Mar. Giu 18th, 2024
Un investitore attivista chiede a Rio Tinto di abbandonare la quotazione primaria a Londra

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Rio Tinto dovrebbe abbandonare la sua quotazione primaria a Londra e unificare la sua struttura societaria in Australia, facendo eco alla mossa del rivale BHP, secondo un investitore attivista che ha preso una partecipazione nella società mineraria a doppia quotazione.

Palliser Capital, un fondo con sede nel Regno Unito, ha dichiarato giovedì che l'attuale struttura duale di Rio costituisce un ostacolo ai suoi piani strategici, rendendo difficile effettuare importanti acquisizioni e facendo sì che la società quotata a Londra venga scambiata con uno sconto di 27 miliardi di dollari rispetto ai suoi Entità australiana.

Unificare le entità e consolidare la quotazione primaria a Sydney, come fece due anni fa la rivale BHP, comporterebbe la perdita della seconda compagnia mineraria più grande del mondo da parte del FTSE 100.

Il fondo, che ha presentato giovedì la sua posizione alla conferenza sugli investimenti di Sohn Hong Kong, sta lanciando la sua campagna in un contesto di crescente consolidamento nel settore minerario, dopo che Anglo American, quotata a Londra, mercoledì ha esteso i suoi colloqui con BHP su un'offerta pubblica di acquisto di successo.

Palliser sostiene che la struttura a doppia quotazione di Rio le impedisce di perseguire acquisizioni di tutte le azioni a causa del divario di valutazione della società e della complessa governance aziendale. Gli investitori sono inoltre contrari all’utilizzo di contanti per effettuare grandi operazioni a causa degli ingenti finanziamenti coinvolti.

“Ciò che pensiamo sia la causa principale della sottovalutazione è una struttura societaria a doppia quotazione estremamente goffa e obsoleta”, ha affermato James Smith, chief investment officer di Palliser, nella presentazione, aggiungendo che ritiene che ci sia un rialzo di “quasi il 40%” [in Rio’s shares].

La posizione di Palliser – meno dell'1% delle azioni di Rio – è la più grande del fondo e vale alcune centinaia di milioni di sterline, secondo persone a conoscenza della questione.

Il fondo ha iniziato a investire a Rio più di un anno fa ed era stato in contatto con il management in merito alla sua doppia quotazione, hanno detto le fonti.

In una dichiarazione al MagicTech, Smith ha aggiunto: “Noi sosteniamo Rio Tinto e il suo portafoglio di prim'ordine di attività minerarie diversificate”, ma ha affermato che il potenziale di crescita “significativo” del gruppo è “ostacolato da un sistema complesso e obsoleto”. [dual listing] struttura”.

Rio ha affermato in una dichiarazione di giovedì che esamina regolarmente una serie di argomenti aziendali e strategici che potrebbero ottimizzare il valore per gli azionisti e offrire risultati ad altri stakeholder e che ha una “politica di dialogo aperto con tutti gli azionisti su questi argomenti”.

Gli analisti di ricerca di Barclays hanno osservato in un rapporto di inizio aprile che il divario tra le azioni australiane e quelle britanniche di Rio ha raggiunto il livello più ampio dal 2013, al 26,5%.

Il crollo della struttura a doppia quotazione “ci sembra un evento poco probabile”, hanno scritto gli analisti di Barclays. “Tuttavia non vediamo barriere tecniche insormontabili all’unificazione, ci sarebbero numerosi vantaggi”.

Smith, il fondatore di Palliser, è stato in precedenza a capo dell'ufficio di Hong Kong di Elliott Management, dove ha supervisionato una campagna simile di successo circa sette anni fa incentrata su BHP.

BHP ha annunciato che lascerà il FTSE 100 nel 2021, sebbene mantenga una quotazione secondaria a Londra. Anche altre società negli ultimi anni hanno abbandonato la doppia quotazione, inclusa Shell.

In una conferenza di settore a Miami questo mese, l’amministratore delegato di BHP Mike Henry ha affermato che la mossa ha rimosso lo sconto sulle sue azioni e ha reso “più pratico” perseguire accordi di acquisizione di tutte le azioni, come il suo approccio anglo.

Tuttavia, l'amministratore delegato di Rio, Jakob Stausholm, ha precedentemente minimizzato la possibilità di abbandonare la sua quotazione primaria a Londra.

“Nella mia lista di punti all'ordine del giorno del CEO, ci sono sempre una serie di cose che non posso toccare. E il [dual-listed company] è il problema più piccolo a mio avviso”, ha detto agli analisti a febbraio. “Ci fa bene essere un business globale”.

Nella sua presentazione, Palliser ha anche sostenuto che un trasferimento da Rio in Australia sbloccherebbe miliardi di dollari in crediti d’imposta a cui hanno diritto gli investitori australiani, e con costi minimi associati al trasferimento.

Circa il 77% del capitale azionario di Rio è detenuto da investitori nella sua società britannica, a differenza di BHP, che aveva un peso maggiore verso l'entità australiana.

Ma la stragrande maggioranza dei guadagni di Rio sono generati dalla sua entità australiana, secondo la presentazione di Palliser. “Questo è un business australiano”, ha detto Smith.

Le azioni di Rio continuerebbero ad essere negoziate a Londra su proposta di Palliser, attraverso una quotazione secondaria. Ma la spinta arriva in un momento difficile per il mercato azionario del Regno Unito, che è stato colpito da un certo numero di società che hanno spostato le loro quotazioni all’estero per colmare un divario di valutazione con i concorrenti.

Le azioni di Rio sono rimaste pressoché invariate da inizio anno, con una valutazione che include un debito che supera i 100 miliardi di sterline.