FT Cryptofinance: Bitcoin ha bisogno di una storia da vendere

I prezzi dei bitcoin sono stati costantemente vincolati a terra dalla stretta creditizia crittografica di giugno, piuttosto che andare sulla luna.

Il token digitale più attivamente scambiato al mondo è stato di circa $ 21.000- $ 24.000 nelle ultime sei settimane, un paradiso di relativa tranquillità dopo le montagne russe degli ultimi due anni.

Per i credenti era forse necessaria una pausa dopo un calo del 70 per cento di valore da novembre. Il ricordo di maggio e giugno – quando il crollo dell’ormai famigerata (non) stablecoin terra e della sua controparte luna ha fatto crollare i prezzi e rivendicato società come Three Arrows Capital, Voyager Digital e Celsius – è ancora crudo.

Gli ultimi nove mesi hanno contribuito a mettere a tacere alcune delle affermazioni ottimistiche fatte per conto di bitcoin. Non è una copertura contro l’inflazione, o l’oro digitale, o un sostituto per i titoli tecnologici statunitensi, che hanno anche goduto di guadagni enormi dopo la pandemia. Negli ultimi sei mesi, il Nasdaq è sceso del 4%, mentre il bitcoin è sceso del 46%, secondo Refinitiv.

Ma come sottolineato da Jeff Dorman, chief investment officer della società di gestione patrimoniale Arca, “bitcoin è bloccato”.

Nello stesso periodo di sei settimane, le azioni sono rimbalzate così come i token digitali come ether, Uniswap, AAVE e Matic, poiché gli investitori cercano segnali di ottimismo. Non così con bitcoin.

“Bitcoin. . . ha completamente perso la sua narrativa: non è una copertura dall’inflazione, non è non correlato e non agisce in modo difensivo. Di conseguenza, senza una propria narrativa, bitcoin è stato scambiato come “Nasdaq beta” e continuerà fino a quando non riacquisterà una nuova narrativa”, ha affermato Dorman.

Qual è la narrazione su cui concentrarsi? È nato come strumento resistente alla censura per aggirare la regolamentazione. Non è ancora stato violato, ma non ha nemmeno trovato una vera utilità.

Il suo pseudonimo creatore Satoshi Nakamoto lo immaginava come un “sistema di cassa elettronico peer-to-peer”, ma quel sogno rimane più lontano che mai. Sì, il bitcoin ha corso legale per la prima volta l’anno scorso quando El Salvador ha adottato la criptovaluta, ma non è ampiamente utilizzato. Permangono notevoli barriere tecniche come la scalabilità. Anche Sam Bankman-Fried, amministratore delegato dell’exchange di criptovalute FTX, afferma che non ha futuro come sistema di pagamento.

“Se il prezzo del bitcoin rimane stabile rispetto a un paniere di merci, allora sì su base puramente teorica potrebbe essere un mezzo di scambio”, mi ha detto il programmatore di computer e critico cripto esplicito Stephen Diehl, con l’avvertenza che anche sei mesi sarebbero non essere un periodo di campionamento sufficientemente lungo per esserne certi.

Ma il paradosso del bitcoin è che se è abbastanza stabile da essere utilizzato come mezzo di scambio, è un investimento scadente perché il valore non si apprezza.

Gli sviluppi del mercato indicano che il bitcoin è ancora visto come un asset speculativo. Solo la scorsa settimana, BlackRock, il più grande asset manager del mondo, ha lanciato un private trust bitcoin citando un “interesse sostanziale” da parte dei clienti nonostante il fatto che le risorse digitali siano cadute da un precipizio dal picco nel novembre 2021.

I precedenti crolli hanno portato a enormi rialzi in pochi anni, un fatto che invita a ipotizzare che questa tregua potrebbe consentire il tempo di prepararsi per un’altra corsa al rialzo.

“I grandi gestori patrimoniali sono ora maggiormente sotto pressione per fornire criptovalute ai loro clienti. . . i prezzi sono più facili da digerire e gli investitori sofisticati sanno che si acquista dopo un enorme crollo”, mi ha detto l’amministratore delegato di Aaro Capital Peter Habermacher. “Non vediamo bitcoin come denaro digitale. Le fiat e le stablecoin tradizionali sono i migliori mezzi di pagamento”.

Tuttavia, ci vuole un investitore coraggioso per tuffarsi in questo momento. Un mondo di alta inflazione e tassi di interesse in aumento è un nuovo terreno per l’industria delle criptovalute.

“Si tratta ancora di uno scenario debole per gli asset rischiosi, con la Fed e il quadro dell’inflazione che probabilmente continueranno per il resto dell’anno”, ha affermato Dan Ives, analista azionario senior di Wedbush Securities.

