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La cosa peggiore delle vacanze è solitamente il ritorno a casa. I mercati stanno vivendo lo stesso sconforto mentre il boom post-pandemia dei viaggi di piacere si avvicina alla fine. Le azioni del settore hanno faticato quest'anno. Ma un rallentamento potrebbe aprire una nuova porta per coloro che vogliono entrare in alcuni dei fondamentali più solidi nel mondo immobiliare.
Le aziende alberghiere hanno avuto un periodo fantastico, poiché una combinazione di inflazione, risparmi eccessivi e domanda repressa ha spinto la crescita delle vendite a due cifre negli ultimi anni. L'inevitabile rallentamento è arrivato: il proprietario di Holiday Inn, IHG, ha affermato questa settimana che il fatturato per camera disponibile è cresciuto del 3,2 percento nel secondo trimestre. È più alto rispetto al primo trimestre, ma una frazione della crescita del RevPar del 16 percento gestita nel 2023. Marriott ha tagliato le sue aspettative di crescita la scorsa settimana citando un rallentamento negli Stati Uniti e in Cina. Le azioni delle due società sono scese di un decimo nell'ultimo mese a causa dei timori che la bolla dei viaggi sia scoppiata.
Non sono tutte cattive notizie. Le Olimpiadi rappresentano un periodo d'oro per l'Europa, con un RevPar di settore previsto in crescita del 5 percento quest'anno rispetto al 2 percento negli Stati Uniti, afferma Edoardo Gili di Green Street. Pensa che la sovraperformance europea sia destinata a durare.
Una delle ragioni principali è la mancanza di offerta di nuove camere d'albergo, poiché le preoccupazioni normative e ambientali si combinano con condizioni di finanziamento più severe e costi di costruzione elevati. La nuova offerta europea potrebbe crescere tra l'1 e il 2 percento all'anno nei prossimi cinque anni. Ciò è ben al di sotto della crescita della domanda, che è spinta verso l'alto da fattori quali i cambiamenti demografici e l'aumento della spesa per il tempo libero.
In effetti, l'Europa presenta un'opportunità per i consolidatori come IHG, che non possiede proprietà ma porta i proprietari di hotel all'interno dei suoi franchising. Le catene hanno una quota di mercato del 40 percento in Europa rispetto al 60 percento negli Stati Uniti. IHG ha firmato un record di 384 nuovi hotel nella prima metà di quest'anno, attirata dalla prospettiva di costi inferiori e profitti maggiori per i propri proprietari.
La valutazione di IHG potrebbe non aver ancora raggiunto la nuova realtà dei viaggi. A 20 volte gli utili futuri, è ancora troppo ricca se il ciclo dovesse cambiare ulteriormente. Ciò è in linea con la sua media passata e le valutazioni di minimo sono state in genere circa la metà di quella. Ma la carenza di nuovi hotel in Europa potrebbe significare che questa recessione dei viaggi rimarrà un viaggio piuttosto tranquillo.