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Le start-up della tecnologia finanziaria spesso parlano come se stessero aprendo nuove strade in un mondo di operatori storici. Tutti gli investitori entusiasti di un’imminente ondata di IPO fintech, tuttavia, dovrebbero ricordare che abbiamo già percorso questa strada in passato.
Si prevede che lo specialista Acquista ora, paga dopo Klarna e l’app di digital banking Chime saranno in prima linea in un più ampio rilancio delle quotazioni statunitensi nella prima metà del 2025, mentre anche il broker online eToro starebbe pianificando un accordo negli Stati Uniti. Nel Regno Unito, il gruppo di pagamenti aziendali Ebury e l’istituto di credito digitale Zopa sono tra i nomi che prendono in considerazione accordi quest’anno.
I modelli di business precisi di ciascuna di queste aziende variano, ma quasi tutte hanno svolto un lavoro straordinario nel raggiungere i consumatori più giovani o le aziende che si sentivano ignorate dalle istituzioni tradizionali.
Tuttavia, non è sempre chiaro dove finisce il vecchio cappello e inizia la nuova scuola. Un’app e un processo decisionale basato sull’intelligenza artificiale rendono un’azienda un innovatore tecnologico? Un prestatore online è solo una banca con costi di finanziamento più elevati? La mancanza di consenso ha contribuito a prolungare la volatilità anche per le quotazioni di maggior successo.
Negli anni 2010, istituti di credito peer-to-peer come LendingClub, GreenSky e OnDeck avevano promesso di rivoluzionare i prestiti alle imprese e al consumo, ma hanno faticato quando i finanziamenti a basso costo si sono esauriti. Anche dopo un recente rally, la capitalizzazione di mercato di LendingClub è scesa dell'80% rispetto alla quotazione. GreenSky e OnDeck sono state entrambe acquisite con forti sconti rispetto ai prezzi IPO.
Una seconda ondata di fintech durante la pandemia di coronavirus ha coinvolto nomi come Affirm, Sofi, Robinhood e Upstart. Il valore di Robinhood è triplicato negli ultimi 12 mesi, ma è ancora appena al di sopra del prezzo IPO. Affirm, la società quotata più vicina a Klarna, è scambiata al di sopra del prezzo IPO, ma è in ribasso del 40% dalla chiusura del primo giorno di negoziazione.
Forse la terza generazione sarà il fascino. La maggior parte dei nuovi candidati alla quotazione sono relativamente maturi – Klarna ha già 20 anni – e hanno mostrato almeno un percorso verso la redditività, se non una regolare generazione di cassa. Ciò li prepara meglio per un ambiente in cui gli investitori del mercato pubblico sono più diffidenti nei confronti delle start-up che bruciano denaro. Ora ci sono anche più concorrenti quotati con cui confrontarsi, il che dovrebbe rendere più facile concordare un valore equo.
Tuttavia, i finanziatori privati che hanno pagato più del dovuto durante la bolla di metà pandemia spingeranno per prezzi aggressivamente elevati per ridurre le perdite. Gli investitori pubblici affamati di buone IPO per tre anni dovrebbero essere cauti nell’accettare un cattivo accordo. La finanza tradizionale potrebbe essere stata sconvolta, ma l’incentivo a sopravvalutare le nuove emissioni di azioni rimane più forte che mai.