L’Ucraina sta pianificando di fare il primo passo nella ristrutturazione del suo debito sovrano di proprietà straniera mentre il governo cerca di preservare la liquidità per una guerra prolungata con la Russia.

Il ministero delle finanze mercoledì chiederà ai creditori privati ​​stranieri di accettare un ritardo nel rimborso del debito, secondo le persone a conoscenza del processo. L’agenzia di stampa ucraina Economic Truth ha riferito martedì che il governo ha firmato una richiesta di moratoria di rimborso di due anni su $ 3 miliardi di eurobond in circolazione. Una riprogrammazione equivarrebbe a un default ucraino.

La mossa segna un’inversione di marcia per Kiev. Da quando è iniziata l’invasione su vasta scala della Russia, il 24 febbraio, ha insistito per adempiere pienamente ai propri obblighi al fine di mantenere la fiducia degli investitori internazionali e l’accesso al mercato, nonostante le pressioni di alcuni creditori ufficiali per ritardare i pagamenti.

Da febbraio, l’Ucraina ha pagato circa 1 miliardo di dollari in riscatti e interessi a creditori esterni, facendo appello ai suoi alleati per l’assistenza finanziaria per colmare un deficit di bilancio di 5 miliardi di dollari al mese.

Nonostante il sostegno finanziario occidentale sia aumentato da maggio, Kiev conta ancora sulla banca centrale per acquistare il proprio debito vendendo riserve estere o stampando moneta, con il rischio di innescare una spirale inflazionistica.

Parlando al MagicTech a Kiev un giorno prima dell’annuncio della ristrutturazione, il ministro delle finanze ucraino Sergii Marchenko ha affermato che è “molto rischioso” per il paese fare affidamento sulla banca centrale per monetizzare i propri debiti per molto più tempo.

Ha anche esortato il FMI ad accettare un nuovo salvataggio multimiliardario per Kiev.

“Siamo pronti per una discussione del genere”, ha detto Marchenko. “Credo che anche il FMI sia aperto a tale discussione. Credo che possiamo muoverci più velocemente. Dobbiamo capire cosa dobbiamo fare nel 2023”. Marchenko ha rifiutato di commentare un possibile default.

Una ristrutturazione è apparsa probabile dopo che la società energetica Naftogaz la scorsa settimana è diventata la prima entità statale a cercare di ristrutturare il proprio debito. Naftogaz non aveva bisogno di farlo, ma è stato incaricato dal governo, secondo persone che hanno familiarità con il processo decisionale.

Il dietrofront di Kiev è stato segnalato anche da Oleg Ustenko, un consigliere economico del presidente Volodymyr Zelenskyy, che il 9 luglio ha detto alla nuova testata RBC Ucraina che era meritato un ritardo nel servizio del debito.

“Quando la guerra è in corso per il quinto mese consecutivo, quando non si sa esattamente quando finirà, allora è illogico preoccuparsi del fatto che non si potrà entrare nei mercati di prestito di capitali esteri per il il prossimo anno o anche due anni”, ha detto Ustenko.

Marchenko ha affermato che la crisi di bilancio dell’Ucraina è “abbastanza stabile”. Il paese aveva ancora bisogno di 5 miliardi di dollari al mese per colmare il suo deficit. I donatori occidentali e le istituzioni finanziarie internazionali hanno fornito 4,4 miliardi di dollari, ma a luglio avrebbero inviato “meno di 4 miliardi di dollari”, in parte a causa dei ritardi nell’UE nell’erogazione del pacchetto di aiuti promesso da 9 miliardi di euro.

Marchenko ha affermato che, sebbene fosse normale che la Banca nazionale ucraina monetizzasse temporaneamente il debito pubblico in tempo di guerra, non sarebbe stato sostenibile per molto più tempo.

“È rischioso se è a lungo termine o ad alta ampiezza. Nel 2023 dobbiamo evitare la stampa monetaria da parte della NBU”, ha affermato.

Marchenko ha affermato che il governo ha bisogno di tagliare la spesa per contenere il deficit, ma è stato difficile trovare risparmi quando la maggior parte delle spese è stata destinata ai pagamenti del welfare, all’esercito e agli interessi del debito.

Gli economisti hanno avvertito che l’Ucraina si sta dirigendo verso una crisi finanziaria a meno che non riduca il deficit e svaluterà la sua valuta, la grivna.

In un articolo pubblicato all’inizio di questo mese, Oleg Churiy, ex vice governatore della banca centrale, e Yuriy Gorodnichenko, professore di economia a Berkeley, hanno affermato che la politica macroeconomica è insostenibile con tagli fiscali, svalutazione e dazi più elevati sulle importazioni.

Le riserve estere dell’Ucraina potrebbero essere “pericolosamente basse” se la NBU continuasse gli interventi in valuta estera per sostenere il livello della grivna e il rimborso del debito estero.

Marchenko ha detto che non avrebbe commentato la politica del tasso di cambio, ma ha affermato che il governo “stava valutando alcune possibili tariffe di importazione aggiuntive” per aiutare a preservare la valuta estera.