I gasdotti erano un tempo investimenti infrastrutturali sicuri. Questo prima che la Russia invadesse l’Ucraina, mettendo in dubbio il futuro del Nord Stream 1. L’utilità tedesca Eon ha scritto il valore della sua quota indiretta del 15,5 per cento di tre quinti. Ciò implica un calo di 4,5 miliardi di euro del valore dell’intero asset a 3,2 miliardi di euro.

La mossa significa che le probabilità si stanno allungando contro un ritorno alla dipendenza dell’Europa prebellica dall’energia russa. Altrettanto bene. La Russia ha cercato di ricattare l’Occidente utilizzando l’oleodotto, che è controllato da Gazprom. Dovrebbe avere solo una possibilità per farlo.

Gli oleodotti russi del gas e del petrolio greggio sono stati l’ancora di salvezza energetica dell’Europa. La stretta dell’offerta sta ora mettendo alla prova le relazioni politiche europee. Il ramo meridionale del sistema di trasporto petrolifero di Druzhba, che passa attraverso l’Ucraina, ha recentemente smesso di pompare. La Russia si rifiuta di pagare le tasse di transito. Ciò causa seri problemi all’Ungheria. La compagnia petrolifera nazionale MOL ha deciso di pagare l’Ucraina per conto della Russia.

La Russia ha fatto il maggior danno all’Europa con il gas. Lo stoccaggio di gas tedesco è pieno di poco più del 72% questa settimana, secondo la Federal Network Agency. Con il Nord Stream 1 in esecuzione a solo un quinto della capacità, il watchdog teme che la Germania mancherà l’obiettivo di riempire i tre quarti della capacità entro il 1 settembre.

La svalutazione di Eon riduce di oltre la metà il valore della sua partecipazione, detenuta tramite il suo fondo pensione, a 500 milioni di euro. Non è l’unico a rinunciare alla speranza su Nord Stream 1. Il suo taglio si allinea grosso modo a quello del collega azionista di minoranza Engie. Il gruppo energetico francese, che detiene il 9%, a maggio ha subito una svalutazione leggermente più lieve. Finora, l’altro azionista tedesco di Nord Stream 1, Wintershall Dea, che detiene anche il 15,5%, non ha modificato la propria valutazione.

L’utility tedesca ha scelto un buon momento per portare questo colpo agli investimenti del suo fondo pensione. L’aumento dei tassi di interesse ha ridotto le passività pensionistiche di oltre 3,7 miliardi di euro.

La maggior parte di noi sa che una partecipazione di minoranza in una società privata raramente equivale a una collina di fagioli. L’azionista di controllo chiama i colpi quando conta.

Nel caso della Gazprom di proprietà statale, tale catena di comando si estende al Cremlino. Il suo entusiasmo per il processo decisionale consensuale non è certo leggendario. Per le utilities tedesche, svalutare le partecipazioni nelle attività energetiche russe rappresenta quindi la fine di un’illusione, piuttosto che di una bella amicizia.