Un misurino per iniziare: IL FMI ha esortato le autorità di regolamentazione a contenere i rischi di liquidità presentati dagli assicuratori sulla vita collegati a gruppi di capitale privato, avvertendo di un potenziale “contagio” al settore finanziario in generale e all’economia reale dopo un cambiamento di proprietà nel settore. Gruppi compresi Apollo, Pietra nera, Carlyle E KKR hanno inondato il settore assicurativo dopo la crisi finanziaria globale.
Come limitare il rischio commerciale di base?
IL Commissione per i titoli e gli scambi degli Stati Unitiche regola gli hedge fund, ha proposto un nuovo regime per il mercato del Tesoro che tratterebbe gli hedge fund come i rami intermediari delle banche.
Il mio collega Costas Mourselas e ho intervistato un finanziere di alto profilo che (non sorprende) non è d’accordo: Ken Griffin. “Beh, lo farebbe, no?”
Fondatore e amministratore delegato di un hedge fund statunitense da 62 miliardi di dollari Cittadella ritiene che le autorità di regolamentazione dovrebbero concentrare la loro attenzione sulle banche piuttosto che sul settore industriale se vogliono ridurre i rischi nel sistema finanziario derivanti dalle scommesse con leva finanziaria sul debito pubblico statunitense.
I lettori ricorderanno che i regolatori globali hanno messo in guardia sui rischi crescenti che emergono dal cosiddetto commercio di base del Tesoro, ovvero la vendita di futures del Tesoro mentre si acquistano titoli di Stato statunitensi e l’estrazione di guadagni dal piccolo divario tra i due utilizzando denaro preso in prestito.
Tali sono i livelli di leva finanziaria (a volte superiori a 100 volte) che se il commercio si muovesse contro di loro e gli hedge fund fossero costretti a vendere i loro titoli del Tesoro allo stesso tempo, i regolatori temono che ciò potrebbe portare ad un collasso del mercato obbligazionario più importante del mondo. , con gravi implicazioni per il sistema finanziario nel suo complesso.
Ma Griffin ha affermato che dovrebbero concentrarsi sulla gestione del rischio delle banche che consentono l’attività concedendo prestiti agli hedge fund, piuttosto che cercare di aumentare la regolamentazione degli hedge fund stessi.
“La SEC sta cercando un problema”, ci ha detto Griffin. “Se i regolatori sono davvero preoccupati per la dimensione delle operazioni di base, possono chiedere alle banche di condurre stress test per vedere se hanno abbastanza garanzie dalle loro controparti”.
Le scommesse degli hedge fund contro i futures dei titoli del Tesoro USA sono salite a nuovi massimi nei sette giorni fino al 24 ottobre, con short netti record sia contro i futures a due che a cinque anni. La maggior parte, ma non tutte, di queste scommesse riguardano il commercio di base, utilizzato abitualmente da gestori come Citadel, Gestione del Millennio E Rokos Gestione del capitale.
Griffin sostiene che il commercio di base riduce il costo di emissione di titoli di stato, poiché gli hedge fund acquistano grandi quantità di titoli del Tesoro da abbinare alle loro posizioni short su futures.
D’altro canto, “la capacità dei gestori patrimoniali di ottenere in modo efficiente un’esposizione ai titoli del Tesoro attraverso i futures consente loro di liberare liquidità per investire in obbligazioni societarie, mutui residenziali e altri asset”, ha affermato. Questo perché i futures sono prodotti con leva finanziaria che richiedono una frazione della liquidità depositata come garanzia per mantenere la posizione, anziché pagare subito il prezzo intero per un titolo del Tesoro. Ha aggiunto:
“Se la SEC compromettesse incautamente il commercio di base, escluderebbe i finanziamenti per le multinazionali americane, aumentando il costo del capitale per costruire una nuova fabbrica o assumere più dipendenti. Aumenterebbe anche il costo dell’emissione di nuovo debito, che sarà sostenuto dai contribuenti statunitensi per miliardi o decine di miliardi di dollari all’anno”.
