Il pilastro della Silicon Valley Chamath Palihapitiya è stato l’incarnazione della mania degli assegni in bianco tra il 2019 e il 2021. Ora potrebbe essere il volto del successivo fallimento. Martedì, Palihapitiya ha annunciato che due delle sue eccezionali società di acquisizione per scopi speciali (Spacs) avrebbero restituito 1,5 miliardi di dollari ai sostenitori. Non sono in grado di rispettare una scadenza imminente per trovare società private con cui fondersi.

Palihapitiya ha coniato il termine “IPO 2.0” per descrivere la sua strategia di portare nuovi arrivi sui mercati pubblici attraverso fusioni con Spacs. La tendenza sembrava attutire le lamentele degli investitori ordinari precedentemente privati ​​della possibilità di trarre profitto da start-up ad alta crescita.

Eppure cinque della mezza dozzina di società che Palihapitiya ha quotato in borsa sono almeno il 40% al di sotto del prezzo di quotazione di $ 10 per azione. Includono stelle cadute come Opendoor, SoFi e Virgin Galactic.

Lo stesso Palihapitiya sembra aver fatto bene. In un recente intervista, ha affermato che i suoi $ 750 milioni di profitti Spac rappresentavano il doppio della sua spesa. Qui sta il problema degli assegni in bianco. Agli sponsor viene generalmente concesso il 20% delle azioni semplicemente per organizzare le fusioni. Tali incentivi possono portare al lancio sul mercato di società discutibili. Lo sponsor tende a trarre profitto, non importa quanto un’azienda funzioni male nella sfera pubblica.

Non sono solo le aziende Spac ad essere in difficoltà in questo momento. Il tradizionale mercato delle IPO tecnologiche si è effettivamente chiuso, così come il mercato del debito aziendale rischioso. Palihapitiya ha affermato che le condizioni di mercato sottostanti gli hanno impedito di sentirsi a proprio agio nel firmare nuovi accordi.

In teoria, questo dovrebbe essere il momento perfetto per i saggi, reali e immaginari, per raccogliere risorse a buon mercato. Palihapitiya è stato uno dei numerosi emittenti seriali di Spac che hanno affermato una capacità unica di identificare buone società a buoni prezzi in tutti i settori. In realtà, questa coorte assomiglia agli opportunisti del mercato rialzista che hanno trovato un modo intelligente per ottenere un guadagno inaspettato per se stessi.