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Gli oneri finanziari a lungo termine del Regno Unito hanno raggiunto il livello più alto dal 1998, mentre gli investitori temono la minaccia della stagflazione.
Il rendimento del gilt trentennale ha toccato il 5,22% martedì, superando il picco precedente toccato nell'ottobre 2023 e eclissando i livelli raggiunti durante l'apice delle ricadute sul mercato dovute allo sfortunato “mini” budget di Liz Truss l'anno precedente.
Il nuovo massimo è arrivato dopo che il Tesoro ha pagato il costo di indebitamento più alto di questo secolo in un’asta di gilt a 30 anni, vendendo 2,25 miliardi di sterline di nuovo debito con un rendimento del 5,20%.
Le tensioni nel mercato britannico si inseriscono nel contesto di una svendita globale di titoli di stato negli ultimi mesi, guidata in parte dai timori che i piani tariffari del presidente eletto degli Stati Uniti Donald Trump siano inflazionistici.
Gli investitori in titoli di stato sono particolarmente preoccupati che un mix di crescita anemica e persistenti pressioni sui prezzi spingerà il Regno Unito in un periodo di stagflazione, in cui la Banca d’Inghilterra sarà costretta a tagliare i tassi per sostenere l’economia.
L’economia del Regno Unito si è contratta per il secondo mese consecutivo in ottobre e non è riuscita a crescere nel terzo trimestre.
Allo stesso tempo, i dati recenti mostrano continui segnali di inflazione vischiosa. La crescita dei prezzi al consumo è accelerata a novembre al 2,6% dal 2,3% del mese precedente, spingendo gli investitori a ridimensionare le loro speranze di tagli dei tassi di interesse nel 2025.
“Probabilmente al momento è in corso uno sciopero degli acquirenti”, ha affermato Craig Inches, responsabile tassi e liquidità presso Royal London Asset Management. Ha affermato che la combinazione tra un volume elevato di vendite di gilt a lungo termine e dati economici “misti” del Regno Unito sta dissuadendo gli investitori dal debito a lunghissimo termine.
I movimenti dei gilt costituiranno una preoccupazione per il Tesoro, dato che la cancelliera Rachel Reeves si è lasciata solo uno stretto margine di margine rispetto alle regole fiscali riviste quando ha definito i piani di prestito nel bilancio di ottobre.
Il Tesoro si aspetta una nuova serie di previsioni ufficiali da parte dell’Ufficio per la responsabilità di bilancio a marzo, che includerà una nuova stima della quantità di margine di manovra che il governo ha rispetto al suo regime fiscale autoimposto.
Andrew Goodwin di Oxford Economics ha affermato di stimare che i recenti movimenti nei rendimenti e nelle aspettative sui tassi abbiano cancellato circa due terzi dei 9,9 miliardi di sterline di margine rispetto alla regola chiave del bilancio del cancelliere, che impone alla cancelliera di coprire la spesa corrente – esclusi gli investimenti – con entrate fiscali. .
La previsione finale del margine di manovra non sarà determinata fino a quando non sarà più vicina alla pubblicazione dell’outlook OBR.
“Il Cancelliere ha fatto un po’ una scommessa sul Bilancio lasciando così poco margine di manovra”, ha detto Goodwin. “Ci sono molti modi in cui ciò potrebbe andare storto, e i rendimenti dei gilt erano uno di quelli ovvi”.
La fiducia delle imprese ha subito un duro colpo anche sulla scia della decisione di Reeves di imporre nel Bilancio un aumento di 25 miliardi di sterline nei contributi previdenziali nazionali da parte dei datori di lavoro, che, insieme agli aumenti previsti del salario dignitoso nazionale, farà aumentare il costo del lavoro.