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La prossima grande scommessa di crescita di Goldman
Goldman Sachs è in una corsa contro il tempo. Deve dimostrare di poter aumentare le commissioni nella sua nuova divisione di gestione patrimoniale e patrimoniale abbastanza rapidamente da bilanciare l’investment banking e il trading, scrive Brooke Masters E Joshua Franklin in questa immersione profonda.
In qualità di amministratore delegato della banca statunitense Davide Salomone ha dovuto affrontare il malcontento sia dei dipendenti semplici che dei dirigenti sostituiti dalla ristrutturazione dello scorso anno, la sua sicurezza sul lavoro potrebbe dipendere da questo.
La nuova strategia di Solomon si basa sulla creazione da parte della banca di attività stabili che generano commissioni, liquidando allo stesso tempo miliardi di investimenti proprietari per liberare la capacità di fare di più per i clienti.
L’uomo accusato di averlo fatto lo è Marc Nachmannuno dei fixer di fiducia di Solomon, che in precedenza aveva incrementato i ricavi commerciali ed è stato elevato alla posizione di responsabile globale della gestione patrimoniale e patrimoniale durante la ristrutturazione dello scorso anno.
I dirigenti di Goldman hanno affermato di “vedere un percorso” per generare un quarto dei profitti dalla divisione, che ha 2,7 trilioni di dollari di asset sotto supervisione, entro la fine del 2025. AWM potrebbe contribuire da 4 a 5 miliardi di dollari di utili al lordo delle imposte entro quella data. , Presidente Giovanni Waldron detto al MagicTech.
Si tratterebbe di più di tre volte gli 1,3 miliardi di dollari generati dall’unità nel 2022, ovvero circa il 10% del totale della banca. Negli ultimi tre anni gli utili ante imposte di Goldman sono stati in media di 17,7 miliardi di dollari.
“È un business entusiasmante perché ha una crescita secolare e un mercato piuttosto frammentato se paragonato al settore bancario”, ha detto Nachmann.
Leggi qui la storia completa in cui esaminiamo come Goldman scommette sul fatto che potenziare le alternative e puntare ai clienti più ricchi la aiuterà a superare le conseguenze di ripetute riorganizzazioni e turnover ai vertici di AWM che hanno messo a dura prova la fiducia degli investitori e il morale interno .
L’AWM “è sempre stata ‘l’altro business’”, ha detto un banchiere molto anziano che ha lavorato per diversi rivali.
“Quindici anni fa era l’8, 9, 10% dei guadagni e volevano arrivare al 15, 20%. Questo è vero ancora adesso. . . Dovrebbero accettare di non sapere come espandere l’attività e assumere un grande produttore di formaggio”.
Grafico della settimana
La prospettiva che i tassi rimangano più alti più a lungo sta avendo potenti effetti a catena su tutta l’economia; le aziende grandi e piccole stanno lottando per rifinanziare il debito, mentre i governi vedono aumentare il costo dei loro prestiti nell’era della pandemia.
Ma il private equity è il settore che ha cavalcato un decennio e mezzo di bassi tassi di interesse, utilizzando debito abbondante ed a buon mercato per accaparrarsi una società dopo l’altra e diventare i nuovi titani del settore finanziario, scrive Antonio Gara, Eric Platt E Will Louch in questa imperdibile Grande Lettura.
“Molti dei motivi per cui questi ragazzi hanno ottenuto risultati migliori non avevano nulla a che fare con l’abilità”, afferma Patrick Dwyeramministratore delegato di Ricchezza NewEdgeuna società di consulenza i cui clienti investono in fondi di private equity.
“I costi del prestito erano bassi e la liquidità c’era. Ora non c’è più”, aggiunge. “Il private equity avrà davvero difficoltà per un po’. . . Oggi il vento ti soffia in faccia, non alle spalle.
Di fronte a un’improvvisa interruzione del flusso di nuovo denaro nei loro fondi e con gli investimenti esistenti che si trovano ad affrontare pressioni di rifinanziamento, i gruppi di private equity ricorrono sempre più a vari tipi di ingegneria finanziaria.
Hanno iniziato a contrarre ingenti prestiti a fronte delle attività combinate dei loro fondi per sbloccare la liquidità necessaria per pagare i dividendi agli investitori. Un’altra tattica è quella di abbandonare il pagamento degli interessi in contanti, cosa che li preserva nel breve termine ma aumenta gli importi complessivi dovuti.