Forse non conviene analizzare eccessivamente i movimenti dei prezzi delle criptovalute e la priorità principale è essere ben posizionati per il momento in cui esplode. Anche così, le corse dei tori hanno bisogno del carburante per missili di una narrativa decente per sostenerle.

Gli highlights della settimana

• Non perdere questo FT Tonico tecnologico podcast che ripercorre la drastica caduta in disgrazia del mercato delle criptovalute. La mia collega Jemima Kelly e io ti portiamo attraverso lo svelamento delle risorse digitali dal crollo di Terra e parliamo con un investitore di criptovalute “rekt” che ancora non può ammettere quanti soldi ha perso. Jemima ha chiesto al presidente esecutivo di MicroStrategy e fanatico di bitcoin Michael Saylor e se avesse sbagliato ad acquistare miliardi di bitcoin? “Saremmo già falliti se non lo avessimo fatto”, ha detto Saylor.

• Una disputa tra Galaxy Digital, una delle più grandi società di gestione degli investimenti del settore, e il custode BitGo è diventata pubblica. Galaxy, guidato dal lunatico (riformato?) Mike Novogratz, avrebbe dovuto acquisire BitGo con un accordo del valore di $ 1,2 miliardi. Dopo mesi di ritardi, Galaxy lo ha annullato, sostenendo che BitGo non ha fornito rendiconti finanziari certificati. BitGo ha risposto. Il suo consulente legale ha affermato che è stata una “decisione impropria” terminare, aggiungendo: “O Galaxy deve a BitGo una commissione di risoluzione di $ 100 milioni come promesso o ha agito in malafede e deve affrontare danni di così tanto o più”.

• Assicurati di leggere il fantastico scoop Celsius del mio collega Kadhim Shubber su Alex Mashinksy che ha preso il controllo della strategia di trading del prestatore di criptovalute a gennaio.

• Ancora più ondate stanno raggiungendo la riva dalle ricadute del fondo cripto hedge al collasso Three Arrows Capital, che è precipitato in bancarotta a luglio. Genesis è l’intermediazione di criptovalute che ha prestato quasi $ 2,5 miliardi all’ormai fallito gruppo di Singapore. Il suo amministratore delegato Michael Moro se ne andrà dopo sei anni nel ruolo e un quinto dei suoi 260 dipendenti se ne andrà.

• La piattaforma di criptovalute Hodlnaut (no, nemmeno io) è l’ultima ad essere sorpresa dall’incidente di terra-luna. Dopo aver interrotto le operazioni all’inizio di questo mese, ora ha licenziato quattro quinti del suo personale (circa 40 persone) e sta cercando protezione dal fallimento a Singapore, poiché non vuole liquidare forzatamente i suoi asset crittografici in un mercato depresso. Gli utenti non dovrebbero essere troppo speranzosi. Uno di FAQ preparate ha chiesto: “I miei soldi sono finiti?” La società ha risposto: “No, mentre Hodlnaut si trova ad affrontare una difficile situazione finanziaria in questo momento, non tutti i tuoi beni sono andati”.

Soundbite della settimana: CDPQ chiude la porta a ulteriori investimenti in criptovalute

Il senno di poi è 20/20. Il gigante canadese dei fondi pensione Caisse de dépôt et placement du Québec (CDPQ) ha cancellato tutti i suoi 150 milioni di dollari di investimento lo scorso ottobre in Celsius, la piattaforma di prestito crittografica ora al collasso guidata da Alex “unbank te stesso” Mashinksy. Il capo del CDPQ Charles Emond ha cercato di spiegare:

“Per noi è chiaro quando guardiamo a tutto questo. . . che siamo entrati troppo presto in un settore in transizione, con un business che doveva gestire una crescita estremamente rapida”.

Estrazione dei dati

Quest’anno è l’anno degli hack crittografici, conclude un sondaggio sulla criminalità crittografica della società di analisi blockchain Chainalysis.

I criminali informatici hanno impiegato circa sette mesi per superare la soglia di 1 miliardo di dollari per il totale delle criptovalute hackerate l’anno scorso. Quest’anno sono riusciti a sfondare quella barriera in soli tre mesi. Alla fine del mese scorso, gli hacker avevano intascato collettivamente quasi 2 miliardi di dollari, ha scoperto Chainalysis. I gruppi sponsorizzati dallo stato nordcoreano sono stati particolarmente attivi, rubando circa 1 miliardo di dollari dai protocolli DeFi.

I dati hanno anche rilevato che i “ricavi” delle truffe legate alle criptovalute sono diminuiti in modo significativo, circa il 65% in meno quest’anno rispetto a luglio dello scorso anno.

Non sorprende, dato che gli investitori ordinari hanno lasciato il mercato quando è crollato. Tuttavia, sembra che se non puoi truffare un truffatore, puoi almeno hackerarlo.