Una valuta debole sta rafforzando l’attrattiva del mercato britannico per i cacciatori di occasioni. L’ultimo esempio è l’accordo con il canadese OpenText per acquistare lo sviluppatore di software Micro Focus per 5,1 miliardi di sterline, compreso il debito.

L’accordo accenderà il dibattito sul fatto che il Regno Unito sottovaluti i titoli tecnologici. Con Aveva, Avast e Darktrace diretti verso l’uscita – o considerandolo – il gruppo in diminuzione delle società di software sul mercato principale di Londra è guidato da Sage, Kainos Group e Bytes Technology.

Non che Micro Focus sia un’azienda per eccitare i tecnonazionalisti. L’azienda è stata costruita sul retro di un software vintage, non su una tecnologia all’avanguardia. La maggior parte della forza lavoro è negli Stati Uniti e in India. Le vendite sono in calo dal 2020 e sta lottando con livelli di indebitamento elevati pari a 5,5 volte l’ebitda.

Questi problemi si riflettono nel basso multiplo di sei volte l’ebitda che OpenText prevede di pagare. Ma il prezzo di 1,8 miliardi di sterline offerto per l’equità è un generoso premio del 75% rispetto al prezzo medio di tre mesi. I 100 milioni di dollari di risparmi sui costi aggiuntivi, oltre a quelli già pianificati da Micro Focus, compenseranno circa i quattro quinti di quelli tassati e capitalizzati.

Questo è un accordo audace per OpenText, del valore di 8,8 miliardi di dollari dopo che le azioni sono scese del 13% venerdì. Aumenterà della metà i ricavi in ​​Nord America ed Emea, mentre raddoppierà le vendite in Asia-Pacifico e Giappone. L’accordo aumenterà l’ebitda del debito rettificato di OpenText a 3,8 volte, anche se dovrebbe generare liquidità sufficiente per ridurlo a meno di 3 in due anni.

Le strategie di roll-up hanno l’abitudine di sbloccarsi quando gli affari diventano troppo ambiziosi. L’acquisto di 8,8 miliardi di dollari da parte di Micro Focus nel 2017 del business del software di HP Enterprise illustra il punto. OpenText scommette che l’azienda britannica, che ha perso clienti a causa del cloud computing, possa tornare a crescere. Ha aumentato di otto volte le proprie entrate cloud negli ultimi nove anni. Per avere successo con Micro Focus dovrà compiere un’impresa simile.