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Dopo un inizio d’anno senza guinzaglio, il Nikkei 225 Average giapponese è avanzato fino a raggiungere il massimo della “bolla”, un tempo intoccabile, di 38.915 punti raggiunto il 29 dicembre 1989.

Mercoledì, la differenza tra gli attuali livelli di negoziazione del Nikkei e un passo storico verso l’ignoto si è ridotta a poco più del 7% – una distanza che, con il mercato in questo stato d’animo, potrebbe essere eliminata prima della fine di gennaio. .

C’è, inevitabilmente, un brivido attorno a questa vicinanza. Ed è un tema che ha focalizzato l’attenzione sia su come il Giappone sia tornato qui sia su quanto significherebbe per il paese se i suoi mercati azionari riuscissero finalmente a sconfiggere quella bolla. Meno focalizzato è il ruolo potenzialmente cruciale della Cina in tutto questo. Un nuovo ampio sondaggio condotto tra le aziende giapponesi suggerisce che queste potrebbero essere in anticipo rispetto al mercato nel riconoscerlo.

Le ragioni specifiche del Giappone per cui il massimo della bolla del 1989 è a portata di mano si sono sviluppate nel corso del 2023. L’ultimo sondaggio della Bank of America tra i gestori di fondi globali conferma che un numero positivo di asset allocatori è entrato nell’anno con le azioni giapponesi in sovrappeso nei loro portafogli, e le giustificazioni perché sembra che continuino ad arrivare.

L’ottimismo deriva da fattori quali il ritorno dell’inflazione e della crescita dei salari dopo un’assenza di quasi 20 anni, lo yen ancora debole, la prospettiva ora (dopo il terremoto del 1° gennaio nella penisola di Noto) più attenuata di un imminente intervento di aumento degli interessi da parte della Banca. del Giappone e la sensazione generale che, in occasione della spinta della Borsa di Tokyo, un atteggiamento sempre più favorevole agli azionisti si stia radicando in una percentuale sempre maggiore di società quotate.

Fondamentale è stato anche l’invito rivolto dal governo al pubblico a unirsi alla festa per eliminare le bolle. Dal 1° gennaio, i singoli giapponesi – che detengono circa 1.113 trilioni di yen (7,5 trilioni di dollari) del patrimonio familiare nazionale in contanti – possono investire fino a 18 milioni di yen ciascuno in conti protetti dalle tasse. È più probabile che confidino i propri risparmi nel mercato azionario, dicono i broker, una volta superato il massimo del 1989 e una volta definitivamente annientati i demoni di quell’epoca.

Ci sono diversi modi, però, in cui la Cina – la sua popolazione ora in declino e la sua economia che cresce a uno dei ritmi più lenti degli ultimi decenni – potrebbe fungere da propellente o da rallentatore delle ambizioni del Giappone di eliminare la bolla.

Un chiaro aspetto positivo è che, per gli investitori globali che ora non vogliono (per ragioni economiche) o non sono in grado (per ragioni geopolitiche) di investire in Cina, il Giappone rappresenta una destinazione alternativa più praticabile di quanto lo sia stata per molti anni.

Acquistare il Giappone come l’operazione più liquida dell’Asia “non la Cina”, affermano i gestori dei fondi, rimane una strategia legittima. Da un lato, quello del Giappone è un mercato guidato (per ora) da interessanti fattori indigeni, mentre quello cinese è in declino. D’altro canto, secondo gli analisti, molte delle aziende giapponesi sono meglio posizionate, attraverso strategie di investimento storiche, per beneficiare di un’eventuale ripresa a sorpresa della Cina rispetto alle loro controparti statunitensi ed europee, e come tali rappresentano una scommessa a doppio senso.

Un altro fattore che potrebbe potenzialmente avvantaggiare le aziende giapponesi è la combinazione tra la leadership della Cina nei veicoli elettrici e la colossale sovraccapacità e problemi di investimento che la sovrastano. I pionieristici produttori cinesi di veicoli elettrici sono bloccati in una guerra dei prezzi che costringerà alcuni a cessare l’attività mentre rivelerà le strategie e la tecnologia di successo al resto del mondo. Questo potrebbe non essere il momento peggiore per le case automobilistiche giapponesi per restare in disparte a prendere appunti.

Sul lato negativo, l’esposizione del Giappone verso la Cina – in particolare il suo trio di crisi immobiliare, disoccupazione giovanile e consumi – potrebbe diventare un ostacolo significativo. Se, come sempre più spesso gli economisti si aspettano, l’eccesso di capacità manifatturiera della Cina si tradurrà in pressioni deflazionistiche sull’esportazione globale, la neonata inflazione in Giappone, in grado di stimolare i salari, potrebbe rivelarsi di breve durata.

Un sondaggio condotto su oltre 1.700 aziende giapponesi, pubblicato questa settimana dalla Camera di commercio e industria giapponese in Cina, fornisce un contesto utile per le domande che gli investitori dovrebbero porsi mentre si avvicina il numero magico dell’era della bolla del 1989 in Giappone. Il 51% ha affermato che la Cina era il loro mercato più importante, o tra i primi tre, mentre il 78% ha affermato che in termini di politica e regolamentazione in Cina si trovavano in una situazione migliore o non peggiore rispetto alle aziende cinesi locali. Circa il 39% prevede che le condizioni economiche in Cina peggioreranno nel 2024, contro un quarto che vede qualche miglioramento. Solo il 15% ha aumentato la spesa in conto capitale in Cina nel 2023, mentre il 25% l’ha tagliata attivamente.

Gli investitori potrebbero vedere il destino bussare alla porta del Nikkei; Le aziende giapponesi si rendono conto che lo scoppio della bolla cinese potrebbe ritardare la capacità del Giappone di dimenticare definitivamente la propria.

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