L’Ucraina ha ottenuto il sostegno degli investitori per ristrutturare 2,6 miliardi di dollari di debiti pagati in base alla crescita economica, rafforzando le finanze di guerra di Kiev e tagliando i costi della ricostruzione dopo l’invasione russa.
Il ministero delle Finanze ucraino ha dichiarato giovedì che i detentori del 99% dei cosiddetti warrant PIL hanno accettato di scambiarli con obbligazioni, estinguendo i pagamenti che, secondo le stime, potrebbero essere costati fino a 20 miliardi di dollari in un boom del dopoguerra.
“Stiamo ritirando uno strumento tossico che è diventato un serio rischio fiscale per l'Ucraina e che avrebbe potuto minare la nostra ripresa e ricostruzione”, ha affermato Sergii Marchenko, ministro delle finanze ucraino.
L’accordo sottolinea come l’Ucraina e i suoi creditori privati si stiano preparando alla possibilità di una guerra più lunga o di un precedente accordo di pace con la Russia, mentre i leader europei discutono se dare il via libera a un prestito di 90 miliardi di euro utilizzando i profitti sui beni congelati della Russia.
Kiev ha lanciato un’offerta per ritirare i warrant questo mese per risolvere una delle ultime questioni in sospeso nel suo debito privato prebellico, dopo una ristrutturazione di oltre 20 miliardi di dollari in obbligazioni lo scorso anno.
I warrant offrivano rendimenti maggiori se l’Ucraina avesse registrato una crescita economica di almeno il 3% in un anno, pagando il 15% dell’aumento al di sopra di questa soglia, salendo al 40% se la crescita fosse stata superiore al 4%.
Quest’anno l’Ucraina è andata in default con un pagamento di 665 milioni di dollari per una crescita del 5,3% nel 2023, che riflette la ripresa dal collasso della sua economia durante l’invasione russa del 2022.
Una crescita economica pari o superiore all’8%, considerata plausibile in una ripresa iniziale del dopoguerra, avrebbe potuto significare rendimenti molto più elevati.
La ristrutturazione è “un passo cruciale nel percorso dell'Ucraina per garantire la sostenibilità del debito a lungo termine e il nostro più rapido rientro sui mercati internazionali una volta che la situazione della sicurezza migliorerà”, ha aggiunto Marchenko.
Un comitato di grandi detentori di warrant ha accettato di ristrutturare dopo che l’Ucraina ha offerto alle sue nuove obbligazioni un’assicurazione sulle perdite se la guerra continua e Kiev ha nuovamente chiesto ai creditori privati di ristrutturare i propri debiti.
Un cosiddetto “ripristino delle perdite” innescherà un raddoppio automatico o più del valore nominale delle obbligazioni se l’Ucraina dovesse richiedere un ulteriore risanamento del debito.
Alcuni detentori di obbligazioni convenzionali ristrutturate lo scorso anno temono che questi termini possano indebolire la loro posizione in qualsiasi ulteriore ristrutturazione, anche se nel complesso hanno accolto con favore un accordo sui warrant.
L’Ucraina ha emesso i warrant nel 2015, al fine di garantire un accordo sulla ristrutturazione del proprio debito dopo che l’annessione della Crimea da parte della Russia e l’invasione dell’Ucraina orientale hanno tagliato un quinto della sua economia.
I pagamenti erano inizialmente limitati all’1% del Pil, ma quest’anno il tetto è scaduto e i mandati non scadono prima del 2041, aumentando l’urgenza per Kiev di sostituirli.