Una banca che un tempo simboleggiava la bolla patrimoniale del Giappone negli anni '90 è destinata a diventare una delle più grandi offerte pubbliche iniziali del paese quest'anno e potrebbe utilizzare i fondi per annunciare un consolidamento nel settore.
La SBI Shinsei Bank, che inizierà le negoziazioni mercoledì, ha raccolto 2,4 miliardi di dollari, valutando la società 8,3 miliardi di dollari. Il proprietario, SBI Holdings, prevede di mantenere una quota di maggioranza e potrebbe utilizzare i fondi per alimentare fusioni e acquisizioni tra i quasi 100 istituti di credito regionali del paese, hanno affermato analisti e banchieri.
“Sulla base di ciò che dicono i clienti, penso che il consolidamento tra le banche regionali, guidate da due o forse tre grandi nomi con l’ambizione di diventare megabanche, sarà uno dei principali temi di M&A per il Giappone quest’anno, e SBI Shinsei sarà centrale in questo”, ha affermato un senior dealmaker a Tokyo.
Shinsei affonda le sue radici nella Banca di credito a lungo termine del Giappone, che crollò alla fine degli anni '90 sotto il peso dei crediti inesigibili e fu rilevata dallo Stato. È stata venduta a un consorzio di private equity guidato da Ripplewood Holdings e JC Flowers nel 2000.
SBI Holdings ha rilevato completamente la banca nel 2023 e l’ha cancellata dalla quotazione a un prezzo di poco più di 0,5 volte il valore contabile, hanno detto gli analisti, il che significa che il mercato l’ha valutata al di sotto del valore dichiarato del suo patrimonio netto.
Shinsei ha terminato quest'anno di rimborsare gli ultimi 370 miliardi di yen (2,4 miliardi di dollari) di fondi di salvataggio statali, aprendo la strada a una riammissione in borsa a un valore leggermente superiore a quello contabile.
Il settore bancario giapponese è dominato da tre “megabanche” – Mitsubishi UFJ Financial Group, Sumitomo Mitsui Financial Group e Mizuho Financial Group – che hanno capitalizzazioni di mercato che vanno da 14 trilioni di yen a 29 trilioni di yen.
La capitalizzazione di mercato di SBI Holdings è di soli 2 trilioni di yen, ma il presidente e amministratore delegato Yoshitaka Kitao spinge da tempo l'idea di creare una “quarta megabanca” raccogliendo un “gigantesco ecosistema finanziario costruito attraverso la collaborazione con le banche regionali”, secondo una presentazione degli investitori.
Gli analisti hanno affermato che assumere le tre megabanche esistenti sarebbe un compito gigantesco, ma SBI sta facendo progressi grazie alla sua attenzione al banking digitale, tra cui l'intermediazione online e gli investimenti in infrastrutture crittografiche, e alla sua mancanza di risorse legacy.
Il gruppo comprende titoli, gestione patrimoniale e rami assicurativi e vanta una base clienti di circa 78 milioni a fine settembre, con Shinsei al centro.
“SBI ha un'ampia gamma di prodotti. Questo è uno dei motivi per cui SBI sembra voler raccogliere più partecipazioni bancarie regionali e portarle effettivamente sotto l'ombrello SBI”, ha affermato Travis Lundy, un analista indipendente che pubblica su Smartkarma. “Se può farlo a buon mercato, può implementare sinergie di prodotto e ampliare le regioni”.
Qualsiasi consolidamento arriverebbe al momento opportuno per i grandi istituti di credito. La banca centrale giapponese sta alzando i tassi di interesse dopo decenni in cui li ha mantenuti pari o inferiori allo zero, il che dovrebbe aumentare i margini di profitto.
Per gli istituti di credito regionali più deboli, si prevede che l’aumento dei tassi aumenterà la concorrenza per i depositi in un momento in cui la loro base di clienti sta invecchiando, mettendo sotto pressione le prestazioni delle banche più piccole.
Gli investitori che sostengono l'IPO hanno affermato di ritenere che Shinsei possa svolgere un ruolo nel consolidamento dei finanziatori più deboli, cosa che le autorità di regolamentazione stanno spingendo.
Alcuni investitori hanno aggiunto che si aspettano che SBI trasferisca le partecipazioni che già possiede in 10 banche regionali a Shinsei, che potrebbe iniziare ad acquistare più azioni sul mercato.
Gli investitori che non hanno partecipato all'IPO hanno sollevato preoccupazioni su quello che credono sia un prezzo elevato e problemi di governance riguardo al fatto che SBI manterrà la sua quota di maggioranza in Shinsei.
L’IPO avviene anche all’ombra di una causa giudiziaria intentata dagli hedge fund. Sostengono che l’acquisizione di Shinsei da parte di SBI nel 2023 a ¥ 2.800 per azione è stata sottovalutata.