La Francia ha adottato un bilancio di riduzione del deficit per il 2026 dopo mesi di dispute politiche, consegnando la vittoria al governo di minoranza di centrodestra del primo ministro Sébastien Lecornu.
Lecornu è sopravvissuto al voto di sfiducia di lunedì nel parlamento francese innescato dai partiti di opposizione. Il risultato era ampiamente previsto poiché il premier si era assicurato il sostegno dei socialisti facendo concessioni sulla spesa pubblica e sulle tasse.
Lecornu ha fatto ricorso a uno speciale potere costituzionale, che consente al governo di varare un bilancio senza il sostegno parlamentare, purché sopravviva a un voto di sfiducia.
Il bilancio finale dello Stato e un altro sulla spesa per l’assistenza sociale portano i segni dei compromessi con la sinistra, primo fra tutti l’abbandono del tanto combattuto aumento dell’età pensionabile da 62 a 64 anni voluta dal presidente Emmanuel Macron.
Macron, un tempo pro-business, è stato anche costretto a estendere una presunta tassa di un anno sulle aziende che generano più di 1 miliardo di euro di vendite in Francia. E il suo governo ha rinnegato la promessa di abbassare le cosiddette tasse sulla produzione che le aziende pagano sulle loro attività nazionali piuttosto che sui profitti.
Lecornu ha affermato che tali cambiamenti politici sono il prezzo da pagare per garantire la stabilità politica e garantire un bilancio, che include anche aumenti della spesa militare.
“È tempo di passare ad altre cose e che la Francia abbia un bilancio”, ha detto.
Il tumultuoso panorama politico ha visto la Francia nominare quattro primi ministri in poco più di due anni, un turnover senza precedenti dall’inizio della Quinta Repubblica nel 1958.
Ciò ha anche significato che i budget sono diventati più difficili da approvare, causando il mancato rispetto delle scadenze di fine anno e costringendo all’uso di proroghe speciali per evitare chiusure in stile americano.
Secondo Eurostat, alla fine del 2024, la Francia aveva il terzo deficit più ampio nell’Eurozona, pari al 5,8% del PIL, migliore solo della Romania al 9,3% e della Polonia al 6,5%.
Il governo ha affermato che il nuovo bilancio taglierà il deficit a circa il 5% del Pil quest’anno, dal 5,4% previsto per la fine del 2025.
Tuttavia, la Francia resta ancora lontana dal limite del 3% del Pil fissato dall’UE, ma punta a raggiungerlo entro il 2029.
Il mercato obbligazionario del paese si è stabilizzato nelle ultime settimane poiché gli investitori hanno reagito alla crescente probabilità che il bilancio venga approvato e al calo del rischio politico.
Il tasso di interesse aggiuntivo sui bond francesi a 10 anni rispetto a quelli sui Bund tedeschi – un indicatore del sentiment degli investitori – è sceso al di sotto di 0,6 punti percentuali negli ultimi giorni, la prima volta da quando Macron ha indetto e perso le elezioni anticipate nel giugno 2024.
Roger Hallam, responsabile globale dei tassi di Vanguard, ha affermato che il colosso obbligazionario è passato da una posizione sottopesata a una posizione neutrale sul debito francese quando è diventato più chiaro che sarebbe stato approvato un budget, consentendo alla Francia di partecipare a un più ampio rally per il debito sovrano dell’Eurozona.
“Le nostre preoccupazioni sono ancora elevate riguardo alla traiettoria a lungo termine delle finanze francesi”, ha aggiunto Hallam.
Gli investitori avvertono che gli spread potrebbero allargarsi nuovamente in vista delle elezioni presidenziali del prossimo anno, con il Rassemblement National di estrema destra in testa nei sondaggi d'opinione e il resto del gruppo che fatica a distinguersi.
“Mi aspetterei una rinnovata volatilità e probabilmente un ampliamento degli spread prima delle elezioni del prossimo anno”, ha affermato John Stopford, responsabile del reddito multi-asset presso l’asset manager Ninety One, date le “continue preoccupazioni” sulla traiettoria dell’indebitamento della Francia e sulle sue relazioni con il resto dell’UE.
Pierre Moscovici, ex capo del revisore dei conti nazionale, ha dichiarato al canale di notizie LCI che il taglio del deficit procede “troppo lentamente”.
“Se vogliamo che la Francia riconquisti la sua sovranità e la sua capacità di agire, dobbiamo ridurre i nostri deficit”, ha affermato. Tanto più, ha aggiunto, perché nell’anno delle elezioni presidenziali “non accadrà nulla” in termini di riforme o tagli impopolari alla spesa.