Alcuni vedono l’ingegneria finanziaria come un sintomo di una crisi sempre più profonda. Affermano che un modus operandi che ha prosperato in un ambiente di bassi tassi di interesse apparirà molto diverso se i tassi rimarranno più alti per un certo periodo.
“La marea si è ritirata”, dice Andrea Auerbachresponsabile degli investimenti privati presso Associati di Cambridge, che fornisce consulenza alle grandi istituzioni sui loro investimenti di private equity. “Le rocce si vedono e scopriremo chi è un buon nuotatore.”
Altrove nel settore del private equity, gruppo europeo CVC Capital Partners ha rinviato il piano di quotazione al prossimo anno a causa delle turbolenze del mercato, prolungando una saga di due anni sulla possibilità di seguire i rivali sui mercati pubblici.
Cinque storie imperdibili questa settimana
È in fase di lancio una nuova società commerciale progettata per operare sulle notizie che muovono il mercato portate alla luce dai propri rapporti investigativi. Hunterbrookfondata da un investitore Nathaniel Brooks Horwitz e scrittore Sam Koppelmann, sarà composto da due entità: un hedge fund e un gruppo di analisti e giornalisti che produrranno storie basate su materiale disponibile al pubblico. Ecco uno sguardo all’interno
Jack Boglefondatore del pioniere passivo Avanguardia, una volta descrisse i manager attivi come “il parassita avido che divora l’ospite”. Ma editorialista Toby Nangle scrive in questo articolo di opinione che, sebbene sia difficile discutere con tale valutazione nel suo insieme quando si parla di fondi comuni di investimento, asset privati o titoli azionari statunitensi a grande capitalizzazione, quando lavorano per grandi investitori istituzionali, i gestori attivi hanno sfidato questo.
Odey Asset Management chiuderà cinque mesi dopo le accuse di violenza sessuale e molestie contro il suo fondatore, Crispino Odey, ha messo in crisi uno dei più antichi gruppi di hedge fund di Londra. Il gruppo, che comprende Brook Asset Management E Odey ricchezza, verrà chiuso. I gestori di fondi e i fondi sono passati a nuovi gestori patrimoniali.
Berkshire HathawayLa liquidità di è salita alla cifra record di 157 miliardi di dollari nel trimestre in cui era amministratore delegato Warren Buffett ha continuato a vendere partecipazioni in società quotate in borsa, poiché il cosiddetto Oracolo di Omaha ha riscontrato una carenza di investimenti interessanti.
Una boutique di investimenti da 111 miliardi di dollari di proprietà di BNY Mellon sta cercando capitale iniziale da parte degli investitori per entrare nel business degli hedge fund multi-manager dominato da giganti del calibro degli Stati Uniti Cittadella E Millennio. NewtonGestione degli investimenti sta proponendo agli investitori un hedge fund multi-manager con team che negoziano azioni, valute, materie prime, obbligazioni e strategie quantitative.
E infine
Spesso dipingo due tele al giorno, Vincent van Gogh ha prodotto 70 opere nei suoi ultimi mesi prolifici. Una nuova mostra al Museo d’Orsay di Parigi, Van Gogh ad Auvers-sur-Oise: gli ultimi mesi, ne raccoglie la maggioranza. “Ah beh, in realtà possiamo solo far parlare i nostri dipinti”, scrisse Van Gogh in una nota trovata alla sua morte, il 29 luglio 1890. Al 4 febbraio musee-dorsay.fr
Evento FT Live: Il futuro dell’Asset Management Europe
Ospitato da MagicTechin collaborazione con Infiamma l’Europa, Il futuro dell’Asset Management in Europa si svolgerà il 14 e 15 novembre presso la Carlton Tower Jumeirah a Londra. L’evento di due giorni riunirà i dirigenti senior delle principali società europee di gestione patrimoniale e patrimoniale, tra cui Roccia nera, Legale e generale E Hermes federato. Per un periodo limitato, risparmia fino al 20% sul tuo pass di persona o digitale. Iscriviti ora