Il fondo di dotazione da 6 miliardi di sterline dell’università di Oxford ha perso metà del suo personale di investimento negli ultimi 18 mesi, segnando un raro periodo di turbolenza nell’istituto proprio mentre i mercati globali si deteriorano.

L’esodo ha sconvolto gli investitori nell’Oxford University Endowment Management e ha messo in luce le preoccupazioni per lo stile di gestione di Sandra Robertson, il suo amministratore delegato e amministratore delegato, addetti ai lavori e persone che hanno familiarità con il fondo, hanno detto al MagicTech.

Fondata nel 2007 per gestire denaro di beneficenza, OUEM è una delle più grandi donazioni nel Regno Unito e si è guadagnata la reputazione di fornire costantemente rendimenti stabili.

L’università di Oxford rappresenta circa la metà delle sue attività e OUEM gestisce denaro per singoli college di Oxford, tra cui Christ Church, Brasenose e Balliol. Altre istituzioni come il Radley College e la Wolfson Foundation sono investitori.

La partenza di più alto profilo è quella di Jack Edmondson, il vice chief investment officer del fondo, che faceva parte dell’organizzazione dal 2009 e si è dimesso a luglio. Anche David Harling, direttore degli investimenti dal 2014, si è dimesso il mese scorso, mentre due gestori degli investimenti, Will Tomsett e Shivani Oberoi, se ne sono andati all’inizio di quest’anno. Robert Godfrey ha lasciato la carica di capo degli investimenti immobiliari per entrare a far parte del gruppo immobiliare Savills nel febbraio 2021.

La dotazione, il cui consiglio è pieno di luminari del mondo degli affari e della finanza, è stata gestita da Robertson sin dalla sua fondazione.

Un investitore ha descritto la leadership di Robertson come “gerarchica” e un ex dipendente l’ha definita “a modo mio o non a modo mio”. Diverse persone vicine alla dotazione hanno affermato che non aveva concesso al suo team abbastanza autonomia o credito e che gli investitori erano preoccupati per la mancanza di trasparenza riguardo alle partecipazioni del fondo.

Le frustrazioni con Robertson sono ribollenti da diversi anni, ma sono aumentate con l’allungarsi del suo mandato, culminando nella recente ondata di partenze, hanno detto persone che hanno familiarità con la questione. Altri vicini al fondo hanno affermato che la pandemia di coronavirus aveva cristallizzato l’ambizione di spostare i posti di lavoro.

Un portavoce di OUEM ha dichiarato: “Una parte naturale dell’avere una squadra di eccezionale talento è che alcuni membri partiranno per fare grandi cose altrove. Siamo orgogliosi della formazione che forniamo e del modo in cui i membri del nostro team crescono e si sviluppano”. Robertson non ha risposto alle domande inviate tramite OUEM.

Fino agli ultimi 18 mesi, il team di OUEM era caratterizzato da longevità e stabilità, in netto contrasto con l’elevato turnover del personale subito negli ultimi anni dal Cambridge University Endowment Fund e dalla dotazione dell’Università di Harvard.

Oltre a metà del suo piccolo personale di investimento, OEUM ha anche perso persone in ruoli di back-office. Dodici dipendenti hanno rassegnato le dimissioni negli ultimi 18 mesi su una forza lavoro di 25 persone, secondo persone che hanno familiarità con la questione.

Tomsett ha detto di aver lasciato dopo “quasi sette anni felici presso l’azienda” ed Edmondson ha detto che “è stato un privilegio incredibile aiutare a far crescere OUEM e la dotazione in questo periodo”.

Altri ex dipendenti hanno rifiutato di commentare o non hanno risposto alle richieste di commento.

Le uscite, in particolare quella di Edmondson, aumenteranno la pressione sulla dotazione per rafforzare la sua esperienza di investimento e rafforzare un portafoglio fortemente esposto al private equity.

