A prima vista, l’esito del vertice COP28 dello scorso dicembre prometteva di dare un forte impulso alle società mondiali di energia pulita e ai loro investitori. I negoziatori di quasi 200 paesi hanno concordato di triplicare la capacità globale di energia rinnovabile entro il 2030 e di raddoppiare il tasso di miglioramento dell’efficienza.
Raggiungere questi obiettivi significherebbe un’impennata della crescita per le aziende che sviluppano e implementano tecnologie per ridurre le emissioni energetiche globali.
Eppure questa ripresa si è rivelata lenta a concretizzarsi. L’exchange traded fund iShares Global Clean Energy, che detiene un ampio paniere di titoli tecnologici legati al clima, è sceso del 6,5% nei 12 mesi terminati il 4 novembre, contro un aumento del 26% dell’indice FTSE World.
Anche nei mercati privati i numeri sono deludenti. L’analisi della società di ricerca Sightline Climate ha rilevato che le start-up tecnologiche per il clima hanno raccolto un totale di 11,3 miliardi di dollari nella prima metà del 2024, in calo di un quinto rispetto all’anno precedente.
Parte del problema deriva da fattori macroeconomici. L’industria ha raggiunto la maggiore età nel secondo decennio di questo secolo, un periodo di tassi di interesse straordinariamente bassi rispetto agli standard storici.
Sono stati avviati progetti di energia rinnovabile per costruire impianti eolici e solari utilizzando il finanziamento del debito, che sarebbero poi stati ripagati nel corso di decenni guadagnando denaro dall’energia generata.
Ma, quando le banche centrali hanno iniziato ad aumentare i costi di finanziamento nel 2022 per domare l’inflazione, le spese di rimborso degli sviluppatori sono aumentate vertiginosamente, un grave shock per il loro modello di business. Si stanno ancora adattando a quella realtà.
“Questa è la prima volta che si investe su larga scala nelle energie rinnovabili [has faced] un aumento dei tassi”, sottolinea Matthew Ridley, co-gestore di Greencoat UK Wind, il più grande fondo di investimento quotato nel Regno Unito nell'energia verde.
Tassi di interesse più elevati sono stati un fattore importante nel rallentamento degli investimenti in capitale di rischio, più in generale. Ma le iniziative legate alla tecnologia climatica hanno dovuto competere anche con il boom delle start-up legate all’intelligenza artificiale. Secondo il fornitore di dati Crunchbase, nei primi otto mesi di quest’anno, il 35% di tutti gli investimenti nelle start-up statunitensi è andato a società di intelligenza artificiale.
I finanziamenti per la tecnologia verde da parte del settore del venture capital statunitense sono stati ulteriormente limitati dalle elezioni presidenziali americane, afferma Sightline Climate.
Quando Donald Trump tornerà alla Casa Bianca a gennaio, è destinato ad assumere una posizione molto meno favorevole nei confronti dell’energia pulita rispetto all’amministrazione uscente del presidente Joe Biden.
Alcuni investitori, tuttavia, hanno mantenuto un tono rialzista, dovuto in gran parte all’Inflation Reduction Act di Biden, che ha offerto circa 369 miliardi di dollari in crediti d’imposta per investimenti nell’energia pulita.
La legislazione ha avuto un impatto “enorme”, con un segnale positivo a lungo termine inviato a imprenditori e investitori, afferma Carmichael Roberts, che co-dirige il comitato di investimento di Breakthrough Energy Ventures – un veicolo fondato dal magnate del software Bill Gates e uno dei i più grandi fondi di venture green del mondo.
Tuttavia, l’ascesa del protezionismo verde ha aggiunto un altro ostacolo. Gli Stati Uniti e l’UE hanno imposto tariffe elevate sulle importazioni di tecnologie pulite dalla Cina, citando le preoccupazioni per i sussidi presumibilmente ingiusti di Pechino e il suo controllo sulla catena di approvvigionamento dell’energia verde.
Ma i critici hanno avvertito che queste tasse aumenteranno i costi della tecnologia a basse emissioni di carbonio negli Stati Uniti e nell’UE e rallenteranno la transizione energetica in tutto il mondo. Le tariffe, tuttavia, hanno dato impulso ad alcune aziende americane ed europee con concorrenti diretti in Cina. Le azioni del produttore statunitense di pannelli solari First Solar, ad esempio, sono aumentate di oltre il 150% dall’inizio del 2022.
A livello globale, i dati dipingono un quadro contrastante. L’Agenzia internazionale per l’energia prevede che gli investimenti aumenteranno di circa il 6% a livello mondiale, raggiungendo i 2 trilioni di dollari quest’anno a partire dal 2023, portandoli a circa il doppio di quelli stimati per i combustibili fossili nel 2024.
Ma quel rapporto 2:1 tra energia pulita e investimenti in combustibili fossili è ben al di sotto di quanto sarà necessario per eliminare le emissioni e raggiungere l’obiettivo, stabilito nell’accordo di Parigi del 2015, di mantenere l’aumento della temperatura superficiale globale ben al di sotto dei 2°C. e idealmente a 1,5°C sopra i livelli preindustriali.
Secondo una ricerca condotta dal Sierra Club e da altri gruppi no-profit, le banche più grandi del mondo, nel frattempo, continuano a fornire più finanziamenti ai clienti dei combustibili fossili che alle imprese di energia rinnovabile.
I gap finanziari possono essere più evidenti nei paesi in via di sviluppo che ospitano la maggior parte della popolazione mondiale e dei bisogni futuri. L’IEA stima che per raggiungere gli obiettivi della COP28 sarà necessario raddoppiare gli investimenti entro il 2030, ma quadruplicarli nei mercati emergenti al di fuori della Cina.
Le start-up si trovano ad affrontare una carenza di finanziamenti nella fase in cui hanno bisogno di diverse decine o centinaia di milioni di dollari per costruire un primo impianto funzionante basato sulle loro innovazioni a basse emissioni di carbonio. Alcuni sono riusciti ad attrarre tali finanziamenti, in particolare la svedese H2 Green Steel, che quest’anno ha raccolto 5,2 miliardi di dollari da un gruppo internazionale per costruire il primo impianto su larga scala al mondo che utilizza l’idrogeno per trattare il minerale di ferro.
Tuttavia, gli investitori avranno bisogno di uno stomaco forte e di una prospettiva a lungo termine, avverte il miliardario del capitale di rischio John Doerr.
“Ci vorrà più tempo per costruire grandi aziende climatiche – da cinque a dieci anni – rispetto alle aziende che non hanno a che fare con operatori storici così radicati, approvazione normativa, rischio di mercato, rischio tecnologico”, afferma. “Ma io sono d'accordo e, cosa più importante di me, gli imprenditori sono d'accordo.”