Il mercato azionario turco ha segnato un rally leader a livello mondiale nel 2022 quando un doloroso periodo di inflazione ha spinto i risparmiatori locali a correre verso le azioni in cerca di rendimenti e le società hanno aumentato i loro profitti nonostante i venti contrari dell’economia.

L’indice azionario Borsa Istanbul 100 è salito di quasi il 200% quest’anno. Anche in termini di dollari USA, che tengono conto di un forte calo della lira, le azioni turche sono aumentate del 110%, rispetto a un calo del 22% per l’ampio calibro di azioni dei mercati emergenti di MSCI.

Il boom delle azioni turche, in gran parte guidato a livello nazionale, evidenzia come la gestione non ortodossa del governo dell’economia da 800 miliardi di dollari del paese si stia diffondendo nei mercati degli asset. L’inflazione ha raggiunto un massimo dell’85,5% quest’anno quando la banca centrale del paese, che è effettivamente controllata dal presidente turco Recep Tayyip Erdoğan, ha drasticamente ridotto i tassi di interesse in un momento in cui la maggior parte degli altri paesi li sta aumentando.

Con l’inflazione e il calo della lira che stanno rapidamente divorando il potere d’acquisto dei residenti turchi e il governo che respinge il possesso di valute estere, molti stanno scommettendo sul mercato azionario.

“Mancano alternative per fare soldi”, ha affermato Enver Erkan, capo economista di Tera Securities a Istanbul. “Le persone che vogliono proteggere i propri risparmi dall’inflazione e aumentare il valore dei propri investimenti in termini reali non hanno molti altri posti a cui rivolgersi.”

La lira turca è crollata del 29% rispetto al dollaro USA quest’anno poiché i tagli dei tassi hanno fatto precipitare in territorio negativo i rendimenti che gli investitori possono ottenere dalle attività a reddito fisso turche.

Il gestore patrimoniale Schroders ha dichiarato in un rapporto del mese scorso che “il motore principale del [stock] l’andamento del mercato quest’anno è stato un’elevata inflazione interna. Con i tassi di interesse così profondamente negativi e i rendimenti del governo poco attraenti, gli investitori locali sono stati costretti a entrare nel mercato per cercare di proteggere i propri risparmi dall’inflazione dilagante”.

Il numero di investitori nella borsa azionaria turca è balzato a 3,8 milioni questo mese dai 2,4 milioni alla fine dello scorso anno, secondo i dati del Central Securities Depository della Turchia.

“Evitavo il mercato azionario perché mi spaventava, lo guardavo come un gioco d’azzardo. Comprerei dollari e oro per proteggere i miei risparmi, ma in termini di lire tutto sta perdendo valore”, ha dichiarato Gürsel Arslan, un investitore individuale. “In questi giorni puoi guadagnare un interesse massimo dal 2 al 3% su un conto di risparmio presso una banca. Ma con un bel pezzo di carta, puoi facilmente realizzare un profitto dal 25 al 30% in un mese”.

Arslan acquista ancora oro e argento dopo aver preso profitti su posizioni azionarie, ma ha detto: “Non li tengo mai in lire”.

I guadagni sono stati ampi per le azioni turche quest’anno: ogni titolo nell’indice di riferimento Bist 100, ad eccezione di due, ha registrato guadagni dall’inizio dell’anno, secondo i dati Refinitiv.

Anche le società turche quotate in borsa hanno registrato una robusta crescita degli utili nel 2022 nonostante i venti contrari dell’economia. Si prevede che gli utili per azione per le società Bist 100 aumenteranno di oltre il 200% nel 2022 rispetto al 2021, secondo i dati FactSet. Gli aumenti degli utili hanno contribuito a frenare le valutazioni sui titoli turchi. Il Bist 100 viene scambiato a circa sei volte gli utili previsti nel prossimo anno, rispetto alla media di 15 anni di otto volte, mostrano i dati di JPMorgan.

Nonostante la performance positiva di quest’anno, gli investitori stranieri si sono ritirati dai mercati turchi negli ultimi quattro anni mentre la lira è crollata, l’inflazione è aumentata vertiginosamente e sono aumentate le preoccupazioni per le politiche economiche non convenzionali di Erdogan. Gli investitori internazionali si sono anche lamentati del fatto che alcune delle politiche del governo, comprese le mosse per rendere difficile scommettere contro la lira, hanno reso difficile proteggere le loro partecipazioni dalle fluttuazioni valutarie.

Il governo è riuscito negli ultimi mesi a stabilizzare la lira attraverso una serie di misure volte a dissuadere persone e imprese dal detenere dollari e ad avviare un intervento valutario su larga scala in vista delle importanti elezioni previste per il prossimo giugno. Tuttavia, queste mosse hanno fatto ben poco per aumentare la fiducia degli investitori nei mercati della contea.

La quota di proprietà straniera nel mercato azionario turco è scesa al 29,8% questo mese, dal 65% alla fine del 2018, secondo la società turca per le relazioni con gli investitori.

Ci sono timidi segnali che gli investitori stranieri stiano almeno iniziando a tastare il terreno dopo i grandi guadagni di quest’anno. I fondi azionari turchi hanno registrato cinque settimane consecutive di afflussi, portando in quel periodo 165 milioni di dollari di nuovi clienti, secondo il fornitore di dati EPFR.

Erdoğan ha affermato che il rivolo di denaro straniero è un voto di fiducia nelle sue politiche economiche ed estere e ha respinto le preoccupazioni di alcuni analisti secondo cui il mercato azionario turco è diventato una bolla insostenibile.

“Il crescente interesse degli investitori stranieri nel nostro paese, compresi i nostri mercati dei capitali, è una manifestazione della fiducia nell’economia turca e nella sua diplomazia”, ​​ha detto questo mese a un gruppo di investitori.

Tuttavia, Erkan ha affermato che molti investitori stranieri stanno ritardando le loro decisioni sulle azioni turche. “Gli investitori stranieri stanno aspettando le elezioni. In queste circostanze economiche, non aumenteranno la loro presenza. Hanno venduto i loro investimenti a causa di queste circostanze e aspetteranno che cambino dopo le elezioni”.