I messaggi WhatsApp sono iniziati domenica. I compagni gestori di fondi avevano individuato un brusio dei social media sul successo dell'app Deepseek AI della Cina. Era questo l'iceberg che avrebbe affondata il magnifico titanic di Seven Us Tech Us?
Le azioni di Nvidia hanno fatto una caduta del 16 % in soli due giorni, rimbalzato e poi inciampato di nuovo. La società ha perso circa $ 600 miliardi di valore di mercato. Microsoft ha resistito, ma più tardi nella settimana ha reagito gravemente a una crescita più lenta nel suo business cloud principale, mentre Meta ha reagito bene a un reddito pubblicitario decente. Finora le scorte di chips sono caduti molto, mentre le società di software hanno resistito.
È un falso allarme o una possibilità per gli investitori avvisi di saltare in una scialuppa di salvataggio, mentre il resto dei passeggeri è ancora sulla pista da ballo rimbalzando sul classico “L'unico modo” degli anni '80?
È molto allettante chiamare la fine della bolla tecnologica. Avvertenze di storia degli anelli. Nel gennaio 2000, AOL (New Media) ha acquistato Time Warner (Old Media) per $ 182 miliardi. Per alcuni questo ha segnalato il picco della bolla tecnologica. La giusta decisione di investimento è stata quella di vendere il lotto-tutta la nuova tecnologia, le azioni dei media e delle telecomunicazioni-e reinvestire nelle banche vecchio stile e le azioni minerarie.
E oggi? Quasi un quarto degli indici azionari globali si trovano nelle magnifiche sette titoli, quindi chiamare la cima potrebbe chiamare la cima per i fondi passivi che tracciano anche questi indici. Con i rendimenti obbligazionari negli Stati Uniti e nel Regno Unito che offrono oltre il 4,5 per cento – superiore all'inflazione – perché correre così tanto rischio? Ho discusso dell'appello di guadagni in tasca su queste pagine un paio di settimane fa. L'attrazione è diventata più grande.
Per coloro che vogliono una precisione delle risme della copertura sull'argomento, ecco perché la storia di Deepseek è importante in una frase. Si dice che l'app DeepSeek funzioni così come quelli di noi rivali, ma è stata sviluppata a una frazione del costo e utilizza un potere di elaborazione molto meno. Ci sono affermazioni e pretese di banconote su come è stato costruito e di quanta potenza ha bisogno.
Quello che sappiamo è che l'app DeepSeek R1 funziona. Sia questa app che l'app CHATGPT creata in modo costante è stata posta una domanda diabolicamente complessa: nome famosi calciatori scozzesi. C'è stato un pareggio, non del tutto nil-nil. Alla programmazione, Deepseek è uscito marginalmente avanti.
Sto esagerando un po ', ma in un mondo in cui si dice che Meta stia spendendo più di $ 60 miliardi all'anno in costi di spesa in conto capitale, questo è l'equivalente tecnologico di creare un razzo funzionante con tubi di toilette e plastica appiccicosa. La necessità è la madre dell'invenzione e le restrizioni statunitensi sull'accesso ai chip sembrano aver reso i maghi tecnologici cinesi particolarmente inventivi.
È interessante notare che il fondatore della DeepSeek Company sia anche co-fondatore di un hedge fund basato sulla tecnologia di trading algoritmica. Nel 2000 Tech Boom Financial Traders, noto come “Flash Boys”, ha guidato l'innovazione nell'uso di connessioni di dati veloci. Circostanze simili.
La prima cosa che gli investitori dovrebbero fare ogni volta che sembrano storie come questa è essere scettici, doppiamente, quando sono coinvolte le società cinesi private. Quanti aiuti ha dato il governo cinese, per esempio? Deepseek aveva una scorta di chip più potenti più potenti fissati prima che fossero applicate le sanzioni. Quanto erano importanti?
Allo stesso tempo, Nvidia sta prenotando ordini per i suoi chip Blackwell di prossima generazione-Openai afferma che questi gli consentiranno di rimanere un passo avanti nella funzionalità. Ha anche buone prospettive nell'arena della robotica da qualche anno.
