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L'attività di produzione di sottomarini di Thyssenkrupp è cresciuta vertiginosamente al suo debutto sul mercato lunedì, mentre il conglomerato tedesco ha portato avanti un processo di ristrutturazione e ha approfittato dell'impennata dei titoli della difesa.
Le azioni di Thyssenkrupp Marine Systems (TKMS) venivano scambiate a 87 euro a metà mattinata a Francoforte, dopo che la società madre aveva quotato una quota di minoranza a 60 euro, distribuendo azioni ai suoi investitori in un rapporto di 20 a uno.
Ciò ha dato a TKMS una capitalizzazione di mercato implicita di circa 5,5 miliardi di euro, ben al di sopra delle stime degli analisti prima dello spin-off di 2 e 4 miliardi di euro.
Il direttore finanziario dell'unità marittima, Paul Glaser, ha affermato che la performance riflette il portafoglio ordini di 18,6 miliardi di euro della società e la natura a lungo termine del business. TKMS produce navi da guerra, sistemi elettronici navali e sottomarini e possiede il più grande cantiere navale tedesco nel porto di Kiel.
“La cosa bella della nostra storia è che lo è [valid] indipendentemente dal fatto che si tratti di un cessate il fuoco o di determinati cambiamenti geopolitici”, ha affermato, aggiungendo che le decisioni sugli appalti della difesa non cambiano di giorno in giorno.
“Se sei dentro, allora sei con noi a lungo termine.”
Thyssenkrupp manterrà una partecipazione del 51% nell'azienda, considerata uno dei fiori all'occhiello di un conglomerato le cui attività spaziano dai ricambi per auto, agli elettrolizzatori e all'acciaio.
Il colosso industriale è nel mezzo di un difficile processo di ristrutturazione che prevede la vendita di asset non essenziali e la separazione o lo scorporo delle sue cinque divisioni principali, compresa la sua attività siderurgica in difficoltà.
Sash Tusa, analista del gruppo di ricerca Agency Partners, ha affermato che è un buon momento per avviare un'attività marittima, con la spesa per la difesa in forte aumento dopo l'invasione su vasta scala dell'Ucraina da parte della Russia.
“I prezzi delle azioni della difesa europea sono aumentati sei volte dal febbraio 2022”, ha detto Tusa, riferendosi alla data dell’invasione russa.
La decisione di quotare TKMS arriva un anno dopo che il gruppo di investimento statunitense Carlyle si è ritirato dalle trattative per acquisire una partecipazione di maggioranza nella società. Berlino era preoccupata per il fatto che un gruppo americano di private equity assumesse una partecipazione di primo piano in una società considerata fondamentale per la sicurezza nazionale della Germania.
Sulla scia di questa decisione, Thyssenkrupp ha visto uno spin-off come “la migliore soluzione per tutte le parti interessate sulla strada verso l’indipendenza”, ha affermato l’amministratore delegato della Deutsche Bank Christof Mürb, che ha lavorato al processo.
Il governo tedesco ha espresso interesse a prendere una partecipazione nella divisione sottomarina della Thyssenkrupp. Il ministro della Difesa Boris Pistorius ha detto questo mese che sta esplorando accordi che coinvolgano sia TKMS che il produttore di carri armati franco-tedesco KNDS, che sta valutando la propria offerta di azioni.
“Sono fermamente convinto che abbiamo bisogno della partecipazione statale, anche per garantire che le competenze e i posti di lavoro vengano mantenuti in Germania”, ha dichiarato al quotidiano economico Handelsblatt. “Le domande sono quanto grande potrebbe essere la partecipazione statale e quanto velocemente potrebbe essere effettuato un investimento”.
Il portafoglio ordini di TKMS è aumentato, stimolando la crisi ucraina e gli sforzi del presidente degli Stati Uniti Donald Trump per far sì che l’Europa si faccia carico di un peso maggiore all’interno della NATO. Comprende un ordine per quattro sottomarini della marina tedesca.
È inoltre in competizione per due contratti cruciali, uno per costruire sottomarini per il Canada, dove è in concorrenza con la Hanwha Ocean della Corea del Sud, e uno in Polonia, dove è tra i sei contendenti in lizza per la gara d'appalto.
Benjamin Heelan, analista della Bank of America, ha affermato che si sta verificando un “significativo slancio” nel settore della difesa marittima.
“Mentre la spesa per la difesa negli ultimi 2-3 anni si è concentrata in gran parte sulle capacità terrestri, l'Europa sta ora attraversando un cambiamento strategico, riconoscendo la necessità di energia in mare. Molte delle navi di superficie europee stanno invecchiando, provocando un'ondata di nuovi ordini.”
Ma gli analisti avvertono che il settore navale è notoriamente complesso e soggetto a rischi, spesso afflitto da ritardi e aumenti dei costi.
Lo spin-off del TKMS arriva dopo che il gigante dei carri armati e dell’artiglieria Rheinmetall il mese scorso ha annunciato che avrebbe acquistato la nave navale Lürssen con sede a Brema nel tentativo di creare una “potenza navale” – una mossa che potrebbe scuotere il settore marittimo tedesco.
“Non sono sicuro di voler essere molto sovrappesato in TKMS se Rheinmetall entrerà nel mercato”, ha affermato Tusa, analista di Agency Partners. “L'acquisto di NVL da parte di Rheinmetall è essenzialmente una conquista di quote di mercato in Germania: ciò significa che sono fuori a mangiare il pranzo di TKMS.”