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Buongiorno. Ieri, il sondaggio Global Fund Manager di Bank of America ha mostrato il suo più grande calo di sempre alle allocazioni alle azioni statunitensi e un grande salto in prelievi in contanti. Come osserva l'autore principale del sondaggio Michael Harnett, questo è rialzista, se altri indicatori di sentimento degli investitori – un pesante spostamento verso i Treasuries, diciamo – segui l'esempio. La correzione del mercato non si fermerà fino a quando l'ultimo degli ottimisti non viene inseguito.
Sul fronte dei dati economici, sia l'inizio di nuovi alloggi che la produzione industriale sono arrivate sopra le aspettative per febbraio. Più braconosità? NOPE: Gli economisti di Wall Street hanno respinto entrambi i rapporti come ultimo hurray prima che l'incertezza del mercato delle tariffe e del lavoro schiaccia il numero del mese prossimo. Il mercato azionario era d'accordo con questa valutazione del Dour e la grande tecnologia, in particolare, ha avuto un'altra brutta giornata. Inviaci un'e -mail: [email protected] e [email protected].
Il mercato non può aspettare il 2 aprile
Il declino del mercato statunitense iniziato un mese fa è il prodotto, principalmente, delle preoccupazioni per le politiche economiche dell'amministrazione Trump. Questo è universalmente concordato. Vi è meno accordo su quanto del problema sia la prospettiva di politiche che diminuiranno i guadagni aziendali e quanto è la totale mancanza di chiarezza su ciò che, esattamente, le politiche saranno.
Più volte negli ultimi giorni, la gente di Wall Street mi ha detto che i loro clienti speravano che la nebbia potesse chiarire il 2 aprile, il giorno in cui l'amministrazione ha scelto di annunciare sia le tariffe reciproche nei paesi che le tariffe del settore in settori strategici.
Riceveremo chiarezza politica tra due settimane? O il pasticcio diventerà solo più messo? A breve termine, non esiste un fattore determinante più importante delle prospettive del mercato.
Thierry Wizman di Macquarie ha articolato le speranze degli investitori in una nota di ieri (My Corsion):
Con il nuovo rappresentante commerciale americano Jamieson Greer che prende in carica [Monday]c'è una rinnovata speranza che ci sarà una maggiore regolarizzazione e razionalizzazione delle politiche e del programma tariffarie per le importazioni dell'amministrazione americana, nonché uno slancio per ulteriori negoziati con i partner commerciali. Riteniamo che il “caos di picco” per quanto riguarda la politica tariffaria sia alle spalle. . .
È stato riportato che il nuovo USTR crei una formula per un singolo tasso per ciascun paese, in base al livello tariffario medio di quel paese, nonché ad altre misure che il team di Trump considera discriminatorio. . . Quelle tariffe tariffe non sarebbero statiche e potrebbero essere adeguate in base al fatto che un paese sia stato cooperativo nel ridurre i tassi tariffari. Pensiamo che questo segnala una nuova flessibilità
Ho parlato con Wizman ieri ed è importante notare che pensa che le ambiguità significative possano rimanere dopo il 2 aprile. Ma crede che un processo politico più regolare, prevedibile e convenzionale possa prendere presto piede. La sua ragione è che l'amministrazione, qualunque cosa possa dire, sa che il caos politico sta facendo danni reali. Ed è incoraggiato da suggerimenti nelle recenti notizie che un nuovo approccio sta prendendo forma.
Lunedì Bloomberg ha scritto di Greer:
Il miglior negoziatore commerciale del presidente Donald Trump sta tentando di iniettare l'ordine in nuove ampie tariffe previste il prossimo mese. . . Negli ultimi due mesi di caos tariffario. . . Greer è stato in gran parte fuori dalla foto. . . Sotto Greer, USTR ha ripristinato parti di un tradizionale processo politico che mancava dalle precedenti tariffe imposte a Canada, Messico, Cina e metalli chiedendo commenti pubblici sui doveri reciproci. Ciò offre all'ufficio commerciale un modo formale per ricevere feedback da aziende e altre parti interessate.
Ancora più importante, l'articolo ha osservato che funzionari come Scott Bessent e Kevin Hassett “hanno espresso l'urgenza per passare ai tagli alle tasse e ai rollback della regolamentazione che gli investitori bramano”. Tutto ciò sembra abbastanza promettente per i fan di ordine, prevedibilità e profitto.
E, ieri, il Wall Street Journal riportato Che la Casa Bianca si stava mettendo verso un piano (il concetto di un piano?) Per le tariffe reciproche. È stato considerato e scartato un approccio a tre livelli, progettato per evitare il business pignolo della scrittura di regole di prodotto per paese per paese, a favore di un “approccio individualizzato” con “maggiore flessibilità”. Come convertire le tariffe, le barriere commerciali non tariffarie, i sussidi industriali e i controlli valutari in un unico tasso tariffario per ciascun partner commerciale statunitense è in discussione ora. Nel frattempo, sono previste ulteriori tariffe del 25 % su auto, semiconduttori e prodotti farmaceutici.
Ieri mattina, segretario al tesoro Bessent è apparso In televisione con una chiara intenzione di rassicurare. Ha confermato che ogni paese avrebbe dovuto affrontare un tasso tariffario individuale e ha sottolineato la volontà di negoziare: se i paesi partner avessero rimosso gli attrito commerciali, le tariffe sarebbero diminuite. Per le industrie strategiche, le tariffe rimarrebbero. Ha anche notato che c'erano 15 paesi con cui gli Stati Uniti hanno gestito grandi deficit che erano al centro dell'attenzione dell'amministrazione (“The Dirty 15”).
L'amministrazione sta cercando di trasmettere chiarezza, direttamente e indirettamente. Ma non c'è nascondere le restanti ambiguità.
Bessent non ha fornito molta chiarezza su quali industrie, oltre all'acciaio e in alluminio, l'amministrazione considerata strategica. Se l'elenco include o meno farmaceuticiad esempio, farà una grande differenza per i mercati; È stato ampiamente ipotizzato che i farmaci saranno scolpiti, come spesso hanno fatto in passato. E quando si è pressato se le tariffe sarebbero state “impilate” – se le tariffe reciproche sarebbero salite in cima a quelle strategiche – ha equipaggiato e ha affermato che i dipartimenti del rappresentante commerciale e del commercio erano responsabili.
Che porta alle due domande generali. Innanzitutto, questa amministrazione può essere in linea dietro un singolo piano, come orchestrato da Greer o da qualcun altro? E come risponderanno gli altri paesi: quale sarà il mix di negoziazione e ritorsioni? Queste risposte si svolgeranno nel tempo, ma gli investitori hanno bisogno di una road map dalla parte degli Stati Uniti all'inizio.
Non si è fatto previsioni per il 2 aprile – non siamo bravi in politica – oltre a dire che sarà davvero un giorno molto importante. Se hai intuizioni, in ogni caso, inviali.