Gio. Giu 13th, 2024
Arm può aiutare SoftBank a liberarsi degli attivisti

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Arm sta dando una mano al fondatore di SoftBank Masayoshi Son su diversi fronti. Il crescente valore di mercato del progettista di chip quotato negli Stati Uniti ha incrementato gli utili del gruppo tecnologico giapponese. Aiuta Son, che da tempo soffre di una cattiva reputazione per una serie di investimenti falliti, a recuperare parte della credibilità perduta. Ora, potrebbe anche dargli un modo per opporsi agli attivisti.

Elliott Management ha ricostruito una partecipazione sostanziale in SoftBank e la sta spingendo a lanciare un riacquisto di azioni proprie da 15 miliardi di dollari. L'attivista residente negli Stati Uniti, con una posizione del valore di oltre 2 miliardi di dollari, ha dialogato direttamente con il senior management di SoftBank negli ultimi mesi. Questa è la seconda volta che Elliott prende di mira SoftBank. La volta precedente aveva accumulato una posizione del valore di circa 3 miliardi di dollari e aveva spinto per un riacquisto di 20 miliardi di dollari nel 2020.

Allora Son aveva poche difese contro gli investitori delusi. Il fondatore era ancora ossessionato dal travagliato fornitore di spazi di coworking WeWork. SoftBank stava affrontando un rapido calo delle valutazioni degli investimenti nel contesto di una svendita tecnologica. Il valore di mercato delle società in portafoglio appena quotate come Uber e Slack stava diminuendo. Aveva bisogno di trovare modi per evitare perdite mark-to-market.

I riacquisti avevano senso data la debole performance dell'ampia gamma di investimenti non mirati di SoftBank in tutti i settori, dai beni di consumo alle start-up alberghiere. Anche il suo investimento in Arm, che è alla base del profitto del suo Vision Fund nell’anno fiscale fino a marzo, non era considerato una scommessa molto promettente all’epoca. Le entrate di Arm all'epoca dipendevano fortemente dalla domanda di nuovi smartphone, che era vista come un mercato in declino permanente. Nel luglio di quell'anno, le azioni di SoftBank venivano scambiate a un minimo di 7 volte gli utili futuri, anche dopo i riacquisti.

Ma le cose sono cambiate. Quest’anno le azioni di SoftBank sono aumentate del 56% e vengono scambiate a oltre 50 volte gli utili futuri. Il valore patrimoniale netto è salito al livello record di 27,8 trilioni di yen alla fine di marzo, raddoppiando rispetto all'anno precedente a causa del significativo aumento del valore di mercato di Arm.

Un’altra differenza è che quattro anni fa Alibaba rappresentava quasi la metà degli asset di SoftBank in termini di valore azionario, esponendola al rallentamento della crescita nel settore dell’e-commerce cinese. Oggi Arm rappresenta circa la metà del totale. L'attenzione di SoftBank si è inoltre ristretta agli investimenti in temi legati all'intelligenza artificiale e ai chip.

Tutto ciò significa che Elliott deve affrontare un compito più arduo nel far sì che la sua richiesta di riacquisto venga mantenuta. A condizione che Son non ritorni alla vecchia abitudine di pagare più del dovuto per investimenti ad hoc, potrebbero esserci modi migliori per spendere i 15 miliardi di dollari.

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