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Chi non ha esagerato con il cibo da asporto durante la pandemia e ora vuole perdere il peso in eccesso che ne è derivato? Just Eat Takeaway questa settimana ha annunciato la vendita tanto attesa della filiale statunitense Grubhub. La valutazione di vendita è un mero boccone di 650 milioni di dollari, composta da 500 milioni di dollari di debito pignorato e solo 150 milioni di dollari in contanti pagati a Just Eat.
Grubhub era stata acquisita durante la frenesia del 2020 per una valutazione di 7,3 miliardi di dollari. Just Eat ha ceduto quasi un terzo delle azioni complessive della società come corrispettivo agli azionisti di Grubhub. Dal giorno in cui è stato annunciato l’accordo, le azioni Just Eat sono scese di quasi il 90% e il suo valore azionario oggi è poco superiore ai 2 miliardi di euro. Gli errori di calcolo dell’era pandemica si stanno rivelando molto costosi e gli investitori mostrano poca pietà nel punire la dissolutezza dell’era 2020.
Just Eat ha creato quella che era una strategia “quadrupla”. Aveva già avviato attività di consegna di cibo nei Paesi Bassi, nel Regno Unito e in Germania, con l’enorme mercato statunitense come quarto “pool di profitto”. L’economia statunitense, tuttavia, non è stata molto positiva, a parte la spinta pandemica.
Per il 2023, Grubhub ha generato 2 miliardi di euro di ricavi ma solo 125 milioni di euro di ebitda. Il flusso di cassa disponibile è altrettanto scarso. Peggio ancora, il volume del mercato lordo del Nord America – il valore totale in dollari degli ordini – si è ridotto del 14% rispetto all’anno precedente. La società stava cercando di scaricare Grubhub da tempo e ha persino presentato i risultati del gruppo escludendo il Nord America per evitare di contaminare le operazioni europee.
Eppure negli Stati Uniti i rivali DoorDash e Uber Eats prosperano. Nel frattempo, Grubhub ha un’esposizione sproporzionata a New York City, attraverso il suo marchio Seamless, dove il governo municipale ha limitato le spese di consegna e ha persino cercato di reprimere l’utilizzo della batteria delle e-bike.
È vero, la decisione di Just Eat di utilizzare il prezzo delle azioni e il multiplo di valutazione gonfiati nel 2020 per acquisire Grubhub è stata una scelta migliore che fare affidamento su debito e liquidità. Tuttavia, la diluizione rimane dolorosa. Mercoledì le azioni Just Eat hanno registrato un rally del 15% nella prospettiva della fine di questa saga.
L'acquirente di Grubhub è Wonder, una catena di cucine fantasma con sede a New York fondata dall'imprenditore miliardario Marc Lore. In concomitanza con l’acquisizione di Grubhub, Wonder ha affermato che stava raccogliendo 250 milioni di dollari in finanziamenti privati. Si può solo sperare che sia sufficiente per risolvere questo losco ordine da asporto.