I gestori della dotazione di 51 miliardi di dollari dell’Università di Harvard hanno avvertito di sostanziali ribassi in arrivo nel suo portafoglio di private equity e venture capital, prevedendo pesanti perdite per gli investitori istituzionali.
Il più grande fondo di investimento universitario degli Stati Uniti si aspetta “modifiche significative” alle sue partecipazioni di fondi privati alla fine dell’anno, ha affermato giovedì, poiché gli audit annuali costringono i fondi di private equity e venture capital a tagliare le valutazioni delle attività non quotate.
La dotazione di Harvard ha perso l’1,8% per l’anno terminato il 30 giugno 2022, sebbene abbia comunque sovraperformato l’S&P 500, che è sceso dell’11%, poiché il suo portafoglio di attività private ha mitigato un forte calo dei mercati azionari pubblici.
Lo scoppio della guerra in Ucraina e l’aumento dei tassi di interesse hanno fatto precipitare di valore le azioni quotate in borsa quest’anno, creando grossi buchi nei portafogli di grandi dotazioni e pensioni. I fondi privati, tuttavia, non sono stati adeguati per riflettere le nuove condizioni di mercato e molti hanno guadagnato valore fino alla fine di metà anno, una disconnessione che secondo Harvard colpirà i portafogli in seguito.
“[Private] i gestori non hanno ancora contrassegnato i loro portafogli per riflettere le condizioni generali del mercato”, ha detto Narv Narvekar, amministratore delegato di Harvard Management Corporation, in un messaggio all’università. “Ci aspettiamo che la fine dell’anno solare in corso possa presentare aggiustamenti significativi a queste valutazioni, poiché i gestori degli investimenti controllano i loro portafogli”.
L’acquisizione e i fondi di capitale di rischio sono stati gli asset con le migliori prestazioni di Harvard, ha affermato Narvekar. Ha evidenziato che le partecipazioni di capitale di rischio della dotazione, che hanno guadagnato “high single digit” per l’anno fiscale, sono particolarmente soggette a ribassi.
La convenzione dei gestori di contrassegnare gli investimenti di venture capital nel loro round di finanziamento più recente “potrebbe rallentare il processo di spostamento delle valutazioni esistenti al valore equo”, ha affermato Narvekar, che ha osservato che la dotazione è stata “cauta riguardo ai rendimenti previsionali nei portafogli privati”.
Harvard ha venduto $ 1,1 miliardi di fondi di private equity nell’estate del 2021 in un mercato caratterizzato da “una notevole esuberanza”, una manovra che secondo lui ha evitato quelli che ora saranno grandi sconti.
Mentre la dotazione di Harvard ha perso terreno, la dotazione di Yale ha guadagnato lo 0,8% per l’anno terminato il 30 giugno. La dotazione per la Columbia University ha perso il 7,6%, ha detto mercoledì.
Harvard ha attribuito alcune delle sue perdite alla decisione presa dall’università di disinvestire dagli investimenti basati sui combustibili fossili.
Narvekar ha affermato che un certo numero di grandi investitori “si sono rivolti al settore dell’energia convenzionale” in una strategia che ha aggiunto “materialmente al loro rendimento totale”.
Ha affermato che Harvard “non ha partecipato a questi rendimenti, dato l’impegno dell’università nell’affrontare gli effetti del cambiamento climatico, nel supportare soluzioni sostenibili e nel raggiungere i nostri obiettivi dichiarati zero netto”.