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I gruppi di private equity stanno revisionando le loro strategie di uscita dopo aver accettato che è improbabile che una recessione di anni nelle offerte pubbliche iniziali finisca presto.
I dirigenti del buyout alla conferenza europea annuale del settore di questa settimana hanno dichiarato di dare la priorità ad altre opzioni per uscire dai loro investimenti, tra cui la rottura delle aziende per venderli in parti più piccole o vendere aziende a se stesse tramite “fondi di continuazione”.
“Non ricordo nei miei 20 anni di investimenti azionari di crescita, non avere una finestra IPO aperta per questo tipo di lungo periodo di tempo”, ha dichiarato il copresidente del generale Atlantico Gabriel Caillaux all'evento di Berlino Superreturn. “Questo ovviamente ci chiama a ripensare non a strategia, ma ad alcuni aspetti tattici.”
Le aziende di buyout hanno un arretrato record di attività di invecchiamento e investite, poiché tassi di interesse più elevati e le turbolenze di mercato hanno reso più difficile il galleggiante delle aziende o vendere a prezzi accettabili, mettendo pressioni su di loro per trovare altri modi per restituire denaro ai propri investitori.
Il volume di IPO sostenuto dal private equity è crollato dalla frenesia del 2021, con solo nove in Europa e negli Stati Uniti quest'anno rispetto a 116 nello stesso periodo del 2021, secondo Dealogic.
Il capo del private equity di una grande società internazionale ha dichiarato che le IPO ora si sono classificate dietro le break-up e le vendite di quote di minoranza come opzione di uscita.
“L'IPO è il numero tre nell'elenco in questi giorni”, hanno detto.
Permira a gennaio ha venduto una quota di minoranza nella sua società di sneaker di lusso da 2,2 miliardi di euro dopo aver abbandonato una IPO. EQT, che è stato riferito dell'anno scorso sta prendendo in considerazione un elenco per le sue scuole, Nord Anglia, alla fine ha incassato il suo fondo più vecchio vendendo a un consorzio che includeva uno dei suoi nuovi fondi.
I venditori si sono sempre più assicurati le vendite offrendo agli acquirenti una maggiore protezione dai rischi, anche attraverso i guadagni, dove parte del prezzo è collegato alla performance futura, ha affermato il dirigente del private equity. “La cassetta degli attrezzi è davvero aperta ora”, hanno aggiunto.
I dirigenti avevano sperato che l'elezione del presidente degli Stati Uniti Donald Trump avrebbe portato a un risveglio nelle IPO, ma invece la sua volatilità politica ha chiuso i mercati dei capitali alla maggior parte dei potenziali emittenti.
A marzo, Permira e Hellman & Friedman hanno rinviato una IPO pianificata del gruppo di software USA Genesys, mentre Bain Capital e Cinven hanno fatto lo stesso con la loro quotazione della società farmaceutica tedesca Stada.
Il capo del private equity di un grande gestore patrimoniale globale ha affermato che, sulla scia degli annunci tariffari del 2 aprile di Trump, gli elenchi erano “spariti”.
Un miglior affare di un altro delle più grandi aziende di capitali private del mondo ha affermato che “l'unica cosa che è peggio” rispetto all'attuale mercato IPO era “la percezione di quanto forte doveva essere paragonato a come è andato a finire”.
I cambiamenti strutturali nei mercati stavano anche rendendo più difficile elencare le aziende, hanno aggiunto, incluso l'ascesa di fondi scambiati di scambio passivo che in genere non acquistano IPO.
Daniel Lopez-Cruz, capo del private equity di Investcorp, ha affermato che il mercato IPO “a tutti gli effetti è chiuso per le società di private equity”.
Il mercato secondario-in cui le aziende di buyout vendono beni a se stessi con i cosiddetti fondi di continuazione, o investitori in fondi di private equity venduti sulla loro posta in tali fondi-era diventato “di grande aiuto”, ha detto.
I veicoli di continuazione sono aumentati in popolarità negli ultimi anni come mezzo per restituire in contanti per finanziare gli investitori. Le società di capitali private hanno venduto $ 75 miliardi di attività sul mercato secondario l'anno scorso, in crescita del 44 % rispetto all'anno precedente, secondo Jefferies. La stragrande maggioranza di ciò è andata in fondi di continuazione.
Alcuni dirigenti sono rimasti positivi sulla possibilità che le IPO tornino.
“Le cose possono cambiare molto, molto velocemente”, ha detto il capo di una grande azienda di acquisizione europea. “Abbiamo aziende in cantiere che stiamo prendendo in considerazione le IPO per nove o 12 mesi. Si tratta di essere ben preparati e di farlo quando puoi.”