Gli investitori in veicoli con assegni in bianco sono destinati a un aumento di liquidità fino a $ 75 miliardi nei prossimi sei mesi poiché le società di acquisizione per scopi speciali che sono diventate pubbliche al culmine del boom delle quotazioni sono costrette a restituire i loro contanti.

L’atteso aumento delle liquidazioni Spac rimuoverà alcuni degli ultimi resti di una delle frenesia di mercato più estreme degli ultimi anni, offrendo al contempo una gradita iniezione di liquidità a molti investitori che sono stati colpiti dalle perdite nell’ampia flessione del mercato di quest’anno.

Spacs mira a utilizzare i proventi di una quotazione in borsa per cercare società private da quotare in borsa, ma la maggior parte ha un limite di tempo di due anni per concludere un’acquisizione prima di dover restituire tutti i fondi raccolti agli investitori se non cercano un estensione.

Secondo i dati di Spac Research, quasi 75 miliardi di dollari di Spac dovrebbero raggiungere la data di scadenza da qui alla fine di febbraio, con altri 36 miliardi di dollari in arrivo a marzo.

“È rialzista per il mercato, i soldi torneranno al mercato azionario in generale perché non ci sono Spac in cui tornare”, ha affermato un banchiere senior che ha aiutato le società di assegni in bianco a raccogliere contanti e trovare affari.

Gli investitori hanno investito più di 250 miliardi di dollari in società di assegni in bianco dall’inizio del 2020, ma l’entusiasmo è svanito dopo una serie di delusioni di alto profilo e una repressione da parte delle autorità di regolamentazione.

Gli hedge fund sono stati tra i maggiori investitori nelle IPO di Spac. Alcuni hanno investito attraverso veicoli multistrategici, mentre altri hanno istituito fondi dedicati. Un senior prime broker ha affermato che il denaro investito attraverso questi fondi potrebbe essere restituito a soci in accomandita come fondi pensione e dotazioni universitarie. I fondi multistrategia, nel frattempo, saranno in grado di ridistribuire il denaro in altre aree o soddisfare le richieste di riscatto da parte di sostenitori che sono stati spaventati da perdite altrove.

Gli hedge fund hanno in media sovraperformato l’S&P 500 finora quest’anno, ma la performance è comunque diminuita in media del 6,8% nel secondo trimestre, secondo Citco, con gli investitori che hanno ritirato 7,8 miliardi di dollari netti.

“Spacs che non hanno trovato un accordo hanno sovraperformato la maggior parte delle strategie al di fuori del macro e [quant] strategie quest’anno”, ha affermato il broker. “Vediamo un aumento dei riscatti degli investitori, quindi questo potrebbe aiutare a supportarne alcuni”.

“Saranno felicissimi di avere i soldi ed entusiasti di non averli messi al lavoro nella tecnologia”, ha detto un avvocato dei mercati dei capitali. “Il ‘conto di risparmio forzato’ di Spac potrebbe essere stato l’investimento più fortunato che molti di loro abbiano mai fatto”.

Alcuni dei guadagni inaspettati per gli investitori potrebbero arrivare prima del previsto poiché cercano di evitare di essere colpiti dalle nuove norme fiscali.

La maggior parte di Spacs ha sede nelle Isole Cayman, il paradiso fiscale dei Caraibi, ma una minoranza è incorporata nello stato americano del Delaware. Gli avvocati temono che la formulazione di una nuova tassa sui riacquisti di azioni possa applicarsi anche ai riscatti da Spacs con sede nel Delaware, dando un ulteriore incentivo a riscattare i fondi prima che la tassa entri in vigore a gennaio.

Gli spacs che sanno che non troveranno un accordo possono convocare un’assemblea speciale degli azionisti per rilassarsi presto. Altri potrebbero chiedere agli investitori più tempo per ottenere una fusione oltre la linea, come Digital World Acquisition Corporation, che prevede di fondersi con il Trump Media & Technology Group di Donald Trump, ma così facendo offre agli investitori la possibilità di riscattare le proprie azioni.

Anche coloro che concludono un accordo potrebbero dover restituire la maggior parte dei loro proventi IPO agli azionisti che possono scegliere di riscattare le loro azioni piuttosto che ricevere azioni nella società appena fusa.

Il tasso di rimborso medio delle fusioni che si sono concluse negli ultimi tre mesi è stato del 91,7%, secondo Spac Research.

“Molti investitori preferiscono riscattare e recuperare 100 centesimi sul dollaro mantenendo i loro warrant poiché la propensione al rischio è significativamente inferiore rispetto a prima”, ha affermato Mark Brod, partner dello studio legale Simpson Thacher.

Brod ha aggiunto che, grazie ai recenti ribassi del mercato azionario, anche gli investitori che hanno approvato una fusione di Spac potrebbero scegliere di riprendersi i propri contanti con l’aspettativa di poter acquistare successivamente il titolo combinato a un prezzo più conveniente sul mercato secondario.