo – è sceso al 4,3%, dopo aver raggiunto il 4,7% alla fine del mese scorso, poiché i trader hanno aumentato le scommesse su più di un taglio del tasso della Fed quest’anno. I rendimenti diminuiscono all’aumentare dei prezzi.

L'indebolimento del dollaro di questo mese fa seguito al recente accumulo di scommesse contro la valuta tra gli hedge fund, che hanno iniziato a vendere la valuta il mese scorso e sono diventati “fermamente corti”, secondo Sam Hewson, responsabile delle vendite di valuta estera presso Citigroup.

I gestori patrimoniali, tuttavia, mantengono le loro posizioni sovrappesate, ha affermato Hewson. Quando il loro posizionamento differisce da quello degli hedge fund, “i modelli storici suggeriscono. . . è meglio essere short” sul dollaro, ha aggiunto.

Le recenti mosse giungono come una buona notizia per i banchieri centrali di tutto il mondo, che hanno lottato per far fronte all’aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro USA e alla persistente forza del dollaro. Ciò è particolarmente vero nel caso del Giappone, dove si ritiene che il ministero delle finanze abbia venduto circa 59 miliardi di dollari nelle ultime settimane per sostenere la sua valuta in difficoltà.

“Un dollaro più debole rende la vita un po’ più facile a Tokyo”, ha affermato Chris Turner, stratega valutario presso ING, sottolineando che la valuta giapponese è più sensibile ai cambiamenti nelle aspettative sui tassi statunitensi che all’aumento dei costi di finanziamento nel proprio mercato.

L'evaporazione delle aspettative per un possibile aumento dei tassi negli Stati Uniti potrebbe anche aumentare il margine di manovra della Banca Centrale Europea, che dovrebbe iniziare a tagliare i tassi di interesse a giugno.

La presidente della BCE Christine Lagarde è stata chiara sul fatto che l’Europa può iniziare a ridurre i costi di finanziamento prima della Fed. Ma se la banca centrale americana dovesse alzare nuovamente i tassi quest’anno mentre i tassi scendono in Europa, ciò potrebbe mettere la valuta del blocco sotto una pressione significativa e rischiare di alimentare l’inflazione.

“Gli ultimi dati statunitensi sono una buona notizia per la BCE”, ha affermato Vamvakidis di BofA. “Significa che la Bce può tagliare a giugno senza preoccuparsi troppo che l’euro si indebolisca”.