I mercati azionari e obbligazionari sono destinati a guadagnare nel 2025, ma la grande incertezza per gli investitori sarà rappresentata dalle scelte politiche del nuovo presidente americano Donald Trump, affermano gli strateghi di Wall Street.
Dieci delle principali banche intervistate dal MagicTech, tra cui Goldman Sachs, Bank of America e HSBC, sono in media ottimistiche per il prossimo anno, con molti dei temi del 2024 destinati a continuare.
Ma ammettono che l’arrivo di Trump alla Casa Bianca il mese prossimo e il modo in cui attuerà piani quali tariffe commerciali e tagli fiscali saranno fondamentali per la direzione dei mercati finanziari.
Nel frattempo, le banche cercheranno anche di evitare il ripetersi di quanto accaduto l’anno scorso, quando molti avevano previsto un’imminente recessione che non si è concretizzata.
Obbligazioni
Gli strateghi si aspettano che i rendimenti dei titoli di stato statunitensi scendano con il calo dell’inflazione nella prima metà del prossimo anno, ma l’incertezza su ciò che Trump farà immediatamente dopo il suo insediamento ha portato a una serie di opinioni su ciò che accadrà dopo.
In media, gli strateghi prevedono che il rendimento dei decennali statunitensi scenderà a circa il 4,1% dai livelli attuali di circa il 4,49%. Morgan Stanley ha definito uno scenario base più rialzista del 3,6%, ma Deutsche Bank prevede che i rendimenti saliranno al 4,7%. I rendimenti diminuiscono all’aumentare dei prezzi.
Il prossimo anno la Federal Reserve “camminerà sul filo del rasoio” prima che l’amministrazione Trump entri in azione, ha affermato Vishwanath Tirupattur, direttore globale della ricerca sul reddito fisso presso Morgan Stanley.
La banca statunitense si aspetta che la Fed continui a tagliare i costi di finanziamento fino alla metà del prossimo anno prima che le forze inflazionistiche derivanti da tariffe ad ampio raggio “costringano a una pausa” nei tagli dei tassi.
Al contrario, Deutsche Bank ha affermato che il mercato è troppo ottimista e che il suo scenario di base si basa sulle “realtà politiche attuali” di allentamento fiscale, deregolamentazione, controlli più severi sull’immigrazione e tariffe generali. Tutte queste misure indicano una pressione al rialzo sull’inflazione, ha aggiunto.
La Fed sta già dimostrando che sta rallentando il ritmo dei tagli dei tassi. La sua decisione di questo mese è stata vista come un taglio “falco”, in quanto ha ridimensionato le aspettative di ulteriori riduzioni per il prossimo anno e ha incorporato nelle sue previsioni ipotesi sulle politiche pianificate da Trump.
Azioni
Nel mercato azionario, le banche si aspettano che l’indice di riferimento S&P 500 raggiunga nuovi massimi il prossimo anno, ma la maggior parte ritiene che sottoperformerà la sua media storica annua dell’11%.
Nove banche su 10 prevedono che l'indice, che quest'anno è salito del 23% a circa 5.930, salirà di circa il 10% nel 2025 a circa 6.550 punti. Société Générale prevede che scenda a 5.800.
Deutsche Bank prevede che salirà fino a 7.000 punti sulla scia della forza persistente dell'economia statunitense, anche se ha affermato che i tempi dei potenziali cambiamenti nella politica sotto il presidente entrante saranno fondamentali per l'andamento del mercato.
La banca è fiduciosa che il rally guidato dall’enorme appetito degli investitori per i titoli di intelligenza artificiale persisterà. “Le valutazioni sono inequivocabilmente elevate, ma è probabile che si mantengano e forse addirittura aumentino”, ha affermato Bankim Chadha, capo stratega azionario statunitense di Deutsche.
Ma altri analisti hanno affermato che stanno aspettando segnali che la tecnologia porterà ad un aumento delle entrate per le aziende.
Drew Pettit, analista di Citigroup, ha affermato che ci sono “esempi di [investor] esuberanza” che potrebbe significare un risultato più negativo nel 2025, con l’incertezza sulle politiche di Trump che potrebbe pesare ulteriormente sull’indice. “Ci aspettiamo una maggiore volatilità. Non sarà un viaggio confortevole”, ha detto.
