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Se mai mi vedessi, in qualsiasi forum, raccomandare alle persone di acquistare criptovalute, allora è accaduta una delle due cose. O qualcuno ha creato una profonda falsificazione di me, oppure sono stato rapito. In quest’ultimo scenario, “acquista criptovaluta” sarebbe il mio segnale di soccorso segreto. Chiama la polizia.
Tuttavia, è difficile ignorare il sorprendente rally del bitcoin. Credimi, ci ho provato. In qualche modo, nonostante un vorticoso inferno di aggressione normativa e conflitti legali che affliggono molte delle istituzioni chiave in questo settore, il prezzo di questo token è aumentato del 160% quest’anno (non è un errore di battitura) a 44.000 dollari, in un rally che ha subito una brusca accelerazione. nell’ultima settimana o giù di lì. Ciò eclissa di gran lunga qualsiasi asset class tradizionale del pianeta.
Per essere chiari, se la gente vuole comprare questi gettoni, non sopporto alcun male. La gente spende sempre soldi in sandali Crocs, birra e altre cose che non mi piacciono. Allo stesso modo, puntare su un gettone crittografico è valido quanto acquistare un biglietto della lotteria o puntare cinque dollari a tratta sull’1.40 dell’ippodromo di Kempton. Non c’è niente di sbagliato in questo. Se vuoi farlo, mettiti al tappeto. Spero che ti renda ricco. Se lo fa, l’ultima risata sarà tua, quindi per favore non preoccuparti di mandarmi le solite email tutte maiuscole dicendomi che sono un idiota: finiranno semplicemente nel file con gli altri.
Tuttavia, quali sono le circostanze in cui questa funziona come strategia di investimento? Cosa significa veramente l’aumento dei prezzi? Quando la classe di attività è, ad esempio, azioni o obbligazioni, gli investitori hanno ampiamente concordato parametri e ipotesi per rispondere a queste domande. Ma questo è bitcoin. Allacciatevi le cinture per un vertiginoso esercizio di argomentazioni parzialmente sensate ma in gran parte circolari a cui credono sinceramente molte persone ragionevoli.
Zach Pandl è una di quelle persone che ha lasciato una carriera nella strategia macro presso Goldman Sachs per un ruolo di analista presso Grayscale, che gestisce fondi di investimento in criptovalute. “Credo nel futuro di questo”, dice. Ma allo stesso tempo “qui non sono una persona ideologica”.
Pandl generalmente guarda al valore dei token crittografici attraverso la stessa lente delle principali valute, che sono ampiamente (e sottolineo in generale) determinate dai tassi di interesse reali e dai flussi di fondi. Pandl ritiene che l’ultima violenta ascesa del bitcoin sia in realtà dovuta alla Federal Reserve americana e al presupposto che abbia finito di aumentare i tassi e potrebbe addirittura tagliarli presto. “L’oro lo ha notato, le obbligazioni lo hanno notato e il bitcoin lo ha notato”, dice. Fin qui tutto plausibile: il forte calo che abbiamo visto nei rendimenti obbligazionari recentemente aumenta il fascino relativo degli asset non redditizi come l’oro e le criptovalute. Ma per Pandl si tratta di qualcosa di più di questo.
Invece, afferma che il bitcoin è l’unica “ovvia valuta concorrente” nel caso in cui il dollaro USA venga “svalutato”. Secondo lui, euro, sterlina, yen e renminbi non superano la prova. Ciò richiede di credere in due cose: che la svalutazione del dollaro è davvero una realtà, e che può essere sostituito nel suo ruolo centrale di valuta di riserva mondiale con un gettone che non è ancora possibile utilizzare per comprare una tazza di caffè. È una forzatura.
A parte i tassi di interesse, un altro fattore chiave a breve termine spesso citato per l’ultimo rally di bitcoin è che i molteplici fallimenti ben pubblicizzati dei progetti crittografici nell’ultimo anno, e in particolare la multa di 4,3 miliardi di dollari del mese scorso a Binance, avrebbero potuto essere peggiori. Il mio pensiero qui è “a parte questo, signora Lincoln, com’è andata la commedia?” Ma per quei sostenitori delle criptovalute che non sono in prigione, il fatto che Binance esista ancora è positivo.
Quello più importante, però, è la domanda degli investitori. Devo ancora incontrare un singolo chief investment officer o portfolio manager presso qualsiasi gestore di denaro istituzionale che abbia qualche interesse per bitcoin. I promotori insistono che il bitcoin stia portando questo tipo di denaro, ma al di là di alcuni hedge fund, società di venture capital e family office, le prove di ciò sono, nella migliore delle ipotesi, scarse. Le persone facoltose sono probabilmente consapevoli dell’ultimo balzo di Bitcoin, ma anche in questo caso i consulenti del settore sono scettici. “Non vedo una maggiore domanda da parte dei clienti”, ha affermato Christian Nolting, chief investment officer di Deutsche Bank Wealth Management. “Ho abbastanza volatilità sul lato obbligazionario, non ho bisogno delle criptovalute per il volume”, ha detto.
È possibile che se le autorità di regolamentazione statunitensi approvassero il lancio di fondi negoziati in contanti in bitcoin da parte di istituzioni come BlackRock, ciò potrebbe indurre più investitori a cercare esposizione alle criptovalute attraverso di loro. Questo potrebbe, potenzialmente, essere davvero un momento di svolta, ma la vera domanda deve ancora essere vista e potrebbe già essere scontata.
Questo è solo uno degli argomenti contraddittori qui, però. Allo stesso tempo, ci viene detto che le criptovalute sono in rialzo perché i cittadini sovrani vogliono evitare intrusioni governative e normative, e sono in rialzo perché potrebbero essere sul punto di ottenere un maggiore controllo normativo. Apparentemente è allo stesso tempo una scommessa sul calo dell’inflazione e una copertura contro l’aumento dell’inflazione. È una moneta, ma anche un asset speculativo.
Queste cose non possono essere tutte vere allo stesso tempo. Il fatto è che persone diverse acquistano criptovalute per tutti questi motivi diversi e altro ancora, al diavolo le contraddizioni. L’unica cosa che l’ultimo aumento dei prezzi ti dice è che un numero imprecisato di persone sta acquistando questo token illiquido con più entusiasmo di prima. Il numero sale.