Le start-up di Singapore e Hong Kong stanno eludendo le loro borse nazionali per fondersi con società di acquisizione per scopi speciali (Spac) negli Stati Uniti, poiché i veicoli di raccolta fondi negli hub finanziari asiatici hanno prodotto poco sui loro piani di uscita.

Le informazioni fornite dal fornitore di dati finanziari Refinitiv mostrano che almeno nove società di Singapore e Hong Kong quest’anno hanno annunciato l’intenzione di quotarsi in borsa con Spac negli Stati Uniti, nonostante le città offrano un certo numero di queste società di comodo dal primo trimestre, nessuna delle quali ha si è fusa con successo con un’azienda target.

Le Spac, note anche come società con assegni in bianco, forniscono alle aziende promettenti un modo alternativo di quotarsi in borsa. Raccolgono capitali attraverso un’offerta pubblica iniziale, quindi acquisiscono o si fondono con un’attività esistente, portando l’obiettivo sui mercati pubblici senza dover passare attraverso il tradizionale e dispendioso processo di quotazione.

Questo di solito significa un percorso più diretto e rapido per le aziende per quotarsi in borsa, poiché le Spac offrono i mezzi per aggirare un processo di valutazione spesso arduo associato alle tradizionali IPO.

Le borse americane hanno ricevuto molta attenzione da parte degli investitori per l’elevato volume di attività Spac generato negli ultimi anni, catturando l’attenzione delle borse asiatiche che vogliono cavalcare l’onda.

I dati di Refinitiv hanno mostrato che in tutta la regione Asia-Pacifico, nei primi nove mesi di quest’anno sono state annunciate almeno 28 operazioni Spac per un valore totale di 23,4 miliardi di dollari. Nessuno di loro, però, ha coinvolto Spac delle borse di Singapore o Hong Kong.

“Con Spacs a Singapore e Hong Kong, penso che siamo un po’ in ritardo sull’intero tema generale”, ha affermato Michael Wu, analista azionario senior presso la società di ricerca sugli investimenti Morningstar. “L’altra implicazione sarebbe solo più in generale [that] l’IPO nel mercato primario è stata piuttosto impegnativa nell’ultimo anno e probabilmente persisterà”.

Molte operazioni di Spac hanno favorito i nuovi arrivati ​​ad alta quota nello spazio tecnologico, con tali società viste come dotate di un elevato potenziale di crescita, che naturalmente entusiasma gli investitori. Questo segmento di accordi commerciali è esploso nei primi giorni della pandemia di Covid-19, poiché le aziende tecnologiche hanno registrato un aumento della domanda di servizi digitali quando le persone erano bloccate.

Gli sponsor di Spacs, molti dei quali sono società di capitale di rischio, in genere ricevono il supporto degli investitori in base alla loro reputazione, poiché i sostenitori non sanno con quale obiettivo si fonderà una società di assegni in bianco.

Sostenendo Spacs, gli investitori hanno l’opportunità di acquistare partecipazioni in redditizie start-up tecnologiche non appena diventano pubbliche. Un esempio di spicco è la quotazione dell’unicorno Grab di Singapore per il trasporto e la consegna di cibo nel dicembre dello scorso anno. Grab si è fusa con una Spac quotata al Nasdaq chiamata Altimeter Growth.

Ma come scoprono alcuni investitori, le scommesse su Spacs non sempre pagano così bene come vorrebbero. L’introduzione di Grab nel mercato statunitense tramite una Spac, ad esempio, ha visto le sue azioni crollare di quasi il 21% alla fine degli scambi il primo giorno. La sua capitalizzazione di mercato era di circa $ 34,6 miliardi alla chiusura delle negoziazioni, al di sotto dei $ 40 miliardi previsti da Altimeter e sottolineando i rischi che gli investitori corrono quando scommettono su grandi nomi tecnologici che non mantengono le loro promesse.

L’invasione dell’Ucraina da parte della Russia quest’anno ha contribuito all’instabilità geopolitica, all’aumento dei prezzi dell’energia e dei prodotti alimentari e alla stretta monetaria da parte di diverse banche centrali per frenare l’inflazione. Questa è stata una brutta notizia per Spacs, poiché in tempi come questi investitori tendono a rifuggire dalle scommesse rischiose associate alle start-up tecnologiche che crescono rapidamente ma, come Grab, sacrificano profitti costanti per farlo.

I dati di Refinitiv che mostrano operazioni Spac per un valore di 23,4 miliardi di dollari nella regione Asia-Pacifico nei primi tre trimestri di quest’anno sembravano grandi, ma rappresentavano comunque un calo del 47,6% rispetto a un anno fa.

Anish Ailawadi, responsabile globale della pratica di investment banking presso la società di analisi Acuity Knowledge Partners, ha osservato che “il periodo d’oro” per le IPO e le fusioni di Spac, principalmente durante la prima metà del 2021, è passato, con un calo di interesse nella regione che riflette anche l’andamento globale scenario.

