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Un'offerta pubblica iniziale è come un orso gommoso salvato da dietro un cuscino di divano. Può essere dolce e delizioso, ma tende anche a venire con un film di detriti vari. Il potenziale consumatore deve decidere quanto sia troppo.
Coreweave, un operatore di data center degli Stati Uniti e la più grande IPO tecnologica dell'anno fino ad oggi, è fallito di questo test non scientifico non-scientifico. Giovedì, ha ridotto fortemente quello che sarebbe stato un elenco di $ 32 miliardi a $ 23 miliardi e ha ridotto la quantità di denaro che prevedeva di raccogliere a metà a $ 1,5 miliardi. Sembra un riflesso equo, anche se in ritardo, di alcune insolite potenziali insidie.
Le società di recente elencato portano sempre un po 'di grinta. Hanno un record limitato e i dirigenti possono essere quantità sconosciute. Le IPO tecnologiche spesso portano rughe come previsioni di crescita rapida, fondatori con quote super voti e schede difficili da eject. Più della metà dei candidati IPO statunitensi hanno ammesso di “debolezze materiali”, che coinvolgono principalmente la loro contabilità, secondo un rapporto KPMG.
Coreweave ha tutti questi e altro ancora. La società è essenzialmente un veicolo attraverso il quale le aziende si impegnano nell'accesso a noleggio a chip di fascia alta per l'intelligenza artificiale. Ma Coreweave ha trasformato quell'idea semplice in una culla di un gatto degli interessi delle parti interessate. Dipende da due clienti, Microsoft e Openi e un fornitore di chip, Nvidia. Questi ultimi due sono anche azionisti e Nvidia sta facendo più azioni nell'IPO.
Per confortare gli investitori su queste dipendenze, Coreweave ha registrato clienti per contratti che durano diversi anni. Di conseguenza, si aspetta $ 27 miliardi di entrate tra oggi e 2030. Successivamente, è difficile prevedere come sarà la domanda. Nel frattempo, la società porta un mucchio di debito: i pagamenti di interessi hanno mangiato tutto il suo profitto operativo nel 2024.
Questi non sono necessariamente motivi per non diventare pubblici. Coreweave è il modo più diretto per gli investitori di ottenere un'esposizione azionaria su larga scala al settore dei data center. La sua valutazione ridotta equivale a meno di 10 volte l'EBITDA per il prossimo anno, supponendo che la misura di profitto raddoppiasse approssimativamente-molto al di sotto delle 14 volte di altri gestori di dati di grandi dati Meta Platform e Amazon.
È solo che, ripetere una frase spesso ascoltata nei circoli finanziari, la società arriva con i capelli su di esso e non è l'unica. Cerebras, un chipmaker AI, ha presentato un elenco l'anno scorso nonostante abbia ottenuto l'87 % delle sue entrate da un cliente con sede a Abu Dhabi. Quell'IPO sembra essere in attesa per ora, risparmiando gli investitori dal tentativo di prezzo in quel rischio insolito.
La finanza ha una risposta a queste domande, in teoria. Tradizionalmente, i sottoscrittori valuterebbero le azioni con uno sconto al valore equo di, per cento, del 15 % per riflettere i pericoli intrinseci delle nuove questioni azionarie.
Ma quando gli spiriti sono turbolenti, come lo sono stati ogni volta che è coinvolta l'IA, quella regolazione non può diminuire a nulla. Sembrava il caso in cui Coreweave inizialmente si lanciava. La sua scalata è un segno di speranza che gli acquirenti di IPO vogliono ancora una volta i loro orsi gommosi con meno lanugine.