Dom. Lug 14th, 2024
La scommessa costosa di BlackRock sui dati e sui mercati privati ​​è difficile da vendere

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Gestire il denaro è un buon affare. Il gatekeeping dei dati potrebbe essere un affare migliore. Lunedì, BlackRock ha annunciato l'acquisizione da 3,2 miliardi di $ di Preqin, una società britannica con 20 anni di storia che tiene traccia di decine di migliaia di società di capitali private in tutto il mondo.

Il valore aziendale di BlackRock è di 120 miliardi di dollari. La società, nota per il suo predominio nelle strategie passive del mercato pubblico, può facilmente permettersi di inghiottire Preqin, anche se deve emettere nuovo debito per finanziare la transazione.

Il prezzo implica un succoso multiplo di 13 volte sul fatturato stimato del target per il 2024. Nel 2016, Morningstar ha pagato solo sette volte il fatturato per un'altra nota società di dati sui mercati privati, PitchBook, valutando quest'ultima a 225 milioni di dollari.

I mercati privati ​​sono diventati improvvisamente una priorità per BlackRock, che quest’anno ha pagato ben 12,5 miliardi di dollari per acquistare il gestore patrimoniale Global Infrastructure Partners. Nonostante tutto il potere che BlackRock esercita con i suoi 10 trilioni di dollari di asset gestiti, tutto ciò che vuole veramente è essere un S&P o Moody's.

S&P Global e Moody's hanno rispettivamente valori aziendali di 154 miliardi di $ e 82 miliardi di $. Ognuna è scambiata a circa 12 volte i ricavi futuri, rispettivamente. BlackRock è scambiata a solo sei volte. S&P e Moody's tra i loro rating aziendali, indici con licenza e dati hanno essenzialmente commissioni di abbonamento captive che sembrano immuni alle oscillazioni del mercato.

BlackRock ha cercato furiosamente di posizionarsi come società di tecnologia e analisi, in particolare pubblicizzando la sua piattaforma Aladdin. La sua speranza è che, man mano che i mercati privati ​​crescono e maturano, avranno bisogno di standardizzarsi. Preqin potrà quindi diventare il punto di riferimento in cui il vincitore prende tutto.

Nel 2023, i ricavi dei “servizi tecnologici” di BlackRock, pari a un significativo 1,5 miliardi di dollari, rappresentavano ancora solo un decimo delle commissioni di gestione registrate. Ma lunedì, i dirigenti hanno parlato di “diversificazione” del modello di business e della speranza di far salire il multiplo di BlackRock grazie alle sinergie di ricavi che si aspettavano da Preqin.

BlackRock ha lungimirantemente acquisito il segmento iShares da Barclays 15 anni fa, proprio quando gli investimenti in fondi indicizzati stavano per decollare. BlackRock ha già paragonato l'affare Preqin a quella transazione fortuita.

Gli accordi costosi e ambiziosi sono più difficili quando il costo opportunità del capitale di rischio è così alto in un'epoca di tassi di interesse elevati. I dati si sono dimostrati un buon affare. Anche così, il prezzo di Preqin sarà una vendita difficile per gli azionisti del mercato pubblico di BlackRock.

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