Dom. Lug 14th, 2024
L’UE si prepara al salto di fede nel settore delle criptovalute

La storica regolamentazione dell'UE sulle criptovalute entrerà in vigore nel fine settimana, ma i suoi effetti distorsivi si stanno già facendo sentire sul mercato.

L'arrivo del MiCAR, Markets in Crypto-Assets Regulation, vale la pena di essere segnalato. Nel bene o nel male, è il prima pugnalata in un quadro completo per lo scambio e il possesso di risorse crittografiche o la fornitura di servizi correlati.

Le prime due delle sette parti, riguardanti le stablecoin, entreranno in vigore il 30 giugno, mentre le restanti entro la fine dell'anno.

Il regolamento è destinato per “liberare tutto il potenziale dei criptoasset” per aiutare le imprese e i consumatori, applicando allo stesso tempo lo stesso tipo di protezione legale che ricevono i consumatori di azioni e obbligazioni. Il suo scopo inespresso era quello di incastrare progetti come la sfortunata stablecoin Libra di Meta in uno stretto ambito normativo.

Ma alla vigilia del suo grande ingresso, il MiCAR appare già datato e, secondo i critici, rischia di ostacolare l'innovazione e di impedire ai cittadini e alle aziende dell'UE di utilizzare prodotti disponibili altrove nel mondo.

Come per tutte le normative, MiCAR fatica a tenere il passo con gli sviluppi del mercato. Non copre lo staking, mentre i fornitori di servizi che offrono un servizio “completamente decentralizzato”, senza alcun intermediario, sono al di fuori dell'ambito delle regole.

Ma sembra già avere un impatto. Il mese scorso il gruppo statunitense Paxos ha annunciato la creazione di Lift, una stablecoin agganciata al dollaro statunitense che offrirà ai detentori un rendimento e che sarà regolamentata da Abu Dhabi. L'UE era un no-go, secondo l'amministratore delegato Charles Cascarilla, perché le normative erano “soffocanti”.

MiCAR impedisce alle stablecoin di pagare qualsiasi tipo di interesse, comprese le ricompense di staking. Gli operatori di stablecoin come Paxos devono anche detenere almeno il 30 percento delle loro riserve in banche riconosciute dall'UE, potenzialmente salendo al 60 percento a seconda delle dimensioni della moneta.

Al giorno d'oggi non è così facile trovare banche disposte ad intraprendere attività legate alle criptovalute, creando un problema in gran parte al di fuori del controllo delle aziende che devono conformarsi.

MiCAR limita inoltre gli operatori di stablecoin a una soglia di 1 milione di transazioni o di soli 200 milioni di € al giorno. Già oltre il 95 percento dell'attività totale di stablecoin è in monete denominate in dollari USA, come Tether, USDC e Dai, e al momento in cui scrivo, sono stati scambiati più di 50 miliardi di $ nelle ultime 24 ore.

“MiCAR non riflette la realtà sul campo”, ha affermato un dirigente di un operatore di stablecoin.

Sta anche portando a qualche impressionante ginnastica legale. Questa settimana Swarm Markets, un gruppo crypto con sede a Berlino, ha dichiarato che avrebbe iniziato a fare trading di oro, ma con un colpo di scena.

MiCAR rende difficile lanciare token garantiti da asset, basati su oro e altre materie prime, che sono fungibili, quindi il metallo è rappresentato su una blockchain come un NFT. Proprio come il normale trading dell'oro, il metallo stesso rimarrà in un caveau a Londra.

“MiCAR non si applica ai criptoasset che sono unici e non fungibili con altri criptoasset”, ha affermato Timo Lehes, amministratore delegato di Swarm.

Potenzialmente limita anche altre innovazioni. Una tendenza emergente quest'anno è quella dei token che agiscono come stablecoin ma offrono un tipo di interesse ai detentori per prestarli. Includono fondi del Tesoro tokenizzati, gestiti da aziende del calibro di BlackRock e Franklin Templeton, con le transazioni registrate su blockchain come Ethereum. Alcuni trader e broker di criptovalute professionisti stanno esplorando il loro utilizzo come garanzia nel trading di token.

MiCAR è un'aggiunta alle attuali norme sui mercati UE. È progettato per catturare asset finanziari che non possono essere coperti dalla grande legislazione UE post-2008 come Mifid II.

I token che offrono un rendimento simile a quello di un titolo, come una ricompensa per lo staking, ricadrebbero sotto Mifid II piuttosto che MiCAR, dicono gli esperti di regolamentazione, e ciò richiede che la maggior parte dei titoli sia registrata sotto forma di registrazione contabile in un depositario centrale di titoli.

Tale definizione potrebbe rivelarsi problematica, poiché Ethereum potrebbe non qualificarsi come CSD contabile. Se un CSD digitale non è disponibile, il titolo tokenizzato dovrà essere riconvertito in un titolo azionario, rendendo così discutibile il processo di inserimento del prodotto su una blockchain.

Tuttavia, non è impossibile. Giovedì, KfW ha emesso un'obbligazione di riferimento digitale con scadenza a tre anni e cedola del 2,75 percento tramite la piattaforma digitale D7 di Deutsche Borse, con il deposito Clearstream dell'operatore di borsa che funge da registro centrale che tiene traccia della proprietà.

Ma questo registro digitale centralizzato e strettamente controllato è lontano dalla terra promessa delle blockchain decentralizzate, dei token ampiamente scambiati e della libera circolazione del denaro.

MiCAR ha altri problemi. Tra questi ci sono – come per altri regolamenti UE – problemi sull’applicazione del sistema di passaporto dei servizi finanziari dell’UE, che consente alle aziende di vendere servizi approvati da un regolatore in tutti i 27 paesi. Storicamente, alcune aziende hanno cercato l’ente regolatore più favorevole alla loro attività.

A volte si dice della regolamentazione UE che anche le parti mal concepite non vengono mai abrogate, ma solo migliorate. Nei prossimi mesi la nuova Commissione europea stabilirà la sua agenda per i prossimi cinque anni. Aspettatevi che “ulteriori miglioramenti alla strategia di finanza digitale” ne facciano parte.

Highlights settimanali

  • Giovedì il prezzo di Solana è salito di oltre l'8% secondo il gestore del fondo VanEck ha presentato domanda con i regolatori statunitensi per un ETF basato sul token. Ha affermato che Solana è una commodity come bitcoin ed ether.

  • Lunedì Kanav Kariya, che ha guidato il passaggio del trader proprietario Jump alle criptovalute, ha dichiarato di aver lasciato il gruppo di Chicago. In un post sul sito di social media X, ha affermato di essersi dimesso dalla carica di presidente di Jump Crypto “con il cuore pesante e con grande entusiasmo”.

Data mining: vivere per il weekend

Le criptovalute possono essere scambiate 24 ore su 24, 7 giorni su 7, ma sembra che le persone amino ancora i weekend liberi. La quota di volumi medi settimanali scambiati il ​​sabato e la domenica è in continua diminuzione e l'avvento degli ETF spot ha solo accelerato la tendenza, secondo i dati di Kaiko Research.

E infine . . .

Il 111° Tour de France prenderà il via questo fine settimana, con partenza dalla città italiana di Firenze. Per entrare nell'atmosfera ecco il classico di Claudio Chiappucci Giro del 1992 tra la folla in montagna fino a Sestriere. Se il ciclismo non fa per te, c'è sempre un tour davvero coinvolgente intorno alla più grande collezione d'arte del mondo, agli Uffizi.