Ma Nvidia è uno stock difficile da valutare. Sebbene alcuni investitori al dettaglio sembrassero aver visto l'autunno di questa settimana come un'opportunità di acquisto, molti altri azionisti lo consideravano chiaramente un buon momento per i guadagni in tasca.
Ora saranno poste domande difficili agli “iperscalers” – Microsoft, Meta, Alphabet (Google) e Amazon – che sono stati in una gara per guidare in AI. Hanno speso circa $ 240 miliardi l'anno scorso (marginalmente più del bilancio del SSN) per gli investimenti in conto capitale. Gli azionisti saranno preoccupati di come questo capitale è stato assegnato/affidabile.
Openai afferma che DeepSeek potrebbe aver fatto un giro gratuito sul suo lavoro, ma insiste che è ancora avanti in gara. Microsoft suggerisce un'intelligenza artificiale più economica significa molto di più e quindi sarà buono per loro nel complesso. Tuttavia, i dirigenti di entrambe le società sono all'altezza delle orecchie negli investimenti in capitale passato che dovranno giustificare. Potresti sentire che “lo direbbero, no”.
Ma correre in contanti e obbligazioni non è l'unica opzione se stai riducendo parte della tua esposizione al rischio di intelligenza artificiale. Molti analisti azionari hanno notato la performance relativamente scarsa delle azioni nelle società europee e asiatiche, così come le società più piccole. Vedo somiglianze con il 2000, quando le scorte vecchio stile sembravano economiche. Potrebbe presto essere il tempo di recupero.
Una nuova fonte di intelligenza artificiale economica potrebbe accelerare la diffusione di questa nuova tecnologia, aumentando molte più aziende, vecchie e vecchie. Finché la piattaforma rimane aperta agli sviluppatori, emergeranno applicazioni per una serie di settori e servizi. Se l'IA più economica porta a più AI, questo dovrebbe essere particolarmente buono per i consulenti di intelligenza artificiale, come Accenture e IBM (i cui recenti risultati sono stati eccellenti). E anche per le compagnie di sicurezza informatica che difendono i tuoi dati di intelligenza artificiale. Questi titoli più piccoli si sono comportati bene attraverso la turbolenza di questa settimana. Quindi gli investitori stanno passando alla prossima ondata e non vendono tutto.
Mentre la storia di Deepseek stava iniziando a radicare, il presidente Trump si crogiolava nella gloria della sua inaugurazione. L'annuncio della tecnologia principale che ha fatto è stato il lancio di Stargate, un buon nome di Hollywood per un progetto. Softbank, Openai, Oracle e altri si sono impegnati a sostenere il progetto da $ 500 miliardi per costruire infrastrutture di intelligenza artificiale negli Stati Uniti. I dettagli erano scarsi, ma i partecipanti non assomigliano più ai visionari che sostenevano.
Sapevamo che la seconda presidenza di Trump avrebbe lanciato sfide inaspettate agli investitori. DeepSeek dovrebbe ricordare che il resto del mondo può produrre alcune sorprese in cambio. Ma se quelle sorprese sono innovazioni che possono rendere il mondo un posto migliore, non mi lamento.
Nel 2000, gli investitori hanno fatto bene a vendere tutti i titoli tecnologici. Ci sono somiglianze con oggi, ma non dovrebbero essere sopravvalutate. La svolta del millennio fu un momento di eccesso di avidità tra gli investitori. Sembra più evidente nella comunità Bitcoin – almeno in azioni che abbiamo delle valutazioni, tuttavia estese. Le azioni dei leader di mercato del 2000 – Vodafone, Nokia, Time Warner – erano in valutazioni da Daft, ben oltre i magnifici sette di oggi.
Mi è sempre stato insegnato che le scorte che salgono come un razzo tendono a cadere come un bastone. Ma mi è stato anche detto di gestire i miei vincitori. Non è utile, lo so! Dirò questo: se pensi che ci stiamo avvicinando alla cima per i magnifici sette puoi iniziare a spostare denaro altrove. Meglio partire presto che tardi. La buona notizia è che ci sono molti altri posti che puoi dirlo.