Dom. Lug 14th, 2024
Come Apple è diventata un titolo azionario AI

Sblocca gratuitamente l'Editor's Digest

Buongiorno. Non mi piace scrivere di politica e dubito che ci sia molto alfa geopolitico da ottenere nei mercati, che sono molto bravi a sminuire le informazioni politiche. Ma tra ciò che abbiamo appreso la scorsa settimana sulla capacità mentale di Biden e ciò che abbiamo appreso ieri sulla trasformazione politica della Francia, forse dovrò scrivere tra non molto qualcosa sulle ripercussioni della politica sui mercati. Mandami una buona angolazione: [email protected]

Apple ottiene un alone di intelligenza artificiale

Dal 1° maggio, le azioni Apple sono aumentate del 24%, aggiungendo oltre 600 miliardi di dollari di valore di mercato. Solo Nvidia è cresciuta di più in valore; Microsoft si colloca al terzo posto. Sembra che quello che è successo è che Apple è diventata – forse in realtà, o forse solo in apparenza – un titolo basato sull’intelligenza artificiale.

Negli ultimi due mesi, le aspettative per i risultati finanziari di Apple sono aumentate, ma non quelle per il futuro a breve o medio termine. Non ci sono stati sostanzialmente cambiamenti nelle stime per quest'anno o per il 2025, né per i ricavi né per gli utili. Bisogna guardare al 2026 e al 2027 per vedere un cambiamento nelle aspettative degli analisti. Per il 2027, le aspettative per la crescita dei ricavi e degli utili sono aumentate rispettivamente di quattro e otto punti percentuali dall'inizio di maggio. È molto. Il grafico seguente mostra la crescita degli utili del 2022 e del 2023 per Apple e le aspettative di crescita per gli anni a venire, sia come erano due mesi fa che come sono oggi:

Non sono sicuro di quanto seriamente prendere le stime degli analisti sui risultati tra tre anni, se non agitate espressioni di entusiasmo o il contrario. Si noti, tuttavia, che anche il grande balzo nelle stime per l'anno prossimo non è di per sé sufficiente a spiegare l'aumento del prezzo di Apple. C’è stato un sostanziale aumento della valutazione oltre all’aumento delle stime. Le aspettative sono alte sotto tutti gli aspetti, come si evince dal fatto che il premio di valutazione di Apple rispetto all'S&P 500 è risalito al massimo del suo range recente (anche se la valutazione dell'S&P è aumentata costantemente).

Grafico a linee del rapporto prezzo/utili a termine di Apple% premium rispetto all'indice S&P 500 che mostra i contenuti Premium

Quali eventi degli ultimi due mesi potrebbero spiegare i cambiamenti nei prezzi, nelle stime e nelle valutazioni? Ci sono due candidati. Uno è stato il rapporto sugli utili del primo trimestre uscito il 2 maggio, che è stato migliore del previsto ed è stato seguito da un rally nel prezzo delle azioni. I ricavi sono scesi nel primo trimestre, ma non così tanto come si temeva. Gli annunci di dividendi e riacquisto di azioni sono stati più grandi di quanto sperato. Solide notizie finanziarie, ma non molto di più.

Poi c'è l'annuncio del 10 giugno di una partnership con OpenAI, che supporterà una nuova funzionalità, “Apple Intelligence”, su iPhone e altri dispositivi. Collegare il nome Apple all'azienda che ha prodotto ChatGPT, il primo dei modelli di linguaggio di grandi dimensioni di uso generale davvero impressionanti, è una cosa importante. Le capacità annunciate di Apple Intelligence, a differenza di ciò che sappiamo che gli LLM possono già fare, non lo sono. Strumenti di correzione di bozze e modifica; personalizzazione delle emoji, creazione di immagini, migliore interpretazione del linguaggio per l'assistente digitale Siri, il tutto con le solite promesse Apple sulla privacy. Niente qui sembra probabile che stimoli un ciclo di aggiornamento dei dispositivi tra i consumatori.

Forse tutto ciò che contava era dimostrare che Apple era nel gioco, integrando la tecnologia AI nei suoi dispositivi in ​​modo che fosse pronta quando quella killer app sarebbe apparsa. La forza di Apple, dopotutto, è perfezionare piuttosto che essere pioniera di nuove tecnologie. Ha senso che quando e se le applicazioni consumer per AI sbocciano, Apple potrebbe realizzare alcune delle versioni più utili di esse, data la sua forza nelle interfacce utente e la sua enorme rete di utenti prigionieri.

Apple è parallela a Meta, Microsoft e Alphabet in questo senso. Tutte e tre sono collegate dal presupposto che la potenza economica e la posizione di mercato delle loro attività legacy garantiscano loro una posizione forte in quella che è fondamentalmente un'industria nuova e potenzialmente molto diversa, l'intelligenza artificiale.

Abbiamo visto prove che l'IA può fare cose molto impressionanti nell'elaborazione delle informazioni. Dal punto di vista dei profitti, tuttavia, tutto ciò che abbiamo visto sono enormi vendite di chip per Nvidia (e poche altre in misura minore) e un mucchio di aziende che hanno visto le loro valutazioni migliorare in virtù dell'indossare un alone di IA. Non sappiamo come saranno le aziende basate sull'IA, al di fuori dell'azienda che fornisce la potenza di calcolo di cui l'IA ha bisogno. Quindi il fatto che il semplice fatto di gettare il cappello sul ring possa aggiungere centinaia di miliardi di dollari al valore di Apple è un'ottima indicazione che siamo in una bolla.

Esistono due tipi di bolle. Una è una frenesia speculativa attorno a un'idea o a una tecnologia il cui valore è fondamentalmente esagerato. I tulipani e, direi, le criptovalute rientrano in questa categoria. Poi ci sono le bolle che si formano attorno a cose di grande valore, prima che la struttura finanziaria e competitiva attorno a quelle cose venga compresa. Le bolle ferroviarie, delle telecomunicazioni e delle dot.com rientrano in quest'ultima categoria. Anche l'intelligenza artificiale rientra.

Una buona lettura

I CLO stanno esaurendo cose da comprare.