I trader hanno avvertito che i mercati obbligazionari e valutari dovranno affrontare una settimana di turbolenze mentre la Banca del Giappone si riunisce per l’ultima volta prima che venga nominato un nuovo governatore e affronti pressioni sempre più intense per abbandonare la sua politica di controllo della curva dei rendimenti.

La riunione di politica monetaria di due giorni si svolgerà martedì e mercoledì. Nella corsa al rialzo i mercati stanno prendendo in considerazione le ramificazioni del Giappone che si sta finalmente allontanando dalle politiche ultra-accomodanti che hanno definito la sua battaglia ventennale contro la deflazione e ne hanno fatto una fonte globale di finanziamenti a basso costo.

Solo nell’ultimo mese la banca ha speso circa il 5% del prodotto interno lordo del Giappone per difendere il suo obiettivo di rendimento.

Gli analisti hanno affermato che la probabilità di un annuncio importante alla riunione di questa settimana è aumentata perché Haruhiko Kuroda si dimetterà ad aprile dopo un record di 10 anni come governatore della BoJ. Questo incontro è effettivamente l’ultima opportunità per cristallizzare la sua eredità.

Gli operatori stanno contemplando tre possibili risultati per il percorso politico della banca.

In uno scenario, la banca centrale allenta ulteriormente il tetto obiettivo sui titoli di Stato giapponesi a 10 anni di riferimento, una tattica adottata a dicembre per affrontare l’aggravarsi della disfunzione del mercato.

Il mese scorso la BoJ ha sbalordito gli investitori annunciando che avrebbe consentito ai rendimenti obbligazionari decennali di fluttuare di 0,5 punti percentuali al di sopra o al di sotto del suo obiettivo di zero, sostituendo la precedente banda di 0,25 punti percentuali.

Da allora gli investitori hanno sfidato la determinazione di Kuroda, con i rendimenti sul JGB a 10 anni che sono saliti al di sopra della fascia target allo 0,53% venerdì.

Masatoshi Kikuchi, chief equity strategist di Mizuho Securities, ha affermato che prima della riunione di questa settimana, la situazione era “matura” per una svendita tattica di JGB da parte di hedge fund macro esteri che hanno beneficiato della revisione del controllo della curva dei rendimenti della BoJ a dicembre.

La banca centrale ha speso un totale di 27 trilioni di yen (211 miliardi di dollari) in acquisti record di obbligazioni per difendere il tetto appena fissato. La banca possiede circa la metà del mercato JGB a causa della sua politica YCC, iniziata nel 2016.

Gli economisti hanno affermato che la banca centrale potrebbe raddoppiare la sua mossa di dicembre e aumentare il tetto del rendimento a 10 anni allo 0,75% o fino all’1%.

Koichi Sugisaki, macrostrategist di Morgan Stanley MUFG, ha affermato che l’allargamento dello YCC dovrebbe ridurre la pressione sulla BoJ affinché continui ad acquistare ingenti obbligazioni, stimando che il rendimento del JGB a 10 anni dovrebbe, in condizioni normali, essere scambiato intorno allo 0,58% considerando che il 10 il rendimento dei Treasury statunitensi annuali è al 3,5%.

Gli economisti di Citigroup hanno previsto un secondo scenario, in cui la BoJ abbandonerebbe completamente il YCC. In tal modo, Kuroda avrebbe risparmiato quel compito al suo successore ancora senza nome.

“Sembra meglio fare un intervento chirurgico importante sotto il vecchio regime in modo che il nuovo governatore possa condurre la gestione delle politiche con maggiore libertà da aprile”, ha affermato l’economista di Citigroup Kiichi Murashima.

Il terzo scenario, sostenuto dagli economisti di UBS e Nomura, prevede che la BoJ non apporti modifiche alla sua politica in quanto assume una posizione attendista fino a quando i mercati non digeriranno completamente l’impatto della sua revisione di dicembre.

“Affinché la BoJ ponga fine formalmente allo YCC, deve raggiungere un punto in cui l’inflazione del 2% sia sostenibile e, in tal caso, significa anche che i tassi di interesse negativi non saranno più necessari”, ha dichiarato Naka Matsuzawa, chief Macrostrategist giapponese presso Nomura. “Sembra quasi impossibile mettere in atto tutta questa logica entro la riunione di questa settimana.”