Lo scrittore Douglas Adams ha detto di amare le scadenze sibilanti fatte mentre passavano. Non così i gruppi di acquisto.

Per la prima volta da secoli, le società di private equity hanno difficoltà a trovare persone a cui consegnare denaro contante. Il potente Carlyle Group degli Stati Uniti ha chiesto agli investitori una proroga per posticipare una scadenza per raccogliere un fondo di punta da 22 miliardi di dollari dal prossimo marzo ad agosto.

Altrove, Apollo ha lamentato un cosiddetto “effetto denominatore” tra soci accomandanti come pensioni e fondi patrimoniali. Il calo dei prezzi degli asset pubblici li ha lasciati aritmeticamente sovraesposti agli asset privati ​​e restii a impegnarsi in nuovi fondi

I grandi gestori di capitale privato hanno cercato di attingere maggiormente ai ricchi investitori privati. Ma i pesanti rimborsi presso il leader dei fondi al dettaglio, Blackstone, dimostrano i rischi di ciò.

Anche gli investitori del mercato azionario stanno fuggendo. Le azioni di Apollo, Blackstone, Carlyle e KKR sono in calo tra il 20% e il 40% nel 2022, peggio dell’S&P 500.

Eppure, anche con un 2022 difficile, i gestori di capitale privato hanno avuto una buona corsa. Blackstone da solo ha raccolto $ 270 miliardi nel 2021 ed è presto pronto a superare la soglia di attività di $ 1 trilione.

I gruppi alternativi hanno superato le loro unità di leveraged buyout. Distribuiscono miliardi in crediti e investimenti immobiliari. Le imprese usurpano sempre più il ruolo delle grandi banche.

I capi non lo ammetteranno ancora del tutto, ma l’enorme quantità di capitale che affluirà finirà per deprimere i rendimenti. Gli incentivi creati dall’essere un manager quotato in borsa sono evidenti. Gli investitori in fondi comuni preferiscono il costante gocciolamento delle commissioni di gestione annuali rispetto a secchi irregolari ma ampi di interessi portati. Il reddito di gestione è valutato a più di 20 volte gli utili.

L’era della crescita del capitale privato sta finendo? Ciò dipenderà dal fatto che i ricchi investitori al dettaglio possano alla fine sopportare l’illiquidità degli asset alternativi. Ogni lato dell’equazione in questi giorni non è entusiasta di consegnare contanti. Una battuta d’arresto ciclica per Carlyle può rappresentare una battuta d’arresto secolare per l’intero settore.