“Vorrei che ci fosse un modo indolore. Non c’è.

Il presidente della Federal Reserve Jay Powell lo ha detto ai giornalisti quando la banca centrale ha alzato i tassi statunitensi questa settimana e i mercati stanno ascoltando.

La conseguente forza del dollaro ha contribuito a schiacciare la sterlina, insieme a tutte le altre cose. E dopo almeno sei ulteriori aumenti dei tassi della banca centrale (oltre a un intervento sulla valuta giapponese che probabilmente ha comportato la vendita del dollaro per acquistare yen) il dolore si sta diffondendo anche agli indici azionari a grande capitalizzazione statunitensi, in calo di oltre il 2% a pixel.

O, come dice la Bank of America: “Questo farà male”.

“Le banche centrali aumenteranno finché qualcosa non si rompe. . . La scarsa liquidità aumenta i rischi di un superamento e di condizioni più restrittive delle pinne”, scrive il team di strategia sui tassi della banca in una nota di venerdì.

Naturalmente, ogni volta che i tassi aumentano e i mercati si svendono, c’è la possibilità che sia guidato dalla duration invece che da un più ampio panico di avversione al rischio. . .

Sto scherzando, non questa volta! Gli ETF sulle obbligazioni spazzatura statunitensi (HYG e JNK) sono in calo di oltre l’1%, mentre l’ETF corporate investment grade (LQD) è in calo di circa lo 0,7%.

Tony Pasquariello di Goldman Sachs interviene:

[Two-year yields] stanno cercando di ottenere il più grande backup annuale dal famigerato massacro del mercato obbligazionario del 1994 (un evento a cui hanno assistito pochissimi di coloro che corrono il rischio di oggi… Per costruzione, tutto ciò che sta accadendo in tempo reale: tassi ufficiali drasticamente più alti, la risacca della contrazione del bilancio della Fed e dei vincoli più severi sul capitale delle banche statunitensi punta esattamente nella direzione sbagliata per la liquidità. inoltre, come puoi vedere nel primo grafico sottostante, si può sostenere che questa inflessione è appena iniziata, mentre la liquidità è solo una input nell’equazione fondamentale, è chiaramente un vento contrario per gli asset rischiosi – e ancora una volta ha creato una sensazione di “abbandono” all’interno del mercato azionario.

In effetti, secondo un diverso team BofA, gli investitori hanno sottratto denaro a tutte le classi di attività tranne i fondi del mercato monetario nell’ultima settimana.

Ma hey, almeno i gilt a 10 anni ora producono più dei Treasury! (Regolazione valuta non inclusa.)