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Pimco è diventata più riluttante ad acquistare debito pubblico americano a lungo termine poiché il gestore di fondi obbligazionari statunitensi da 2 trilioni di dollari è preoccupato per “questioni di sostenibilità” e la prospettiva di un aumento dell’inflazione sotto Donald Trump.
Lunedì il colosso obbligazionario ha dichiarato in una nota che taglierà la sua esposizione al debito statunitense a lungo termine a causa di ciò che definisce il deterioramento della dinamica del deficit, favorendo invece titoli a breve termine “dove gli investitori possono trovare rendimenti interessanti senza correre maggiori rischi sui tassi di interesse”. .
Marc Seidner, responsabile degli investimenti per le strategie non tradizionali di Pimco, e il gestore di portafoglio Pramol Dhawan si aspettano che i livelli del debito statunitense continuino a salire rispetto ai livelli già elevati. Il deficit del bilancio federale degli Stati Uniti ha raggiunto 1,8 trilioni di dollari per l’anno fiscale terminato il 30 settembre, in aumento dell’8% rispetto all’anno precedente.
Qualsiasi ulteriore aumento, secondo Seidner e Dhawan, eserciterebbe una maggiore pressione sulle obbligazioni a più lunga scadenza, che sono più sensibili alle variazioni dei tassi di interesse, facendo aumentare ulteriormente i rendimenti.
Essendo il più grande gestore di fondi obbligazionari attivi al mondo, le decisioni di allocazione di Pimco vengono attentamente esaminate a causa del loro potenziale di innescare cambiamenti nelle valutazioni nei mercati finanziari globali. Gli investitori sono inoltre sempre più attenti ai segnali di “vigilanza obbligazionaria” che emergono mentre il governo americano aumenta i suoi prestiti, riferendosi a uno scenario in cui i detentori del debito respingono le nuove emissioni vendendo le loro posizioni.
“Non esiste un gruppo organizzato di vigilantes pronto ad agire una volta raggiunta una specifica soglia di debito; i cambiamenti nel comportamento degli investitori in genere si verificano marginalmente e nel tempo”, ha scritto lunedì Pimco. “Se stai cercando indizi sul potenziale del vigilantismo obbligazionario, potresti iniziare chiedendo ai maggiori investitori a reddito fisso – che teoricamente detengono la maggiore influenza sul mercato – cosa stanno facendo”.
In segno di preoccupazioni che già filtrano nel mercato del debito pubblico statunitense da 27mila miliardi di dollari, il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni è salito significativamente in ottobre e all’inizio di novembre quando i trader hanno scommesso che Trump avrebbe vinto le elezioni americane – prevedendo i piani della prossima amministrazione per le tariffe commerciali e i tagli alle imposte sulle imprese alimenterebbero l’inflazione ed espanderebbero il carico del debito americano.
Lunedì il rendimento di riferimento è stato scambiato al 4,19%, inferiore ai massimi raggiunti immediatamente dopo la vittoria di Trump all'inizio del mese scorso, ma ancora significativamente al di sopra del livello del 3,8% di fine settembre.
Notando che il debito nazionale lordo degli Stati Uniti aveva appena raggiunto i 36mila miliardi di dollari, il Comitato per un Bilancio Federale Responsabile ha dichiarato alla fine del mese scorso che “l’aumento del debito pone seri rischi interni e geopolitici: rallenta la nostra economia, minaccia un aumento dell’inflazione e dei tassi di interesse e comprime il nostro bilancio”. attraverso tassi di interesse più elevati”. Il CRFB ha affermato che il debito è sulla buona strada per raggiungere una quota record di tutti i tempi dell’economia in due anni, con pagamenti di interessi che dovrebbero costare 13mila miliardi di dollari nel prossimo decennio.
Lunedì Pimco ha inoltre affermato che sta guardando oltre i confini statunitensi per diversificare la propria esposizione obbligazionaria e ottenere rendimenti più elevati. Seidner e Dhawan hanno indicato specificamente il Regno Unito e l’Australia come esempi di “emittenti sovrani di alta qualità con posizioni fiscali più forti rispetto agli Stati Uniti”, sottolineando al contempo che rischi economici più elevati in quei paesi potrebbero anche generare rendimenti più forti.
Il colosso obbligazionario ha ammesso che il dollaro USA è ancora la valuta di riserva globale e che il mercato del Tesoro è il fondamento del sistema finanziario. Tuttavia, ha affermato Pimco, l’incertezza continuerà a crescere man mano che il debito continua ad aumentare e “se prendi in prestito troppo, i finanziatori potrebbero mettere in dubbio la tua capacità di rimborsare tutto”.