Ho sempre considerato l’investimento nei mercati azionari quotati del Regno Unito come una ricerca dell’oro. Devi setacciare molto limo e sedimenti sommersi per trovare le pepite.

E quel sedimento è davvero affondato di recente. Le aziende più piccole hanno avuto un momento particolarmente difficile. Il mercato degli investimenti alternativi è sceso del 35% quest’anno; il FTSE 250 è sceso del 26%. In confronto, il FTSE 100 è sceso di poco meno dell’8%.

Ma anche all’interno del FTSE 100 c’è una biforcazione di prestazioni. Le 20 maggiori compagnie, comprese le compagnie petrolifere Shell e BP, hanno consegnato il 7,9%, mentre le restanti 80 hanno perso il 26,2%.

I risultati peggiori sono quelle società ritenute più colpite da una recessione poiché tutti noi tagliamo le nostre spese in modo da poterci permettere di cucinare la cena e accendere il riscaldamento.

Ci sono due domande che mi pongo ogni giorno: i mercati sono troppo cupi? E hanno sbagliato la storia su alcune aziende?

Non c’è dubbio che il mercato sia cupo. Ripensa all’inizio della pandemia di Covid e del blocco. A quel punto non eravamo sicuri di quante aziende sarebbero sopravvissute. Francamente, molti di noi si sono preoccupati se noi sarebbe sopravvissuto.

Il modo in cui le azioni si sono comportate in questo periodo è probabilmente un utile parametro di riferimento rispetto al quale misurare la situazione odierna.

Prendi il produttore di divani DFS. Il prezzo delle sue azioni è sceso di quasi il 60% da £ 2,82 all’inizio del 2020 a £ 1,16 entro Pasqua. Potremmo essere rimasti tutti bloccati a casa sui nostri divani, ma quante persone stavano pensando di comprarne uno nuovo quando il loro lavoro era in pericolo? E chi li avrebbe costruiti comunque, visto che la maggior parte delle scorte dell’azienda è fatta su ordinazione e le fabbriche sono state chiuse?

Entro giugno dello scorso anno le azioni erano tornate a £ 3. Dove sono oggi? Mentre scrivo, sono inferiori del 60% a £ 1,05. Il prezzo delle azioni di Marks and Spencer è sceso del 53% durante il Covid. Si è ripreso, ma quest’anno è in calo del 56%.

A meno che tu non sia un turista americano che gode del vantaggio della sterlina debole, il Regno Unito non è amato. Quest’anno ha registrato deflussi di circa 16 miliardi di sterline dai mercati azionari del Regno Unito, i peggiori degli ultimi 20 anni.

Sì, i prezzi delle azioni potrebbero scendere ulteriormente. Guardando attraverso il settore quotato, tuttavia, si ha la sensazione che i mercati stiano valutando qualcosa di non lontano da uno scenario apocalittico per le azioni britanniche.

Gli investitori esperti potrebbero ritenere questo il momento di iniziare ad acquistare, anche se solo gradualmente. Se vuoi un po’ più di assicurazione, guarda i fondi di investimento del Regno Unito. Non sto particolarmente collegando il mio qui. L’Association of Investment Companies afferma che i fondi di investimento nel loro insieme sono scambiati al loro più grande sconto in un decennio, in media il 15%. Ciò significa che ottieni £ 10 di asset per £ 8,50.

Questo è un modo per ottenere un po’ di cuscino in più. Un altro modo per affrontare il problema è cercare aziende che il mercato potrebbe aver frainteso.

Le società cicliche sono state probabilmente le più colpite, ma direi che alcune hanno più cose su di loro di quanto gli investitori realizzino. Abbiamo iniziato a far loro spazio nei nostri portafogli. Ci piacciono le aziende che si stanno dirigendo verso la prevista recessione ben preparate, con bilanci decenti e costi sotto controllo. Se la recessione non è così grave come temuta – o quando finisce – le loro vendite potrebbero aumentare rapidamente e quelle discipline finanziarie potrebbero portare a margini operativi molto buoni e aumenti degli utili oltre l’attuale immaginazione delle persone.

Riteniamo che rientrare in questa categoria sia Halfords. La gente pensa ancora ad Halfords come a un negozio di biciclette e un posto dove acquistare parti di motori: tappetini per auto, coprimozzi e liquido lavacristallo. Ma l’azienda è molto di più in questi giorni. Negli ultimi tre anni ha investito molto nella manutenzione e nel montaggio di pneumatici e parti. Ha quasi raddoppiato il numero di garage che ha – a 606. Ha creato 445 furgoni mobili, fornendo servizi di montaggio a casa. Quasi il 40% delle entrate del gruppo ora proviene dai servizi.

Potresti aver abbandonato la tua auto per un pushbike (Halfords può ancora aiutarti lì). Potresti rimandare la sostituzione dei tergicristalli. Ma non puoi ritardare di avere il tuo MOT. E questo rende più difficile rimandare la sostituzione di freni e pneumatici. Il prezzo delle azioni Halfords è sceso del 54% quest’anno. Produce oltre il 5 per cento.

Di recente abbiamo acquistato Bellway Homes, costruttore di case. Il prezzo delle azioni Bellway si è dimezzato nella prima metà del 2020. Si è ripreso. Si è dimezzato ancora quest’anno. Molti costruttori di case attualmente commerciano con la metà del valore del loro stock di terreni, proprietà e altri beni tangibili. Bellway è economico come probabilmente lo è stato in più di 80 anni.

Il mercato sta scontando cali fino al 30% dei prezzi delle case. Bellway ha una banca fondiaria di tre anni, una risorsa che scarseggia. Attualmente sta producendo l’8%. Un altro costruttore di case che ci piace è lo scozzese Springfield Group, che deteniamo nell’Henderson’s Opportunities Trust. È una storia simile. Produce quasi il 7 per cento. Sei stato pagato bene per aspettare la guarigione.

Prenderei in considerazione queste potenziali pepite. Potresti trovarne altri nel settore industriale. Un esempio è la società di ingegneria di precisione IMI, che produce valvole per terminali di gas naturale liquefatto (GNL). È probabile che ne vedremo di più costruiti sulla scia della guerra in Ucraina. Costruisce anche apparecchiature utilizzate per il controllo del clima negli edifici, un’area di crescente domanda. Gran parte della sua attività dovrebbe essere resiliente di fronte alla recessione. Il prezzo delle sue azioni è sceso del 34% quest’anno.

Questo non è il Klondike. Non mi aspetto ancora una corsa all’oro, anche se il numero di acquirenti d’oltremare che si aggirano intorno alle società britanniche mostra che altri stanno attraversando l’altro lato dell’oscurità. L’esperienza mi dice che a un certo punto l’umore cambierà. Potresti voler iniziare a cercare quelle pepite mentre sono ancora ragionevolmente facili da trovare.