Sblocca gratuitamente il digest dell'editore
La Banca nazionale svizzera ha ridotto i tassi di interesse di un quarto a zero, ma non è arrivata per quanto riguarda i tassi negativi, poiché combatte per trattenere la sua valuta, che è aumentata sulle tensioni commerciali globali.
È la prima volta che il paese alpino, che è uno dei pochi a livello globale a sperimentare tassi negativi, ha un tasso di interesse zero in quanto affronta l'inflazione in ritardo e un franco svizzero in aumento, una valuta di paradiso che gli investitori hanno acquistato in mezzo alla guerra commerciale del presidente degli Stati Uniti Donald Trump.
Il taglio arriva dopo l'inflazione annuale in Svizzera è scesa a meno dello 0,1 per cento a maggio, la prima lettura negativa in quattro anni. L'apprezzamento del franco svizzero – in aumento del 10 % rispetto al dollaro quest'anno – ha ridotto il costo delle importazioni, trascinando i prezzi dei consumatori.
Il franco svizzero si è rafforzato dopo il taglio previsto di giovedì, ma era piatto contro il dollaro nel tardo pomeriggio a SFR0.819 per Greenback.
Una minoranza di trader aveva scommesso su un taglio più grande e mezzo punto, secondo i livelli implicati dai mercati degli swap. La manifestazione del franco dopo la decisione di giovedì è stata spinta da quelle scommesse “srotolate”, hanno detto gli analisti di BBH.
Il presidente SNB Martin Schlegel ha dichiarato in una conferenza stampa che la banca non avrebbe “preso una decisione di diventare negativa alla leggera”. La banca centrale dovrebbe anche tenere conto degli interessi dei risparmiatori, dei fondi pensione e altri, ha affermato.
I trader hanno leggermente tagliato le loro scommesse su ulteriori tagli ai tassi dopo le osservazioni di Schlegel e hanno messo una probabilità di circa il 40 % che l'SNB avrebbe ridotto di nuovo allo 0,25 per cento entro marzo del prossimo anno.
I rendimenti dei titoli di stato di due anni della Svizzera, che sono sensibili ai movimenti nelle aspettative dei tassi, sono aumentati dello 0,1 punti percentuali a meno dello 0,09 per cento.
L'SNB ha anche segnalato ripetutamente i rischi di stabilità finanziaria da valutazioni impennate per la proprietà svizzera in un ambiente di tasso di interesse più basso.
Schlegel non ha tuttavia escluso una mossa in territorio negativo, con le disturbi commerciali globali che hanno potuto costringere la banca a quel percorso nei mesi a venire.
“Sembra che lo giocheranno a orecchio, il che ammacca leggermente la convinzione del mercato su tassi negativi”, ha affermato Francesco Pesole, stratega dell'FX all'ing.
Il forte aumento del cosiddetto Swissie quest'anno ha complicato politici. L'SNB sta tentando di alleviare la pressione senza innescare le accuse di manipolazione della valuta dagli Stati Uniti, che ha posto la Svizzera in una lista di controllo durante il primo mandato di Trump. Gli analisti affermano che i tagli ai tassi sono un percorso diplomaticamente più sicuro rispetto all'intervento diretto FX.
La decisione dell'SNB contrasta con l'approccio di attesa e non vedere della Federal Reserve. La Banca d'Inghilterra ha anche detenuto tassi al 4,25 per cento nella sua ultima riunione.
Tuttavia, la banca centrale norvegese ha tagliato inaspettatamente i costi di prestito giovedì, allentando la politica monetaria per la prima volta dall'inizio della pandemia di Covid-19. La forza dell'economia nel più grande produttore di petrolio e gas dell'Europa occidentale lo aveva portato a mantenere i tassi più alti di quasi tutti i suoi vicini, tra cui Riksbank della Svezia e la Banca centrale europea. Ma Norges Bank ha deciso che le prospettive per l'inflazione erano abbastanza sottomesse da poter ridurre i tassi di un quarto del 4,25 per cento.
La Svizzera ha introdotto per la prima volta tassi di interesse negativi nel dicembre 2014, quando l'SNB ha fissato il tasso di deposito a meno dello 0,25 per cento per arginare l'apprezzamento del franco tra afflussi di fuoristrada.
L'SNB in una fase ha spinto la velocità fino allo 0,75 per cento, il livello più basso del mondo. La politica rimase in vigore per più di sette anni, rendendolo anche uno dei periodi di tasso negativo più lunghi del mondo fino a quando non è uscito nel 2022.
Il taglio di giovedì crea una situazione potenzialmente difficile per le banche svizzere. Non guadagnano più interesse sulle loro riserve con SNB ma teoricamente hanno meno giustificazione per trasmettere tale costo per i clienti.
Daniel Kalt, capo economista di UBS, la più grande banca del paese, ha affermato che zero per cento è stato probabilmente lo scenario più difficile per le banche.
“In termini di pressione sui margini di interesse netti, non potrebbe essere peggiore che con la situazione che abbiamo oggi. Con questo, è difficile per le banche giustificare le commissioni dei clienti addebitare come durante il periodo precedente di tassi di interesse negativi”, ha affermato Kalt.