Le aspettative per i profitti aziendali statunitensi ed europei non si sono completamente adeguate per tenere conto del peggioramento delle prospettive economiche, secondo un gruppo di investitori che avvertono che la stagione degli utili potrebbe essere una delusione.

Gli analisti stimano che le società quotate sull’S&P 500 di Wall Street registreranno una crescita degli utili del 6% su base annua per il secondo trimestre, secondo un sondaggio condotto dai fornitori di dati IBES e Refinitiv. Il tasso di crescita dovrebbe salire all’11 per cento per il terzo trimestre dell’anno.

Le previsioni per l’indice azionario europeo Stoxx 600 sono ancora più favorevoli, con gli analisti che prevedono nel complesso una crescita degli utili del 22% per il secondo trimestre, in parte a causa della maggiore ponderazione dell’indicatore delle società energetiche. Nel terzo trimestre, il tasso di crescita dovrebbe salire al 29%.

Alcuni investitori sono scettici su tali proiezioni, sottolineando la discrepanza tra i progressi che le aziende hanno guidato gli analisti ad aspettarsi e un quadro macroeconomico, offuscato dall’aumento dell’inflazione e dalle indagini sulle imprese, che suggeriscono che Stati Uniti ed Europa stanno entrando in recessione.

“Vedremo declassamenti degli utili, non c’è dubbio”, ha affermato Neil Birrell, chief investment officer presso l’asset manager Premier Milton Investors. Il consenso delle stime degli analisti, ha aggiunto Birrell, “sembra che siano nella terra del cuculo delle nuvole”.

Grace Peters, responsabile della strategia azionaria europea presso la banca privata di JPMorgan, ha aggiunto che i team di gestione aziendale probabilmente “cominceranno ad ammettere” che le condizioni commerciali si stanno deteriorando con l’inizio dell’ultima stagione degli utili.

Gli indici dei responsabili degli acquisti, che raccolgono le risposte dei dirigenti alle domande del sondaggio su argomenti come i volumi di affari e i nuovi ordini e tendono a prevedere come si sposteranno le aspettative degli analisti, puntano a sud. Un PMI per il settore manifatturiero globale, prodotto da JPMorgan e S&P Global, ha toccato il minimo di 22 mesi a giugno.

“Di solito quando la fiducia delle imprese cala, gli analisti effettuano il downgrade [earnings forecasts] e non lo hanno fatto quanto ti aspetteresti normalmente”, ha affermato Trevor Greetham, capo del multi-asset presso Royal London Asset Management.

L’indice FTSE All World delle azioni dei mercati sviluppati ed emergenti è sceso di oltre un quinto finora nel 2022, con l’S&P 500 in calo dello stesso importo e lo Stoxx 600 europeo in calo del 16%. Ma alcuni strateghi degli investimenti affermano che la probabilità di declassamenti degli utili non è ancora completamente valutata nei mercati azionari.

Le azioni statunitensi sono “le più vulnerabili alla delusione degli utili”, ha scritto lo stratega di Oxford Economics in una nota di ricerca. “I margini sono allungati [and] le pressioni sui costi hanno una base ampia”, hanno scritto.

Le società finanziarie statunitensi Morgan Stanley, JPMorgan e BlackRock hanno dato il via alla stagione degli utili trimestrali di Wall Street mancando le previsioni degli analisti.

Emmanuel Cau, capo della strategia azionaria europea di Barclays, prevede che lo Stoxx 600 scenda a circa 380 punti, dai circa 410 attuali, se le condizioni economiche si evolveranno come prevede la banca e la Russia taglia le forniture di gas in rappresaglia al sostegno occidentale dell’Ucraina.

“L’Europa sarà in recessione entro la fine dell’anno”, ha affermato Cau, prevedendo che il consenso delle previsioni degli analisti per il 2023 cambierà gradualmente dall’attuale crescita degli utili del 5% a un calo del 5%.

“Al valore nominale, le azioni sono più economiche di sei mesi fa”, ha affermato Cau. “Ma stanno negoziando su aspettative di guadagni troppo alte. Le valutazioni sono fuorvianti”.