La Russia lo scorso anno ha resistito all’impatto delle sanzioni energetiche e dei tagli alle esportazioni di gas verso l’Europa. Ma il 2023 sarà molto più difficile, con prezzi dell’energia più bassi e maggiori sconti sul greggio russo – sostenuti dal prezzo massimo di 60 dollari al barile del G7 – che iniziano a preoccupare gli economisti del Cremlino.

Il mese scorso il presidente Vladimir Putin ha definito il limite “stupido”, non ha visto alcun motivo per “preoccuparsi del budget” e si è vantato della sua capacità “illimitata” di finanziare l’invasione dell’Ucraina. I ricavi del petrolio e del gas, pari a 11,6 trilioni di rubli (168 miliardi di dollari), lo scorso anno hanno raggiunto il livello più alto dal 2011 sulla scia dei prezzi elevati e del reindirizzamento delle esportazioni di greggio verso l’Asia, principalmente India e Cina.

Ma con i prezzi del petrolio in calo ei costi della guerra che hanno ampliato il deficit della Russia l’anno scorso al 2,3 per cento del prodotto interno lordo, Putin ei suoi funzionari vedono davanti a sé dei rischi finanziari. “Devi guardare a questo sconto in modo che non crei problemi di budget. Discutetene e consegnate le vostre proposte”, ha detto ai funzionari la scorsa settimana dopo che Alexander Novak, vice primo ministro, ha ammesso che gli sconti grossolani erano “il rischio principale”.

Con le entrate del petrolio e del gas che rappresentano il 40% del bilancio federale, la sfida più grande per i piani della Russia è la combinazione dell’aumento degli sconti e del calo dei prezzi dell’energia. L’Energy Information Administration, il braccio statistico del dipartimento dell’energia degli Stati Uniti, previsioni Il Brent raggiungerà una media di 83 dollari al barile nel 2023, in calo del 18% rispetto allo scorso anno.

“La parola ‘sconto’ è l’effetto chiave delle sanzioni. È diventato una parte della realtà petrolifera russa da molto tempo”, ha affermato Viktor Katona, analista principale del greggio presso il gruppo di analisi delle materie prime Kpler.

Gli acquirenti di petrolio russo chiedono sconti sempre più ampi al Brent, il benchmark del greggio. L’anno scorso, gli sconti hanno privato Mosca di circa 50 miliardi di dollari, secondo la Kyiv School of Economics, pari al 12% delle entrate previste. A 30-35 dollari, lo spread tra il prezzo del Brent e quello degli Urali, la principale miscela russa, è ora 10 volte maggiore rispetto a prima dell’invasione dello scorso febbraio.

Urals è sceso dopo l’introduzione del limite di $ 60 al barile il 5 dicembre e attualmente viene scambiato a $ 44, circa il 48% in meno rispetto al Brent, secondo il fornitore di dati energetici Argus. È anche molto al di sotto del livello di 70 dollari utilizzato come base per il bilancio 2023 della Russia, che prevede un deficit del 2% del PIL.

“Questo spread è il risultato della combinazione dell’UE [ban on Russian oil shipments], che è il fattore principale, e il tappo del petrolio”, ha affermato Ben Cahill, senior fellow presso il Center for Strategic and International Studies con sede negli Stati Uniti. “Anche se i volumi di esportazione della Russia dovessero aumentare, non sarebbe un grosso problema [for the west]. Stanno ottenendo ciò che volevano: un mercato ben fornito con la Russia che ottiene meno entrate”, ha aggiunto.

“I pochi importanti importatori rimasti, come India e Cina, hanno molto potere di mercato”, ha aggiunto Georg Zachmann, membro anziano del think tank Bruegel con sede a Bruxelles.

Questa combinazione sta privando il Cremlino di circa 160 milioni di euro al giorno, secondo a studia dal Centro per la ricerca sull’energia e l’aria pulita (CREA) con sede a Helsinki.

CREA stima che i guadagni della Russia dalle esportazioni di combustibili fossili a dicembre siano diminuiti del 17% su base mensile, raggiungendo il livello più basso dallo scorso febbraio. Il ministero delle finanze mostra una crescita del 7,5% delle entrate di petrolio e gas per lo stesso periodo, riflettendo una perdita del 20% nel valore del rublo il mese scorso e una tassa straordinaria imposta su Gazprom.

Il bilancio 2023 della Russia prevede un calo del 23% di tutte le entrate di petrolio e gas rispetto al 2022, mentre la Kyiv School of Economics (KSE) prevede che il calo potrebbe essere il doppio.

Sulla base dei dati del ministero delle finanze, se la produzione di petrolio scendesse del 7-8% rispetto ai livelli del 2022, cosa che secondo Novak è possibile, e il prezzo medio degli Urali fosse di 50 dollari al barile, la Russia sarebbe privata del 23% delle entrate previste per petrolio e gas per il 2023. Se Urals ha una media di $ 35, dovrebbe affrontare un deficit del 45%.

I ricavi potrebbero subire un altro colpo quando il mese prossimo entrerà in vigore un divieto separato del G7 sui prodotti petroliferi raffinati. Cina e India preferiscono acquistare greggio russo più economico da raffinare nei propri impianti. Quindi la Russia avrà difficoltà a trovare nuovi mercati per cherosene, diesel e altri prodotti, anche a un prezzo inferiore, ha affermato Katona di Kpler.

La scorsa settimana la Russia ha anche ammesso che esiste un “rischio” di esportazioni di gas inferiori al previsto, sebbene il gas fornisca solo una frazione delle entrate del petrolio.

Nonostante le prospettive difficili, il calo delle entrate non limiterà necessariamente la capacità di Putin di fare la guerra.

Se il 2023 sarà in linea con le previsioni, la Russia potrà coprire le perdite e finanziare il conflitto ai livelli pianificati. Continuerà a prendere prestiti internamente, principalmente dalle banche statali, e a prelevare denaro dal suo fondo patrimoniale da 148 miliardi di dollari, anche vendendo partecipazioni in renminbi cinese.

Le vendite di Renminbi sono iniziate il 13 gennaio, con l’obiettivo di coprire un previsto calo delle entrate di petrolio e gas di 54,5 miliardi di Rbs (798 milioni di dollari) questo mese. Mosca ha riserve di renminbi sufficienti per diversi anni di tali interventi, Gli analisti di Sberbank CIB hanno scritto.

Nel probabile caso in cui le entrate fossero inferiori e, come nel 2022, la spesa fosse superiore al previsto, la Russia dovrà aumentare i prestiti, continuare a attingere al fondo – cosa che Putin è riluttante a fare – o ridurre la spesa per lo sviluppo economico e le infrastrutture, come in precedenti tempi difficili, ha detto Alexandra Prokopenko, un ex funzionario della banca centrale.

Ma con la guerra in Ucraina al centro delle politiche del Cremlino, la spesa militare – che rappresenta quasi un terzo della spesa nel 2023 – sarà l’ultima a subire danni, ha affermato.