Wall Street scommette che il dollaro USA otterrà ulteriori guadagni dopo il suo recente rally impetuoso, raggiungendo addirittura la parità con l’euro, in una sfida al desiderio dichiarato del presidente eletto Donald Trump di una valuta più debole.
Il dollaro è salito del 6,2% dall’inizio di ottobre, il trimestre migliore dalle prime fasi della campagna di aumento dei tassi di interesse della Federal Reserve nel 2022, quando i mercati hanno iniziato ad aspettarsi che il candidato repubblicano avrebbe vinto le elezioni di novembre e avrebbe attuato i suoi piani per le tariffe commerciali. e tagli fiscali.
Più della metà delle principali banche intervistate dal MagicTech, tra cui Goldman Sachs, Morgan Stanley e UBS, prevedono che il dollaro aumenterà ulteriormente l'anno prossimo. Deutsche Bank prevede che raggiungerà la parità con l’euro nel 2025, dopo essersi già rafforzata da 1,11 dollari all’inizio di ottobre a circa 1,05.
Di conseguenza, molti gestori di fondi sono sprezzanti nei confronti delle possibilità di Trump di indebolire la valuta statunitense per aiutare l’industria nazionale, qualunque sia la sua retorica.
L’idea di una valuta più debole sotto Trump è “un po’ una torta nel cielo”, ha affermato Sonal Desai, chief investment officer di Franklin Templeton Fixed Income. “Sembra che ci siano un sacco di fattori contraddittori.
“La maggior parte delle politiche di cui ha parlato finora, che sembrano decisamente essere al centro dell'attenzione, saranno in realtà positive per il dollaro, non negative per il dollaro”, ha aggiunto.
Trump è da tempo convinto che un dollaro forte eserciti un’eccessiva pressione sull’economia americana, portando a speculazioni sulla possibilità che l’amministrazione entrante agirà per cercare di spingerlo al ribasso.
“Abbiamo un grosso problema valutario”, ha detto Trump a Bloomberg Businessweek a luglio, sottolineando la forza del dollaro contro lo yen giapponese e lo yuan cinese.
“Si tratta di un onere enorme per le nostre aziende che cercano di vendere trattori e altre cose in altri luoghi al di fuori di questo paese”, ha aggiunto.
L’affinità di Trump per un dollaro più debole è stata pienamente evidente durante il suo primo mandato come presidente, quando si è scagliato contro quelle che considerava pratiche valutarie sleali di altri paesi. La sua amministrazione ha addirittura etichettato ufficialmente la Cina come un “manipolatore valutario” nel mezzo di una guerra commerciale tra i due paesi.
Tuttavia, si prevede che la sua agenda a favore della crescita e i tagli fiscali proposti – insieme ai suoi piani per tariffe elevate sulle importazioni da paesi tra cui Messico, Canada e Cina – alimenteranno l’inflazione interna dopo che entrerà in carica il mese prossimo. Ciò potrebbe portare la Fed a mantenere i tassi di interesse più alti per un periodo più lungo, il che a sua volta potrebbe attrarre più capitali esteri nelle attività in dollari.
“Le politiche di Trump sono decisamente positive per il dollaro”, ha affermato Ajay Rajadhyaksha, presidente della ricerca globale di Barclays. La banca prevede che il dollaro si rafforzerà leggermente fino a raggiungere 1,04 dollari contro l’euro entro la fine del prossimo anno.
Ciò rappresenta un enigma per l’amministrazione entrante, affermano analisti e investitori. I meccanismi di qualsiasi possibile soluzione – ad esempio il contenimento del deficit di bilancio del governo o la stesura del cosiddetto accordo di Mar-a-Lago in cui gli Stati Uniti esercitano pressioni sui partner commerciali affinché riescano a progettare una svalutazione del dollaro – sarebbero altamente impegnativi e potrebbero rischiare di appannarsi. lo status del dollaro come valuta di riserva globale, dicono.
Al prossimo presidente interessa “l’importanza del primato del dollaro [and] si agita quando altri paesi parlano di valute diverse dal dollaro per le transazioni”, ha affermato Eric Winograd, capo economista di AllianceBernstein.
“L’espressione più chiara dell’amministrazione entrante è [for an investor] essere lunghi sui dollari e posizionarsi per un apprezzamento del dollaro”.
Gli investitori e gli strateghi hanno anche in gran parte versato acqua fredda sull’idea di un quadro in stile “Plaza Accord”, riferendosi all’accordo raggiunto dall’amministrazione Reagan nel 1985, che ha visto i paesi stringere un accordo multilaterale per interventi sui cambi che hanno deprezzato il dollaro rispetto al dollaro. altre valute.
Mark Sobel, ex funzionario del Tesoro, ha affermato che i sostenitori del cosiddetto “Accordo di Mar-a-Lago” potrebbero avere “percezioni tristemente esagerate riguardo all’influenza degli Stati Uniti sulla Cina”, con il buy-in di Pechino tutt’altro che garantito.
“La salsa segreta del Plaza Accord era che i tassi statunitensi stavano già scendendo”, ha detto Brad Setser, membro del Council on Foreign Relations ed ex funzionario del Tesoro sotto il presidente Obama. “Il contesto macroeconomico, con differenziali di tasso di interesse che favoriscono il dollaro rispetto all’euro e allo yuan, non favorisce un dollaro debole”.
Desai di Franklin Templeton ha affermato che mentre Trump potrebbe potenzialmente appoggiarsi ai paesi che gestiscono il loro tasso di cambio, non sarebbe in grado di controllare il dollaro.
“Non mi è chiaro se possa effettivamente andare in giro a gridare che l'euro è troppo debole rispetto al dollaro”, ha detto Desai. “Non lo è; ma, cosa ancora più importante, è un’altra valuta su cui la banca centrale non la controlla”.
Il rally del biglietto verde ha mostrato segni di stallo nelle ultime settimane, con l'indice del dollaro attualmente scambiato a 106,8, al di sotto degli oltre 108 toccati alla fine del mese scorso.
Ma mentre gli analisti sottolineano che gran parte dell’impatto della presidenza Trump è già stato scontato dal mercato, pochi vedono questo come un segnale che il rally è finito o che la retorica repubblicana potrebbe spingere la valuta al ribasso.
“Potrebbe provare a sminuire il dollaro”, ha detto Winograd di AllianceBernstein. “Ma alla fine, i fondamentali tendono a prevalere”.