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Uno degli investitori tecnologici di maggior successo ha affermato che il produttore di chip Nvidia potrebbe valere quasi 50.000 miliardi di dollari in un decennio, ovvero più dell'attuale valore di mercato combinato dell'intero indice S&P 500.
James Anderson, meglio conosciuto per le sue prime scommesse su aziende come Tesla e Amazon, ha affermato: “La potenziale scala di Nvidia nel risultato più ottimistico è molto più alta di quanto abbia mai visto prima e potrebbe portare a una capitalizzazione di mercato di trilioni a due cifre. Questa non è una previsione, ma una possibilità se l'intelligenza artificiale funziona per i clienti e il vantaggio di Nvidia è intatto”.
Nvidia è stata la principale beneficiaria di un boom nella domanda di chip in grado di addestrare ed eseguire potenti modelli di intelligenza artificiale generativa, come ChatGPT di OpenAI.
Le sue azioni sono aumentate del 162 percento dall'inizio dell'anno, spingendo il valore di mercato del produttore di chip oltre i 3.000 miliardi di dollari, ovvero 20 volte in più rispetto ai circa 150 miliardi di dollari che la società valeva nell'agosto 2018, quando Apple è diventata la prima azienda a raggiungere una valutazione di mille miliardi di dollari.
Nvidia, il cui amministratore delegato Jensen Huang ha dichiarato che l'azienda è al centro di una nuova “rivoluzione industriale”, ha brevemente superato Microsoft e Apple a giugno, diventando la società quotata in borsa più preziosa al mondo.
“Il continuo progresso esponenziale, i vantaggi competitivi in hardware e software, la cultura e la leadership dell'azienda sono esattamente ciò che cerchiamo”, ha affermato Anderson, che l'anno scorso ha collaborato con la holding della famiglia Agnelli per lanciare Lingotto Investment Management, dove gestisce un fondo da 650 miliardi di dollari la cui posizione più grande è il produttore di chip statunitense.
Anderson è noto soprattutto per i quasi quattro decenni trascorsi presso Baillie Gifford. Lì ha gestito la sua ammiraglia Scottish Mortgage Investment Trust, che ha acquistato per la prima volta Nvidia nel 2016 e ha contribuito a trasformare la partnership privata con sede a Edimburgo in un'improbabile star degli investimenti tecnologici.
Quando Scottish Mortgage ha avviato un investimento in Nvidia, “non era chiaro quale sarebbe stato il fattore trainante principale: non abbiamo deciso se sarebbe stato il gaming, le criptovalute, la guida autonoma o l'intelligenza artificiale, ma abbiamo lasciato che gli eventi si evolvessero”, ha affermato Anderson.
Ha aggiunto che la grande differenza tra il produttore di semiconduttori e alcune delle sue altre scommesse di successo è che “Amazon, Tesla ecc. non sono partite da posizioni altamente redditizie e dominanti, ma hanno dovuto arrivarci”.
Un'influenza decisiva sul processo di investimento di Anderson e Baillie Gifford è stata esercitata dall'accademico Hendrik Bessembinder, il quale ha scoperto che per molti decenni solo il 4 percento delle azioni ha rappresentato l'intera creazione di ricchezza netta, fornendo così la base per la loro convinzione che i gestori di fondi dovrebbero cercare di identificare le aziende che sono estremamente vincenti.
In una lettera agli investitori di quest'anno, Anderson ha spiegato perché Nvidia rientra in questa categoria.
Ha scritto che la crescita reale della domanda di chip AI per data center sembrava essere di circa il 60 percento all'anno. Guardando al prossimo decennio, ha affermato che 10 anni di crescita del 60 percento solo nei ricavi dei data center e con margini invariati si tradurrebbero in guadagni di $ 1.350 per azione e un flusso di cassa libero di circa $ 1.000 per azione. Supponendo un rendimento del flusso di cassa libero del 5 percento, un'azione Nvidia potrebbe valere $ 20.000 in 10 anni, il che si traduce in una capitalizzazione di mercato di $ 49 trilioni. Anderson ha stimato la probabilità di questo tipo di risultato al 10-15 percento.
L'attuale capitalizzazione di mercato complessiva di tutte le società dell'indice S&P 500 è di circa 47.000 miliardi di dollari.
“Per noi è più importante la lunga durata dello sviluppo dell'uso della GPU nell'intelligenza artificiale, e non solo nell'intelligenza artificiale, dall'entusiasmo, alle potenziali pause, fino alla trasformazione dei settori”, ha affermato Anderson.
Ha aggiunto che il percorso sarà probabilmente volatile e che non sarebbe sorpreso se Nvidia avesse uno o più ribassi del 35-40 per cento: “è quello che succede e spero che in quel caso compreremmo di più”.
Attualmente Nvidia viene quotata a più di 47 volte i suoi utili stimati per azione per il prossimo anno ed è responsabile di quasi il 30 percento del guadagno del 17,7 percento dell'indice S&P 500 di quest'anno.
La crescente influenza di Nvidia e delle più grandi “megacap” tecnologiche sugli indici azionari più ampi ha creato delle sfide per i gestori di fondi che non li detengono. Ad esempio, il fondo globale di Terry Smith è rimasto indietro rispetto al suo benchmark nella prima metà dell'anno dopo aver scelto di evitare il produttore di chip perché “dobbiamo ancora convincerci che le sue prospettive siano prevedibili come cerchiamo”.
Affrontando la questione se l'IA generativa sia stata sopravvalutata, Anderson ha affermato che “la limitata IA generativa per attività di base e di consumo potrebbe essere esagerata, ma vediamo il grande problema come se possa risolvere seri problemi in 10 anni”, tra cui guida autonoma, robotica e scoperta di farmaci. “E in questo senso è l'opposto dell'hype… Nvidia sta silenziosamente ma fermamente guidando nel sostenere e fornire queste aree”.