Apollo Global è diventata sempre più ribassista nei confronti delle aziende tecnologiche vulnerabili all’intelligenza artificiale, scommettendo contro numerosi grandi prestiti ai produttori di software e tagliando la propria esposizione al settore.
Apollo, con più di 900 miliardi di dollari di asset, ha scommesso contro i prestiti di società tra cui Internet Brands, SonicWall e Perforce, che sono di proprietà rispettivamente dei grandi gruppi di investimento privati KKR, Francisco Partners e Clearlake, secondo fonti informate sulla questione.
Le scommesse brevi di Apollo nel settore del software, durate per gran parte del 2025, sono state chiuse, ha detto una delle persone.
Apollo ritiene che l’intelligenza artificiale possa rappresentare una minaccia per molte società di software aziendale, la più grande area di investimento per il settore del capitale privato da 13 trilioni di dollari negli ultimi dieci anni. Mentre l’intelligenza artificiale rappresenta una sfida per molti settori, i finanziatori privati considerano il settore del software particolarmente vulnerabile perché l’intelligenza artificiale può automatizzare molti prodotti per programmatori, rappresentanti del servizio clienti e lavoratori che svolgono compiti finanziari meccanici.
Le scommesse short di Apollo ammontano a meno dell'1% dei suoi 700 miliardi di dollari complessivi di asset creditizi, ha detto una persona informata sulla questione. Hanno aggiunto che alcuni short erano stati utilizzati come copertura di mercato per i loro vari fondi e pool di capitale. La dimensione precisa delle posizioni corte e dei loro rendimenti non era chiara.
I prestiti software abbreviati da Apollo sono stati svenduti a volte quest'anno, ma ora sono tutti scambiati sopra gli 80 centesimi di dollaro, indicando poco timore di difficoltà imminenti.
Apollo, KKR, Clearlake e Francisco Partners hanno rifiutato di commentare.
I prestiti software erano praticamente inesistenti a Wall Street perché le società non avevano beni materiali o profitti sostanziali secondo i principi contabili standard. Ma dall’inizio degli anni 2010, le società specializzate in buyout hanno preso in prestito centinaia di miliardi di dollari per acquistare società di software mentre i finanziatori privati si sono entusiasmati all’idea di concedere prestiti a fronte dei loro abbonamenti ricorrenti e degli elevati margini operativi.
Mentre Apollo ha anche giudicato l’intelligenza artificiale come una potenziale opportunità per le società di software, i vertici del gruppo hanno deciso di ridurre attivamente la propria esposizione, ritenendo che non dovrebbe fare scommesse direzionali nel settore.
“Il cambiamento tecnologico causerà enormi dislocazioni nel mercato del credito”, ha affermato Marc Rowan in una recente conferenza. “Non so se si tratterà di software aziendale, il che potrebbe farlo […] trarne vantaggio o essere distrutto da questo. Come finanziatore, non sono sicuro di voler essere lì per scoprirlo”.
Apollo ha rapidamente tagliato i suoi impegni di prestito al settore come mezzo per ridurre il rischio nel corso dell’anno.
Apollo è entrato nel 2025 con molti dei suoi fondi di credito privati che detenevano circa il 20% di esposizione a gruppi di software, ma ha ridotto tale concentrazione di quasi la metà, ha detto Rowan ad alcuni investitori in incontri privati ad una conferenza di Goldman Sachs mercoledì, ha detto una fonte presente.
L'obiettivo di Apollo è quello di far scendere presto l'esposizione complessiva al software nei suoi fondi di credito al di sotto del 10% del patrimonio netto, ha detto Rowan agli investitori. Internamente, ha esaminato le società di software per valutare i potenziali rischi derivanti dall’intelligenza artificiale.
Apollo non è il solo a vedere il potenziale dell’intelligenza artificiale nel rivoluzionare molti modelli di business del software. Jonathan Gray, presidente di Blackstone, ha dichiarato in una conferenza del FT in ottobre che gli investitori stanno sottovalutando il potenziale disagio derivante da questa tecnologia rivoluzionaria.
Gray ha affermato di aver sfidato gli intermediari a quantificare i rischi legati all’intelligenza artificiale nella parte superiore di ogni nota di investimento e ha evidenziato alcuni tipi di società come particolarmente vulnerabili.
“Abbiamo detto ai nostri team del credito e dell'azionario: affrontate l'intelligenza artificiale nelle prime pagine delle vostre note di investimento”, ha detto Gray alla conferenza del FT di ottobre. “Se si pensa alle attività basate su regole – legale, contabile, di transazione e di elaborazione dei sinistri – questo sarà profondo”, ha aggiunto.
Ad aumentare i timori degli investitori sui rischi legati all’intelligenza artificiale per le società di software è l’esposizione complessiva del settore del capitale privato al settore.
Le acquisizioni con leva finanziaria di società di software sono aumentate nel 2020 e nel 2021, imponendo valutazioni che molti ora considerano troppo alte dato il successivo aumento dei tassi di interesse e l’imminente cambiamento tecnologico. Molti dei maggiori fondi di credito privati detengono oggi da un quarto a un terzo del loro patrimonio complessivo in società di software.