L’aumento dei tassi di interesse e il rallentamento della crescita economica stanno già colpendo le valutazioni dei mercati privati ​​e pubblici. Alla fine del 2021, quasi il 38% del patrimonio di OUEM era investito in private equity, con un ulteriore 40% in azioni pubbliche. Il resto è suddiviso tra credito, proprietà, obbligazioni a breve termine e contanti.

Un gestore di portafoglio che ha lavorato sia con Robertson che con Edmondson ha affermato che quest’ultimo è stato ampiamente visto come il “cervello” dietro le decisioni di investimento della dotazione. “Se fossi un investitore, sarei molto preoccupato. Penso che avranno un momento difficile. Jack è la perdita più grande”, ha detto.

Un investitore nella dotazione ha affermato di aver preferito trattare con Edmondson e che le partenze erano inquietanti. “Jack è stato molto bravo. . . è un peccato che se ne sia andato”, ha detto. “Siamo investitori felici, ma siamo preoccupati”.

Un ex dipendente ha aggiunto che le partenze di Edmondson e Harling sono state “un grosso problema” perché erano “due persone molto chiave”. La coppia ha in programma di avviare la propria attività incentrata sulla gestione di asset privati ​​per un piccolo numero di clienti facoltosi, secondo persone che hanno familiarità con la questione.

Il restante personale di investimento del fondo include Neamul Mohsin, che è stato promosso a vice direttore degli investimenti; Will Lawrie, capo della gestione della proprietà; e Chloe Taysom, che è stata elevata a capo della gestione del portafoglio

Prima di entrare in OUEM, Robertson ha ricoperto ruoli senior presso il Wellcome Trust, la più grande dotazione del Regno Unito, da ultimo come co-responsabile della gestione del portafoglio.

Un insider ha affermato che il suo stile di investimento era “molto istituzionale. . . Ci vuole un leader molto forte per avere il coraggio di lasciare che i tuoi ragazzi si prendano un rischio reale. Non sono sicuro che ce ne sia abbastanza”.

Sir Paul Ruddock, presidente del consiglio di amministrazione di OUEM ed ex co-fondatore dell’hedge fund Lansdowne Partners, ha affermato che Robertson ha portato una preziosa esperienza negli investimenti in tutti i cicli di mercato e che come amministratore delegato ha “costruito un team molto forte, rispettato da colleghi, investitori e altri membri del settore degli investimenti”.

“Come altre dotazioni a livello globale, OUEM è orgogliosa di essere una sala macchine di talenti per altre istituzioni”, ha aggiunto.

Nonostante i timori per lo sconvolgimento del personale di investimento senior, gli addetti ai lavori attuali ed ex, nonché gli investitori, hanno sottolineato che Robertson ha presieduto un periodo di prestazioni eccellenti. Secondo gli ultimi dati pubblicati, OEUM ha prodotto rendimenti reali annualizzati dell’8,7% nei cinque anni fino alla fine del 2020. Ciò si confronta con l’obiettivo dichiarato del fondo del 5%.

James Lawrie, tesoriere del Christ Church College, ha affermato che il suo istituto “è molto soddisfatto della loro performance e hanno fatto esattamente ciò che avevano promesso all’inizio”.

Un’altra persona vicina al fondo ha descritto Robertson come un “eccellente investitore” che è “premuroso, curioso, [and] ama sfidare lo status quo”.

Lo stesso insider ha descritto Robertson come “marmite al 100%” – nel senso che divideva l’opinione – ma “molto fiduciosa, molto solida”.

Tuttavia, hanno anche sollevato preoccupazioni su come andrà la dotazione con le persone chiave che se ne sono andate e la corsa al rialzo nei mercati è finita. “Questi sono tempi molto difficili. Gran parte della sovraperformance è venuta dal privato [markets]. La musica non si è ancora fermata del tutto. . . Non sappiamo dove finisca”, ha detto la persona.