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Nel luglio 2007, l'FT ha intervistato l'allora CEO Chuck Prince di Citigroup a Tokyo e gli ha chiesto del boom del buyout. La risposta fu un banger, data la debacle che presto si sarebbe svolta:
Quando la musica si ferma, in termini di liquidità, le cose saranno complicate. Ma finché la musica suona, devi alzarti e ballare. Stiamo ancora ballando.
Alcuni hanno difeso la citazione come strettamente sulla finanza di acquisizione, che stava ancora canticchiando (anche se sempre più stonati). Alcune settimane dopo, un consorzio guidato da RBS addolcita la sua offerta di quasi $ 100 miliardi Per Abn Amro con un po 'di denaro extra.
Tuttavia, Prince ha anche respinto i colloqui sulla crisi dei mutui subprime e ha sostenuto che “la profondità dei pool di liquidità è molto più grande di prima che un evento dirompente ora deve essere molto più dirompente di prima”. È quindi giustificabile nei libri di dischi come una delle classiche citazioni di tutti i tempi di top-of-the-market.
Purtroppo, non ha lo stesso livello di pizzazz della citazione di “Get Up and Dance” di Prince, ma Alphaville sospetta che questa citazione del nuovo presidente della SEC Paul Atkins – fatta in una riunione aperta qualche settimana fa – invecchiarà allo stesso modo molto male, se non forse altrettanto rapidamente:
Una cosa che so è vera rispetto a FSOC [the Financial Stability Oversight Council] è, almeno le mie controparti su quel corpo, sono d'accordo Gli istituti finanziari non bancari non rappresentano un rischio sistemico per i nostri mercati.
Senti, sì, i pericoli sistemici posti dal popolare bogeymen come il credito privato sono probabilmente sopravvalutati (almeno per ora). Le banche sono storicamente il luogo principale del rischio finanziario sistemico, data la moltitudine di funzioni vitali che svolgono. I gestori degli investimenti sono davvero costruiti in modo diverso e l'applicazione dello stesso quadro normativo “troppo grande per fallire” sembrava sempre un po 'strano.
Tuttavia, sostenendo che “Gli istituti finanziari non bancari non rappresentano un rischio sistemico per i nostri mercati“È chiaramente ridicolo.
Alphaville sosterrebbe che anche il 2008 era in realtà più una crisi finanziaria non banca di quanto non fosse una crisi finanziaria bancaria.
Anche se classifichi artisti del calibro di Lehman Brothers e Merrill Lynch come banche tradizionali (anche se la loro dipendenza dalle finanze all'ingrosso li ha resi davvero per eccellenza delle banche ombra), come puoi farmi cadere come il governo degli Stati Uniti si sentiva costretto a garantire l'intero settore dei fondi del mercato monetario?
Dimenticando gli shenanigans LTCM potrebbe essere perdonato-sebbene Atkins fosse un avvocato esperto con un periodo senior alla SEC al momento della sua cintura-ma la nuova presidente della SEC doveva sicuramente essere stata a conoscenza del vicino catastrofe che si è svolto nel mercato del tesoro statunitense nel 2020. Ciò ha richiesto la riserva federale per sparare più QE in poche settimane di tutto il 2008.
Certo, sì, abbiamo avuto la debacle della Silicon Valley Bank nel 2023, ma per ogni SVB abbiamo probabilmente avuto una dozzina di importanti incidenti nel mondo bancario ombra, molti dei quali avrebbero potuto facilmente intensificarsi in qualcosa di più serio, principalmente a causa delle loro miriade di legami con il sistema bancario.
Le banche sono ancora il pericolo assoluto più grande? Sì, data la loro maggiore importanza. Ma i non banchi rappresentano il pericolo zero? Dai.
Se pensi che stiamo togliendo Atkins dal contesto, puoi vedere l'intero incontro aperto di seguito. L'argomento era di nuovo ritardare la scadenza Per un “modulo PF” rivisto – il requisito che gli hedge fund e i veicoli di investimento simili riportano ulteriori informazioni alla SEC. Il commento arriva nelle sue osservazioni di chiusura a circa 37 minuti.
È possibile che Atkins non intendesse esprimersi in modo così definitivo. Alphaville trova anche difficile credere che tutte le sue controparti su FSOC pensino che i non banchi siano innocui, dato quanto FSOC-tra le amministrazioni- agitato per questo.
Ma è proprio il tipo di citazione fuori dal cuff che le persone come noi arriveranno di nuovo e rideranno alla prossima volta che il po 'non bancario dell'industria finanziaria stessa.
Ulteriori letture:
– Il commissario della SEC Crenshaw strappa il “Jenga regolatorio” dell'agenzia (FTAV)