Ailawadi ha anche osservato che la capitalizzazione di mercato minima negli Stati Uniti per Spacs è inferiore a quella di Hong Kong e Singapore, che hanno fissato parametri di riferimento più severi, portando le società più piccole a fondersi con società di assegni in bianco in America.

Il requisito minimo è di $ 127 milioni per Hong Kong Spacs e $ 106 milioni per le loro controparti di Singapore, rispetto a un minimo di $ 50 milioni per una quotazione al Nasdaq e $ 100 milioni per una quotazione alla Borsa di New York negli Stati Uniti.

“Le valutazioni negli Stati Uniti sono generalmente più elevate rispetto ai mercati asiatici. La maggior parte delle aziende private preferisce Spac con sede negli Stati Uniti rispetto a quelle di altre regioni”, ha detto Ailawadi a Nikkei Asia. “Allo stesso modo, le società quotate negli Stati Uniti attirano una migliore copertura degli analisti, che si traduce in un maggiore interesse degli investitori istituzionali”.

Hypebeast di Hong Kong, una società di media digitali ed e-commerce, ha annunciato i suoi piani per il Nasdaq ad aprile segnalando la sua intenzione di fondersi con Iron Spark I Spac per un importo di $ 221,8 milioni – l’unico giocatore di Hong Kong a farlo tramite un assegno in bianco società quest’anno, hanno mostrato i dati di Refinitiv. Hypebeast ha optato per una doppia quotazione, con l’altra sua presenza sulla borsa di Hong Kong.

I dati hanno mostrato che Singapore aveva otto controparti che svelavano piani Spac simili: sette sul Nasdaq e una sul NYSE. Ad agosto, ad esempio, la piattaforma di tecnologia finanziaria Seamless Group ha annunciato un accordo del valore di $ 400 milioni con una Spac quotata al NYSE chiamata InFinT Acquisition.

Più di recente, l’Asia Innovations Group (ASIG) della città-stato, che gestisce una piattaforma progettata per il gioco mobile e l’e-commerce, ha annunciato alla fine di settembre che si sarebbe unita a Magnum Opus Acquisition quotata al NYSE, un accordo che rappresenta una valutazione azionaria totale di $ 2,5 miliardi e annunciata come la più grande fusione Spac consumer-internet dell’anno fino ad oggi.

“La fusione proposta unirà il meglio della crescita macro nei mercati emergenti e i vantaggi di essere una società quotata in borsa negli Stati Uniti per trasformare ASIG in una potenza mobile globale”, ha affermato l’amministratore delegato di ASIG Andy Tian. “ASIG ha costruito un business globale unico e ben diversificato nei principali settori verticali di social, giochi, e-commerce e pagamenti”.

Nel frattempo, i principali hub finanziari asiatici hanno mantenuto un basso profilo mentre l’America continua a raccogliere giocatori tecnologici, anche se il fervore per Spacs si è raffreddato.

A Singapore, dopo una prima raffica di tre IPO di Spac a gennaio, l’exchange non ha visto ulteriori quotazioni di questo tipo nel 2022. A Hong Kong, Aquila Acquisition e Vision Deal HK Acquisition sono società in bianco che si sono quotate, con più di altre 10 secondo quanto riferito alla ricerca di un posto nella borsa dell’hub.

Mentre l’anno volge al termine, gli investitori non hanno ancora una visione chiara di quali società verranno eventualmente acquisite da queste Spac, se ce ne saranno. Spacs a Singapore deve completare una fusione o un’acquisizione entro 24 mesi dalla data dell’IPO, con un’estensione di 12 mesi possibile.

A Hong Kong, Spacs dovrebbe annunciare un accordo o una transazione de-Spac entro 24 mesi, o completare il de-Spac entro 36 mesi, con una possibile estensione di sei mesi.

Peggy Mak, gestore di portafoglio presso la società di gestione fondi Haven Capital, ha ritenuto altamente possibile che alcune delle Spac di Singapore e Hong Kong possano non rispettare la scadenza di due anni.

“L’ambiente economico globale ha offuscato tutti i mercati, quindi gli Spac in entrambi i mercati non sono risparmiati”, ha detto a Nikkei. “Come la [deadline] si avvicina, potrebbero abbassare il loro standard per un obiettivo, il che peggiora le cose.

Mak ha sottolineato che la maggior parte degli obiettivi di Spac sono società in crescita che continuano a mostrare un flusso di cassa operativo negativo, performance che gli investitori evitano a causa dell’aumento dei tassi di interesse e dei rischi di recessione.

“Il numero di Spac a livello globale potrebbe aver superato il numero di società che cercano di essere quotate. C’è ancora la preoccupazione generale per il settore tecnologico e le società in crescita, quindi non ci aspettiamo molto entusiasmo nemmeno con un annuncio de-Spac.

Una versione di questo articolo è stato pubblicato per la prima volta da Nikkei Asia il 21 novembre 2022. ©2022 Nikkei Inc. Tutti i diritti riservati.