Dom. Lug 14th, 2024
Invesco in controtendenza con il lancio del primo ETF europeo ChiNext 50

Invesco sta lanciando il primo Exchange Traded Fund europeo che replica l'indice cinese ChiNext 50, ad alto contenuto tecnologico, in un raro voto di fiducia occidentale nella seconda economia mondiale.

La quotazione arriva mentre le chiusure degli ETF focalizzati sulla Cina hanno raggiunto un livello record, con gli investitori e le società di fondi che si stanno riprendendo da anni di scarse prestazioni del mercato azionario e crescenti attriti geopolitici che hanno portato alcuni a mettere in discussione l’etica dell’investimento in uno stato sempre più autoritario.

I gestori di fondi a livello globale hanno demolito 18 ETF cinesi nel primo trimestre del 2024, più della metà del totale record dello scorso anno di 34 chiusure, secondo i dati di Morningstar Direct, con Global X, Xtrackers e KraneShares tra coloro che brandiscono l'ascia.

Anche il tasso di lancio ha subito un brusco rallentamento, con appena 33 ETF cinesi presentati nel primo trimestre, tutti tranne tre domiciliati in Cina o Taiwan. Ciò si confronta con 160 lanci durante l’anno solare 2023 e un record di 291 durante il picco della Sino-mania nel 2021.

La scarsa performance è stata un fattore chiave di inasprimento del sentiment, con l’indice blue-chip CSI 300 della Cina ancora del 39% al di sotto del suo picco di febbraio 2021 – nonostante il forte intervento della “squadra nazionale” di Pechino di istituzioni sostenute dallo stato, che ha investito 410 miliardi di Rmb (56 dollari) miliardi) in ETF azionari nazionali solo nei primi due mesi del 2024, secondo i calcoli di UBS.

Chris Mellor, responsabile della gestione dei prodotti ETF azionari Emea presso Invesco, ha contestato qualsiasi idea secondo cui ciò significasse che i prezzi delle azioni cinesi venivano mantenuti a livelli artificialmente alti, sostenendo invece che ora erano economici.

“I multipli sono solo marginalmente superiori al minimo registrato nel 2019, pari a 20 volte gli utili futuri”, ha affermato Mellor. “Avevano effettuato scambi fino a 40-50 volte nel 2020/21. La Cina sembra economica, piuttosto che costosa, rispetto ad altri mercati”.

L'ETF Invesco ChiNext 50 Ucits (CN50) investirà in 50 dei titoli più grandi e liquidi tra i 1.300 quotati sul mercato ChiNext della borsa valori di Shenzhen, nella Cina continentale.

Ciò gli conferisce un’innata inclinazione settoriale: al momento del lancio circa il 90% del suo peso sarà in titoli tecnologici, industriali, sanitari e finanziari, ha affermato Mellor, senza esposizione a titoli immobiliari, energetici, di servizi pubblici o di consumo.

Le maggiori partecipazioni al momento del lancio saranno quelle di Contemporary Amperex Technology Co (CATL), il più grande produttore mondiale di batterie per veicoli elettrici, seguita da Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics e East Money Information.

“Il consiglio ChiNext è stato lanciato nel 2009 per incoraggiare l'innovazione”, ha affermato Mellor. “La storia fondamentale è quella della crescita. Ogni anno ha prodotto una crescita degli utili più forte rispetto al mercato cinese più ampio.

“La spesa in ricerca e sviluppo in percentuale dei ricavi operativi è in media del 6-7%. Per la media CSI 300 è inferiore al 2%”, ha aggiunto.

Nonostante ciò, le prestazioni sono state deboli. Il ChiNext 50 è cresciuto del 33% dal lancio nel giugno 2014 (sotto il 65% del CSI 300 nello stesso periodo) e in realtà ha raggiunto il picco già nel giugno 2015, da allora è sceso del 55%. In confronto, l’indice S&P 500 di Wall Street è cresciuto del 180% negli ultimi dieci anni.

Grafico lineare di ChiNext 50 e CSI 300 (ribasato) che mostra che il ChiNext 50 rimane ben al di sotto del suo picco del 2015

Mellor, tuttavia, è rimasto ottimista.

“L’andamento del mercato è stato particolarmente doloroso per quegli investitori che vi sono rimasti fedeli. L’aspettativa è che la situazione si invertirà e si normalizzerà. I mercati attraversano dei cicli”, ha aggiunto Mellor, che ritiene che l’incipiente ciclo globale di taglio dei tassi potrebbe contribuire a stimolare una ripresa.

“Consideriamo lo sviluppo del prodotto come un gioco a lungo termine. La Cina è in disgrazia da un po’ di tempo, ma ciò non significa necessariamente che resterà in disgrazia anche in futuro”.

Altri potrebbero mettere in dubbio l’etica dell’investimento in un fondo cinese focalizzato in gran parte su intelligenza artificiale, veicoli elettrici, energie rinnovabili, robotica, automazione e biotecnologia.

A dicembre, ad esempio, l’azienda elettrica statunitense Duke Energy ha scollegato le batterie prodotte da CATL in un campo base dei marine statunitensi sotto la pressione dei politici che temevano minacce alla sicurezza nazionale da parte del governo cinese. CATL ha negato le accuse.

Mellor ha affermato che tali questioni sono “una decisione che devono prendere gli investitori nel fondo”, ma ha sottolineato che la Cina “fa ancora parte dell’universo investibile” e ha un ampio peso nei fondi dei mercati emergenti.

Kenneth Lamont, analista senior per le strategie passive di Morningstar, ha considerato il lancio dell'ETF “un po' strano”, aggiungendo che “non è nemmeno la migliore idea” [for an index].

“Sono 50 azioni. Non vediamo di buon occhio gli equivalenti, ad esempio l'Euro Stoxx 50, come proposta di investimento. Sono molto sbilanciati verso un numero limitato di titoli di grandi dimensioni”.

Tuttavia, Lamont pensava che il momento fosse potenzialmente interessante.

“La storia della Cina è molto negativa da qualche tempo ormai. In un certo senso, come investitore ha senso acquistare cose che non sono apprezzate. Di solito non è così che funziona, il lancio dopo il ciclo di hype”, ha detto.

“Spesso non capita che i grandi player lancino prodotti in mercati sfavorevoli.”

Invesco ha attualmente quattro ETF focalizzati sulla Cina, anche se il loro patrimonio complessivo ammonta a soli 119 milioni di dollari.

Il nuovo ETF, lanciato nell'ambito di una collaborazione con Great Wall Securities, il suo partner cinese nella joint venture, sarà quotato alle Borse di Londra, Milano, Francoforte e Zurigo con una commissione di gestione annua dello 0,49%.