La Bank of Japan sfida le pressioni del mercato e mantiene il controllo della curva dei rendimenti

La Banca del Giappone ha sfidato la pressione del mercato e ha lasciato invariate le sue misure di controllo della curva dei rendimenti, facendo scendere nettamente lo yen e aumentando le azioni mentre rimaneva fedele a un pilastro fondamentale della sua politica monetaria ultra-espansiva.

I commercianti di Tokyo hanno detto che la decisione, che è arrivata dopo un incontro di due giorni, il penultimo sotto il governatore più longevo della BoJ, Haruhiko Kuroda, avrebbe probabilmente esercitato una pressione ancora maggiore sul suo successore per porre fine all’esperimento ventennale del Giappone in un massiccio allentamento monetario .

La decisione della BoJ segue settimane di turbolenze nel mercato dei titoli di Stato giapponesi durante le quali i rendimenti sono aumentati. La banca centrale ha impiegato l’equivalente di circa il 6% del prodotto interno lordo del Giappone nell’ultimo mese per l’acquisto di obbligazioni per cercare di mantenere i rendimenti all’interno della sua fascia target.

Sebbene i mercati valutari abbiano evitato le stesse turbolenze che hanno attanagliato le negoziazioni dei JGB, lo yen è sceso di quasi il 2% rispetto al dollaro nei minuti successivi all’annuncio della BoJ.

Benjamin Shatil, uno stratega valutario di JPMorgan a Tokyo, ha affermato che è difficile interpretare il movimento dello yen di mercoledì come un’inflessione, con i mercati che presumono che la BoJ alla fine dovrà cedere alle pressioni.

“In un certo senso la decisione di non apportare modifiche oggi, né alla politica né alla guida anticipata, prepara la BoJ a una lunga battaglia con il mercato”, ha affermato Shatil.

L’indice del mercato azionario giapponese Topix è salito dell’1,2% nelle contrattazioni pomeridiane.

L’inaspettata decisione della BoJ di dicembre di consentire un tetto massimo di rendimento più elevato per i titoli di Stato giapponesi a 10 anni ha sollevato la possibilità di una svolta storica da parte dell’ultima delle principali banche centrali del mondo che si attiene ancora a un regime monetario estremamente accomodante.

Ma invece di abbandonare la sua politica di controllo della curva dei rendimenti (YCC), mercoledì la banca centrale non ha apportato ulteriori modifiche, affermando che avrebbe continuato a consentire ai rendimenti dei titoli a 10 anni di fluttuare di 0,5 punti percentuali al di sopra o al di sotto del suo rendimento obiettivo pari a zero. . Ha mantenuto i tassi di interesse overnight a meno 0,1%.

Kuroda, che si dimetterà ad aprile dopo 10 anni record come governatore della BoJ, ha dichiarato il mese scorso che le modifiche ai limiti YCC avevano lo scopo di migliorare il funzionamento del mercato obbligazionario e non erano una “strategia di uscita”.

Dall’ultima riunione politica del 20 dicembre, la BoJ ha speso circa 34 trilioni di yen (265 miliardi di dollari) in acquisti di obbligazioni, con i rendimenti delle obbligazioni a 10 anni che continuano a salire oltre lo 0,5%. Ciò ha spinto i mercati a fare pressione sulla banca centrale affinché abbandonasse del tutto l’obiettivo di rendimento.

“Il bazooka di Kuroda è finito e ora tocca davvero al nuovo governatore cambiare le cose e ricominciare da zero”, ha dichiarato Mari Iwashita, chief market economist di Daiwa Securities. Prima della riunione politica, Iwashita aveva affermato che il quadro YCC era in “una condizione terminale”.

“Questo ritmo di acquisti di obbligazioni non è sostenibile”, aveva detto Iwashita prima della riunione politica. “Chiaramente stiamo vedendo i limiti dello YCC di fronte all’aumento dei rendimenti. Ora è in una condizione terminale.

Fumio Kishida, il primo ministro giapponese, nominerà il successore di Kuroda entro poche settimane.

Mercoledì la banca centrale ha anche alzato le sue prospettive di inflazione per l’anno fiscale che si concluderà a marzo, proiettando l’inflazione core del Giappone, che non include i prezzi volatili dei prodotti alimentari freschi, al 3% invece del 2,9% previsto in precedenza. Ora prevede anche un’inflazione dell’1,8% nell’anno fiscale 2024, invece dell’1,6%.

L’indice dei prezzi al consumo in Giappone è salito del 3,7% a novembre, il ritmo più veloce in quasi 41 anni e al di sopra dell’obiettivo del 2% della BoJ per l’ottavo mese consecutivo.

Sebbene l’inflazione sia ancora moderata in Giappone rispetto agli Stati Uniti e all’Europa, gli aumenti dei prezzi hanno preso piede, spingendo gli investitori a contestare l’affermazione di Kuroda secondo cui la banca centrale non aveva intenzione di aumentare i tassi di interesse.

Takeo Kamai, capo dell’esecuzione presso CLSA a Tokyo, ha affermato che il trading di futures dopo l’annuncio della BoJ ha suggerito che i mercati azionari avrebbero reagito positivamente alla notizia che il Giappone societario per il momento era stato risparmiato da una mossa verso la stretta monetaria.

Kamai ha affermato che alcuni investitori potrebbero decidere di prendere profitti sui titoli bancari, che sono aumentati vertiginosamente nelle ultime settimane sulle aspettative che il Giappone si stesse dirigendo verso la normalizzazione della sua politica monetaria.