Le banche si aspettano inoltre un rialzo delle azioni europee, con potenziali venti favorevoli se la Banca Centrale Europea taglierà i tassi più rapidamente, se la guerra in Ucraina finirà o se la situazione politica in Francia e Germania inizierà a stabilizzarsi.
Cinque delle 10 banche intervistate prevedono un rialzo delle azioni europee per il prossimo anno. Sebbene pochi siano stati ribassisti, UBS è l’unica a prevedere che il mercato diventi negativo l’anno prossimo.
Gerry Fowler, responsabile della strategia azionaria europea presso la banca svizzera, ha affermato che il mercato è conveniente ma si muoverà lateralmente l'anno prossimo.
“L’Europa sembra essere in fase di stallo”, ha detto. “Ci sono pochissimi investitori ottimisti. . . Il 2025 si preannuncia impegnativo [year] per l’Europa.”
Valute
Più della metà delle banche intervistate si aspetta che le politiche di Trump spingano il dollaro ancora più in alto il prossimo anno, nonostante il presidente eletto abbia sollevato preoccupazioni su ciò che ciò significherà per la competitività dell’America rispetto ai suoi partner commerciali.
Deutsche Bank si aspetta che il dollaro raggiunga la parità rispetto all’euro, che ha subito il più grande calo tra tutte le valute del G10 nel periodo immediatamente successivo alle elezioni presidenziali americane di novembre. Il dollaro è già balzato da 1,11 dollari contro l'euro a meno di 1,04 dollari dalla fine di settembre.
Kamakshya Trivedi, responsabile della strategia globale sui cambi, sui tassi di interesse e sui mercati emergenti presso Goldman Sachs, ha affermato che la preferenza di Trump per le tariffe come misura politica ha contribuito ad aumentare i prezzi spot.
“Il presidente Trump non avrà scrupoli riguardo ai grandi aumenti tariffari. . . Ci aspettiamo che il mix politico di aumenti tariffari e tagli fiscali darà un sostegno significativo al dollaro nel prossimo anno”, ha affermato Trivedi.
BofA prevede che il biglietto verde si rafforzerà all’inizio del 2025 per poi indebolirsi nuovamente a 1,10 dollari entro la fine del prossimo anno, quando la retorica di Trump si tradurrà in una politica dura, con il mercato che risponderà alle aspettative di una “tempesta perfetta di tariffe” piuttosto che a politiche implementate.
“Sappiamo che le tariffe stanno arrivando, ma non sappiamo quali saranno”, ha affermato Kamal Sharma, senior strategist FX presso BofA. “La palla è nel campo di Trump”.
Oro
Si prevede che il bene rifugio continuerà la sua ascesa dopo un anno straordinario a causa della guerra in Ucraina e in Medio Oriente. Gli analisti prevedono che la domanda da parte delle banche centrali e i timori di inflazione e dissolutezza fiscale saranno le forze trainanti del prossimo anno.
Goldman Sachs e BofA prevedono che la merce salirà di quasi il 13% a 3.000 dollari per oncia troy, anche se questo sarebbe meno della metà del guadagno visto quest’anno. In media, le principali banche prevedono un aumento dell’8% fino a 2.860 dollari.
Solo Morgan Stanley ha scommesso che i prezzi rimarranno intorno ai livelli attuali, con gli strateghi che si aspettano che la debole economia cinese costituisca un ostacolo per la domanda di lingotti.
Olio
Sebbene il gruppo di produttori Opec+ abbia definito questo mese i piani per ritardare gli aumenti di produzione per sostenere i prezzi, le banche si aspettano ancora che il Brent scivoli ulteriormente a circa 70 dollari al barile entro la fine del prossimo anno, dai circa 72,80 dollari di venerdì pomeriggio.
Kim Fustier, responsabile della ricerca europea su petrolio e gas di HSBC, ha affermato che difficilmente le mosse del cartello modificheranno la direzione dei prezzi. “La produzione non OPEC è destinata a crescere più rapidamente della domanda nel periodo 2025-26, senza lasciare al gruppo spazio per allentare i tagli”, ha affermato.
Ma Goldman Sachs, che ha fissato una previsione di 76 dollari al barile, ha affermato che le scorte commerciali sono state visibilmente in calo negli ultimi mesi e che i prezzi trarranno beneficio dal riassortimento strategico negli Stati Uniti e in Cina il prossimo anno.
Reporting aggiuntivo di Ray Douglas a Londra